專題：第十九屆中國（深圳）國際期貨大會

　　新浪期貨訊 2024年12月7日，在第19屆中國（深圳）國際期貨大會交易所高層圓桌論壇環(huán)節(jié)，主持人中國期貨業(yè)協(xié)會會長楊光與上海期貨交易所副總經(jīng)理張銘、鄭州商品交易所副總經(jīng)理 王曉明、大連商品交易所副總經(jīng)理程偉東、中國金融期貨交易所副總經(jīng)理蔡向輝、廣州期貨交易所副總經(jīng)理曹子海、香港交易所集團（HKEX）副行政總裁姚嘉仁、芝加哥商業(yè)交易所集團董事總經(jīng)理 Russell Beattie（拉塞爾·貝蒂）等國內外重量嘉賓展開對話，共議期貨業(yè)的轉型與發(fā)展?！　?/p>

　　以下為圓桌實錄：

　　問題：如何加強境內外各交易所合作，深化境內外市場聯(lián)通，更好服務全球產(chǎn)業(yè)安全

　　圓桌主持人楊光：下一步我們就如何加強推動境內外交易所連接方面、更好地服務實體經(jīng)濟方面，也是當前期貨市場的重要內容，如何加強境內交易所、境外交易所的合作，更好地服務產(chǎn)業(yè)的安全，也是值得我們思考的問題。這一輪就請每個交易所分享一條自己的實際經(jīng)驗，再分享一條自己想將來達到的目標。還是從張銘總開始。

　　上期所張銘：黨的二十屆三中全會要求“在擴大國際合作中提升開放能力”。新“國九條”也強調要“推動境內外交易所市場的連接”。期貨市場唯有堅持以開放促改革，依托我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢，實現(xiàn)更高水平開放，才能更好服務實體經(jīng)濟，更好服務中國式現(xiàn)代化建設。上期所始終堅持將開放作為發(fā)展的鮮明底色，秉承合作共贏的理念，有序推進“交易引進來”和“服務走出去”各項工作，與境外相關機構主體加強對話合作，吸引全球交易者廣泛參與到期貨價格形成中，讓更多“中國價格”更好服務和引領全球產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。具體介紹四個方面的工作重點。

　　第一，打造中國平臺。擁有具備國際重要影響力和競爭力的平臺，是中國期貨市場服務全球產(chǎn)業(yè)的基礎。為吸引全球投資者參與，今年10月，上期所充分借鑒境外先進經(jīng)驗，正式啟用新業(yè)務規(guī)則體系，英文版同步向全球公開發(fā)布，為探索一體化對外開放奠定扎實的制度基礎。去年，適配全球航運產(chǎn)業(yè)需求上市的航運指數(shù)期貨，市場成交活躍，品種期現(xiàn)價格聯(lián)動良好，豐富航運企業(yè)的風險管理工具箱，榮獲2024年亞洲能源風險獎的“年度最佳創(chuàng)新獎”。截至11月底，累計成交量約4516萬手，累計成交額約3.83萬億元，日均成交額約123.5億元，成交量和活躍度遠超同類品種。同時，我們正在統(tǒng)籌研究鎳品種國際化方案，推動更多存量品種對外開放，推動上期所平臺全面國際化，并研發(fā)上市更多國際化新品種，可以更好滿足全球產(chǎn)業(yè)企業(yè)風險管理需求。

　　第二，提供中國服務。更加高效、專業(yè)和廣泛的市場服務，是吸引全球參與者的重要保障。為更好滿足實體企業(yè)跨境交割需求，2021年，我們以低硫燃料油為試點，首次實現(xiàn)國內期貨品種的跨境交收。目前，正創(chuàng)新推進“集團設庫、跨境交割”制度型對外開放，更好實現(xiàn)交割服務走出去。對標國際市場通行規(guī)則，我們正加快推進組合保證金制度，降低交易成本，提升客戶資金使用效率。

　　第三，輸出中國價格。價格影響力體現(xiàn)在參與使用的主體廣泛。一方面，對現(xiàn)貨市場的輸出，體現(xiàn)在期貨價格成為境內、跨境貿易定價基準?？上驳目吹剑衲暌浴吧虾r格”定價的國際貿易規(guī)模正在穩(wěn)步擴大，如部分重要鋼鐵企業(yè)在出口不銹鋼時參考上期所價格定價；更多石油公司和煉廠參考上海原油期貨價格簽訂進口和國產(chǎn)原油貿易合同。另一方面，向境外交易所輸出價格，推動其上市相關產(chǎn)品，拓展價格輻射范圍，也是國際通行做法之一。目前，繼紙漿期貨結算價成功授權挪威漿紙交易所之后，我們正在探索與更多境外交易所開展結算價授權合作，歐美亞主要交易所黑色金屬和天然橡膠授權正在推動中，將“中國價格”輸送到更多國家和地區(qū)的實體企業(yè)手中。

　　第四，講好中國故事。持續(xù)傳播中國期貨聲音，創(chuàng)新全球推廣方式，是直達境外參與者、拓展國際市場的關鍵紐帶。上期所從多角度、多渠道講好中國故事，不斷塑造品牌形象。近年來，在新加坡、日本、韓國、英國、荷蘭、加拿大、阿聯(lián)酋等國家和地區(qū)舉辦品種推介會上百場，參與人員對中國期貨市場表現(xiàn)出了濃厚的興趣。同時，與期貨公司、境外特殊參與者和境外中介機構合作舉辦境外市場活動，打造“全球同行”品牌、開展境外投教“月月講”項目、舉辦上期“國際好講師”比賽等，吸引更多境外交易者了解、參與中國期貨市場。

　　未來，上期所將在《意見》指導下，匯聚各方力量，增進互信互鑒、深化共贏合作，牢牢把握強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展主線，錨定加快建成世界一流交易所戰(zhàn)略目標，堅持守正創(chuàng)新，健全適配現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的一流產(chǎn)品體系；聚焦降本增效，打造兼具國際標準與中國特色的一流制度機制；緊盯產(chǎn)業(yè)需求，構建契合國情市情企情的一流服務體系；筑牢監(jiān)管之堤，夯實不發(fā)生系統(tǒng)性風險的一流安全水平；著眼鏈接全球，搭建具有重要影響力和競爭力的一流開放平臺。

　　圓桌主持人楊光：感謝張銘總的發(fā)言，我們看到，上期所通過打造中國平臺、提供中國服務、輸出中國價格、講好中國故事，致力于搭建具有重要影響力和競爭力的一流開放平臺。相信未來上期所一定能依托上海先行先試優(yōu)勢，繼續(xù)走好國際化之路。

　　鄭州商品交易所也一直高度重視與境外市場的互動、聯(lián)通與合作，接下來我們請鄭商所王曉明先生介紹下相關情況。接下來我們請鄭商所王曉明先生介紹下相關情況。

　　鄭商所王曉明：鄭商所高度重視與境外市場的互動、聯(lián)通與合作，在發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃中明確將“國際化拓展”作為促進高質量發(fā)展的三大賦能方式之一，堅定不移地推進擴大高水平制度型開放。在證監(jiān)會指導下，我們持續(xù)為境外交易者參與國內期貨市場提供更多便利，探索拓展更多對外開放業(yè)務。2024年，我們不斷加大國際市場開發(fā)培育力度，與境外衍生品市場監(jiān)管部門、境外交易所和重點市場機構開展了卓有成效的溝通交流，通過形式多樣的市場推介宣傳活動，進一步加深了彼此了解，逐步形成了成熟有效的對外工作模式。

　　一是加強開放路徑與業(yè)務模式探索。組織開展全面系統(tǒng)的國際化發(fā)展方式與路徑研究，分析潛在風險，論證可行方案。持續(xù)推進研發(fā)BPI和國際原糖期貨，加強與境內外相關各方的溝通研討，深入服務具有跨境風險管理需求的境內外企業(yè)。持續(xù)加強與芝加哥商品交易所、新加坡交易所、波羅的海交易所、馬來西亞交易所的業(yè)務溝通交流，研究開展結算價授權和指數(shù)授權的可行性，推進開展國際授權業(yè)務合作。

　　二是加大特定品種推介宣傳力度。截至2024年10月底，鄭商所已推出7個特定品種和9個QFII/RQFII客戶參與品種，特定品種客戶開戶數(shù)較去年底增加21%，日均持倉量同比增長34%。QFII/RQFII客戶開戶數(shù)較去年底增加26%，日均持倉量同比增長221%。推動境外客戶開戶數(shù)和交易規(guī)模穩(wěn)步增長的同時，我們積極通過參加國際會議論壇、走訪重點客戶、組織線上線下推介活動、支持會員舉辦特定品種推介會等方式，面向境外交易所、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、金融機構等加大宣傳溝通力度，持續(xù)吸引更多境外客戶關注、參與國內市場，不斷提升影響力。

　　三是持續(xù)完善保稅交割方案。與海關、產(chǎn)業(yè)企業(yè)加強溝通協(xié)同，聯(lián)合開展調研論證，將期貨規(guī)則與海關法規(guī)融合創(chuàng)新，適應我國PTA“從凈進口到凈出口”的轉變，增加PTA出口型車（船）板保稅交割，在車（船）板交割環(huán)節(jié)重新設定PTA保稅交割結算價計算公式，在交割配對環(huán)節(jié)增加買方提出交割意向機制，創(chuàng)新形成適配凈出口需求的保稅交割制度創(chuàng)新方案，探索出適合具有較強國際競爭力的期貨品種開展保稅交割的創(chuàng)新路徑，為推動提升我國“出口型”期貨品種的國際影響力提供有力支撐。

　　下一步，鄭商所將按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署，堅持統(tǒng)籌發(fā)展和安全，持續(xù)推進期貨市場高水平制度型對外開放，深化與境外市場和重點機構的務實合作，積極探索更多國際化品種和業(yè)務，更好地滿足國際投資者多元化的投資選擇和風險管理需要。關于如何進一步加強境內外交易所合作，深化境內外市場聯(lián)通，更好服務全球產(chǎn)業(yè)企業(yè)，我們有以下幾方面認識。

　　一是進一步加強交流互鑒，增進相互了解。深入了解和加強互動是實現(xiàn)高效合作的前提和基礎，境內外交易所應持續(xù)深化開放合作理念，在主動開展雙向溝通交流的同時，積極創(chuàng)造和把握各類機會條件，推動政府監(jiān)管部門，引導重點市場機構和產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與互動。廣泛建立國際業(yè)務聯(lián)系渠道，合理利用“一帶一路”倡議、RCEP等平臺，深入了解彼此制度框架、市場機制、管理方式、發(fā)展形勢，充分溝通雙方需求、訴求，凝聚更多國際合作共識，共同探索研究更加務實可行的合作方式，促進境內外市場、產(chǎn)業(yè)雙接軌。

　　二是持續(xù)拓展國際化品種供給和業(yè)務創(chuàng)新。在風險可控的前提下，穩(wěn)妥有序推出更多符合境內外市場需求的特定品種，進一步拓寬QFII/RQFII投資范圍，更好滿足境內外交易者的風險管理需求。緊密圍繞服務國內企業(yè)拓展國際市場、開展國際業(yè)務的風險管理需求，推動更多諸如BPI等掛鉤境外標的衍生品在境內交易所上市，為境內企業(yè)走出去參與國際競爭護航穩(wěn)舵。積極借鑒推廣雙合約期貨的成功經(jīng)驗，探索國際原糖期貨上市可行性，滿足跨境投資者需求，深化境內外市場聯(lián)通。穩(wěn)步推進結算價授權、指數(shù)授權等對外開放業(yè)務，加強跨境ETF、跨境收益互換等金融衍生品的跟蹤研究，不斷豐富境外客戶的參與路徑。

　　三是不斷加大國際市場宣傳培育力度。持續(xù)加強國際市場宣傳推廣和客戶培育，面向境外經(jīng)紀機構、QFII托管銀行、國際業(yè)務重點會員等，開展更多有針對性的國際業(yè)務專題交流，推介境內交易所品種、業(yè)務、規(guī)則和政策，提高市場服務與需求的適配性。加大對有境外分支機構的會員單位在境外重點地區(qū)舉辦市場活動的支持力度，開展更多線下推介活動，有針對性地吸引境外產(chǎn)業(yè)客戶、機構客戶參與對外開放品種。支持國內重要產(chǎn)業(yè)鏈代表性企業(yè)、大宗商品服務商等在國際貿易中參考使用國內期貨價格，不斷拓展國內期貨價格應用場景。

　　圓桌主持人楊光：感謝王總，今年3月大連商品交易所的豆油期貨外掛合約在馬來西亞衍生品交易所成功上市，得到了國普遍的高度關注，請程偉東先生介紹一下大商所國際化方面的工作。

　　大商所程偉東：謝謝楊會長，更好服務全球產(chǎn)業(yè)企業(yè)，我們感覺主要體現(xiàn)在中國期貨市場價格的有效性或者說定價使用效率上，針對這一問題，大商所主要圍繞一出一進持續(xù)發(fā)力，出就是積極推動期貨價格“走出去”，進就是有序引導境外客戶參與進來。

　　一方面，我們通過結算價授權、合約外掛等方式，積極探索向外傳遞“中國價格”。今年3月，大商所豆油期貨外掛合約在馬來西亞衍生產(chǎn)品交易所成功上市，這是東盟國家交易所首次以我國商品期貨價格為基準上市期貨合約。截至目前，該合約成交量在馬交所10個商品類產(chǎn)品中位列第二，為境外客戶提供了交易中國價格的新渠道。此外，今年我們還與烏茲別克斯坦國家原料商品交易所開展了數(shù)據(jù)互換合作，未來我們將持續(xù)探索通過合約外掛、結算價授權的方式強化與境外交易所的合作。

　　另一方面，我們充分發(fā)揮龍頭企業(yè)示范作用，積極拓展期貨價格在國際貿易中的應用場景。作為跨境產(chǎn)業(yè)鏈條中的重要一環(huán)，境內產(chǎn)業(yè)客戶積極參與和利用期貨市場，是促使境外產(chǎn)業(yè)客戶參與的重要前提。下一步，我們將加強與相關各方的合作，持續(xù)強化產(chǎn)業(yè)企業(yè)培育，進一步穩(wěn)固境內產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與基本盤，進而吸引推動更多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)關注和參與期貨市場，進一步提升期貨價格的國際影響力。

　　圓桌主持人楊光：感謝程偉東先生的發(fā)言。

　　上個月，吳清主席在第三屆國際金融領袖投資峰會上表示，要穩(wěn)步擴大商品和金融期貨市場對外開放，更好滿足國際投資者多元化投資選擇和風險管理需要。下面，有請中金所蔡向輝先生談談對擴大金融期貨開放的看法。

　　中金所蔡向輝：擴大開放、深化合作，是全球共同的真實期盼。金融期貨市場開放得程度與現(xiàn)貨市場相比還不夠匹配，我們還要更多向其他交易所學習。市場的需求一直存在，外資一直把開放衍生品市場、豐富避險渠道作為進入中國市場前提條件。到今天外資持有中國境內股票、債券的體量達到7—8萬億人民幣，風險管理需求擺在眼前，而且更加迫切。進一步看，外資有了避險工具也能緩解被動調倉的壓力，穩(wěn)定了持股，也就減少資金“大進大出”對市場沖擊的影響。這在QFII上已經(jīng)有生動的實踐證明?？梢姡鹑谄谪泴Ψ崭咚綄ν忾_放有幫助，有助于外資進得來、留得下、穩(wěn)得住信心和預期。

　　下一步工作，一是持續(xù)推進股指期貨、國債期貨以特定品種方式對外開放的研究和準備工作。二是積極服務好已參與境內現(xiàn)貨市場的外資的風險管理需求，穩(wěn)妥推動更多符合條件的外資銀行參與國債期貨交易試點，繼續(xù)推動QFII投資國債期貨并深入?yún)⑴c股指期權。三是探索加強交易所間的合作，豐富開放成效。??

　　同時也必須看到，市場的聯(lián)通可能帶來風險的傳染擴散。必須要統(tǒng)籌開放和安全，統(tǒng)籌離在岸市場發(fā)展，統(tǒng)籌市場各部分各方面的開放模式與步伐，強化開放條件下監(jiān)管能力的建設。加強市場聯(lián)通，必須同步加強監(jiān)管連通?？吹们宀拍芄艿米?，管得住才能放得開。

　　圓桌主持人楊光：謝謝蔡總，廣州期貨交易所從設立的時候，他的股東就是對外開放的，一直在打造服務綠色發(fā)展、服務粵港澳大灣區(qū)建設和服務“一帶一路”倡議，取得了積極成就。下面請曹子海先生談一談廣期所對外開放的看法。

　　廣期所曹子海：廣期所自成立之初就確立了“創(chuàng)新型、市場化、國際化”綜合性交易所的發(fā)展方向，我們始終保持開放態(tài)度，促進境內外市場的雙向開放和互聯(lián)互通。

　　一是立足品種的特色優(yōu)勢，深化期貨品種對外開放。工業(yè)硅和碳酸鋰兩個品種的國際影響力，剛才也跟大家介紹了，確實我們有很好的基礎，特別是價格的質量。我們聽到了國際市場熱切希望參與廣期所碳酸鋰期貨的聲音，廣期所將積極探索引入QFII等對外開放方式，把廣期所品種推向國際市場，將為全球光伏和鋰電行業(yè)的健康發(fā)展貢獻中國力量。

　　二是立足粵港澳大灣區(qū)，打造“一點兩地”特色高地。這也是總書記去年視察廣東時提出的要求，構建粵港澳大灣區(qū)良性期貨市場生態(tài)，同時深化與港交所、深交所的合作，打造新的“灣區(qū)名片”。

　　三是積極開展國際交流與合作，提升交易所的國際影響力。目前廣期所與10家境外交易所都建立了溝通渠道，特別是與港交所、德交所、新交所簽署了合作備忘錄，也將積極推進市場調研、培訓等多方面合作，加深彼此了解，幫助我們優(yōu)化產(chǎn)品與服務，更好服務境外客戶。另一方面，我們正在推進加入國際組織、申請境外相關業(yè)務牌照等工作，積極拓展國際市場。

　　圓桌主持人楊光：感謝曹總的分享，下面請姚嘉仁先生談一談港交所國際化的布局和下一步的工作思考。

　　港交所姚嘉仁：剛才各位老總都說了很多，有些品種上港交所跟每個交易所的合作機會有很多。

　　我剛才介紹過關于港交所和上海清算所一起合作的利率掉期作為衍生品的互聯(lián)互通的合作，從去年開始的時候是30多億每天，到現(xiàn)在差不多180億每天的成交，極大地促進了海外投資者在投資到內地的債券市場和管理好他的利率風險的工具。其實衍生品互聯(lián)互通在上海清算所和港交所場外衍生品的清算所已經(jīng)有這樣一個合作的機制，這是一個很好的創(chuàng)新模式。在其他的標的創(chuàng)新上，在互聯(lián)互通的股票產(chǎn)品上的深度合作，雙方都有風險管理、交易的需要，無論是投入QDII、QFII，或者是一些場外的交易工具，這些都是可以達到互相管理好風險作為首要目標，然后作為風險管理和交易的工具，在這方面，相信以后應該不單只是香港的股票、資本市場有合作的空間，港交所還有倫敦金屬交易所，這方面的合作，在未來一段時間可以加深很多。

　　圓桌主持人楊光：感謝姚嘉仁先生！下面有請Russell Beattie（拉塞爾·貝蒂）先生介紹一下芝商所相關情況。

　　芝商所Russell Beattie：芝商所集團于1848年在芝加哥成立，多年來我們?yōu)榉湛蛻舳瞥龅陌l(fā)展和創(chuàng)新也為構建當今期貨行業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了深遠影響，包括期貨交易的誕生、期貨合約的標準化、清算流程的形成以及金融期貨、現(xiàn)金結算和電子交易的引入。

　　如今，芝商所集團由四大期貨交易所組成——CME、CBOT、NYMEX 和 COMEX，提供最廣泛的基準期貨和期權產(chǎn)品。在過去的 170 多年里，我們的業(yè)務取得了巨大的發(fā)展，我們涵蓋各種資產(chǎn)類別的基準產(chǎn)品被包括大中華區(qū)在內的全球參與者用于管理風險和發(fā)現(xiàn)價格。

　　對于芝商所而言，我們以創(chuàng)新為榮，并致力于為市場參與者和客戶提供新產(chǎn)品和新市場，并幫助他們滿足不斷變化的風險管理需求。我們也堅信，為了向我們的客戶提供最好的風險管理解決方案，我們必須與其他市場參與者合作，以開發(fā)一個強大的生態(tài)系統(tǒng)，使所有市場參與者受益，為每個參與者創(chuàng)造共贏的局面。

　　我們并不視區(qū)域內的其他交易所為競爭對手，而是與他們合作，專注于開發(fā)滿足實體經(jīng)濟需求的新產(chǎn)品和服務。如果我們想取得成功，合作伙伴關系至關重要。在我們與區(qū)域和地方交易所合作以更好地滿足我們共同客戶群的需求時，合作伙伴關系將繼續(xù)成為我們未來戰(zhàn)略的重要組成部分。

　　與區(qū)域內的各交易所的合作仍然是芝商所亞太區(qū)的重點工作，我們通過產(chǎn)品交叉授權、技術托管和清算解決方案等多種方式來實現(xiàn)這一目標。我將列舉一些我們與區(qū)域內的主要合作伙伴關系交易所的例子。

　　在印度，我們與印度國家證券交易所 （NSE） 和多種商品交易所 （MCX） 就 WTI 和天然氣產(chǎn)品授權達成了協(xié)議。這使這兩家印度交易所能夠為印度市場參與者基于這些產(chǎn)品的全球基準上市、交易和結算以盧比計價的衍生品合約。

　　在中國，上海黃金交易所自 2019 年以來一直是我們的合作伙伴，上金所將其上海黃金基準授權給我們，我們則向其授權 COMEX 黃金期貨亞洲現(xiàn)貨價格。

　　我們與馬來西亞衍生產(chǎn)品交易所的合作關系已超過十年，BMD的產(chǎn)品在 CME Globex 上進行交易撮合。

　　最后，我們還有相互沖銷結算系統(tǒng)（MOS），這是芝加哥商品交易所集團和新加坡交易所（SGX）之間的一項創(chuàng)新合作伙伴計劃，使國際客戶能夠將頭寸從一家交易所轉移至另一家交易所，以最大限度地提高資產(chǎn)組合風險管理的靈活性和效率。MOS 是首個國際期貨清算鏈接類架構，它目前提供以日元和美元計價的日經(jīng) 225 期貨、E-mini 富時中國 H50 指數(shù)和 E-mini 富時新興市場指數(shù)等產(chǎn)品的相互沖銷結算。

　　總而言之，我想說，在芝商所，我們一直在探索如何才能最好地滿足客戶的需求。我們堅信我們需要與其他交易所合作來幫助我們的客戶，這就是我們成功的原因。

　　圓桌主持人楊光：感謝拉塞爾·貝蒂先生，亞太區(qū)域也是他們一直發(fā)展和合作的重點，同時也有這么多的期貨公司和香港的期貨公司，也是他們關注和開發(fā)的對象，立足中國的發(fā)展能輻射更多的企業(yè)，對于芝加哥商業(yè)交易所和我們境內期貨市場的發(fā)展都是互利的。再次感謝各位老總的精彩分享。

　　今天各位交易所的老總圍繞建設世界一流期貨交易所、深化境內外市場聯(lián)通、服務全球產(chǎn)業(yè)安全分享了寶貴的經(jīng)驗體會，給了我們很多思考。期待在即將到來的2025年，各期貨交易所牢牢把握強監(jiān)管、防風險、促高質量發(fā)展這一主線，進一步發(fā)揮市場樞紐和龍頭作用，有效發(fā)揮期貨市場功能，為服務經(jīng)濟社會發(fā)展大局做出更大的貢獻。最后，再次謝謝各位的精彩分享。第19屆中國（深圳）國際期貨大會交易所高層圓桌論壇到此結束，謝謝大家！