記者 辛圓

　　按照慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將在近期召開，會(huì)議將分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，并對(duì)2025年宏觀政策走向定調(diào)。分析師普遍認(rèn)為，明年宏觀政策基調(diào)或更積極，同時(shí)，會(huì)議或在房地產(chǎn)、化解地方政府債務(wù)以及促消費(fèi)等方面提出進(jìn)一步安排。

　　看點(diǎn)一：政策基調(diào)或更積極?

　　9月底一攬子增量出臺(tái)以來，我國(guó)政策的底層邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變，穩(wěn)增長(zhǎng)重回C位。分析師預(yù)計(jì)，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將對(duì)明年的宏觀政策做出更加積極的定調(diào)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平繼續(xù)保持在5%左右。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴近日在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）上建議，2025年應(yīng)以大力度宏觀政策擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。面對(duì)內(nèi)需不足和經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，需要采取更大力度的宏觀政策，通過更加積極的財(cái)政政策和更具支持性的貨幣政策，來擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞表示，明年宏觀政策將保持穩(wěn)增長(zhǎng)取向，更加注重相機(jī)抉擇。其中，財(cái)政政策的基調(diào)將是“更加給力”，貨幣政策則將延續(xù)“支持性”立場(chǎng)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)高級(jí)分析師徐天辰表示，外部環(huán)境的挑戰(zhàn)將對(duì)明年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大影響，在此背景下，類似“加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度”“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”的表述值得期待。另外，穩(wěn)住民營(yíng)、外資經(jīng)濟(jì)可能也是一大重點(diǎn)，會(huì)議或在改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、激發(fā)企業(yè)活力等方面有所部署。

　　看點(diǎn)二：財(cái)政政策或更給力

　　盡管中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議不會(huì)公布明年的赤字率，但分析人士預(yù)計(jì)，在宏觀政策積極的總基調(diào)下，財(cái)政政策可能會(huì)乘勢(shì)而上、更加給力。

　　王一鳴表示，明年如果要實(shí)現(xiàn)5%左右的經(jīng)濟(jì)增速，就需要適度提高赤字率，考慮到2023年實(shí)際赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比3.8%略高一些，以明確的政策來提振信心、改善預(yù)期。

　　粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒建議2025年赤字率提高到3.5%以上乃至4.0%，釋放穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈信號(hào)，達(dá)到擴(kuò)大總需求、 穩(wěn)定預(yù)期、緩解地方財(cái)政壓力三重功效。

　　華金證券首席宏觀分析師秦泰更是表示，只有赤字率大幅提升至4%以上，才有望向市場(chǎng)傳遞出以更大力度促進(jìn)和刺激耐用消費(fèi)品內(nèi)需升級(jí)擴(kuò)容的政策意圖，從而有效地連續(xù)提升先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)信心和夯實(shí)內(nèi)循環(huán)需求側(cè)的可持續(xù)性。

　　此外，東吳證券預(yù)計(jì)，明年的財(cái)政政策將從2024年的順周期全面轉(zhuǎn)向逆周期擴(kuò)張，預(yù)計(jì)增量資金達(dá)到GDP總量的2%-2.5%。除了量以外，積極財(cái)政的用途同樣重要，對(duì)于政府部門，“兩新”（設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）補(bǔ)貼需要擴(kuò)圍加力，同時(shí)，公共支出也需要逐步從投資轉(zhuǎn)向效率更高的消費(fèi)。對(duì)于居民部門，打破“低物價(jià)”“高負(fù)債”的兩個(gè)負(fù)反饋循環(huán)、提振私人需求，需要宏觀政策更多著力于服務(wù)消費(fèi)和房地產(chǎn)。

　　看點(diǎn)三：房地產(chǎn)落實(shí)存量政策是重點(diǎn)

　　9月底以來，推動(dòng)房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的措施接連出臺(tái)，市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)回穩(wěn)跡象。分析師表示，落實(shí)已有的存量政策將是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)注的重點(diǎn)。

　　58安居客研究院院長(zhǎng)張波對(duì)界面新聞表示，由于房地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)面的關(guān)聯(lián)度大，并且經(jīng)濟(jì)面的改善離不開房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)的關(guān)注度會(huì)有所提升。短期來看，預(yù)計(jì)仍然是圍繞房企融資、保交樓、收儲(chǔ)等方面展開工作，以堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉認(rèn)為，在前期政策助推下，房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的跡象已經(jīng)顯現(xiàn)，但還需要夯實(shí)，特別是房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)累計(jì)規(guī)模仍在下跌的情況下。因此，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可能會(huì)提出繼續(xù)促進(jìn)或鞏固房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)的基礎(chǔ)。

　　在應(yīng)對(duì)政策上，李宇嘉預(yù)計(jì)，會(huì)議或強(qiáng)調(diào)有效落實(shí)存量政策?！霸谠隽空呖臻g收窄的情況下，落實(shí)存量政策將是重點(diǎn)，特別是100萬套城中村改造貨幣化安置落地見效，發(fā)行專項(xiàng)債、投放專項(xiàng)借款支持存量土地和房源收回收購(gòu)?！彼f。

　　王青也認(rèn)為，會(huì)議將重申“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”。考慮到“四四二”——四個(gè)取消、四個(gè)降低和兩個(gè)增加——政策組合剛剛出臺(tái)，正在積極推進(jìn)過程中，預(yù)計(jì)本次會(huì)議不會(huì)再有新的具體政策安排，而是會(huì)強(qiáng)調(diào)抓緊落實(shí)已出臺(tái)的政策措施，同時(shí)還會(huì)要求持續(xù)完善土地、財(cái)稅、金融等政策，推動(dòng)構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

　　“四個(gè)取消”指的是，地方政府要因城施策，調(diào)整或取消四大類限制性措施，包括限購(gòu)、限售、限價(jià)、普通住宅和非普通住宅標(biāo)準(zhǔn)?！八膫€(gè)降低”指，降低住房公積金貸款利率，降低首付比例，降低存量貸款利率，降低“賣舊買新”換購(gòu)住房稅費(fèi)負(fù)擔(dān)?！皟蓚€(gè)增加”，一是指通過貨幣化安置等方式，新增實(shí)施100萬套城中村和危舊房改造；二是指年底前將“白名單”項(xiàng)目的信貸規(guī)模增加到4萬億元。

　　看點(diǎn)四：消費(fèi)品“以舊換新”有望擴(kuò)圍

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)唐納德·特朗普上臺(tái)后，對(duì)華加征關(guān)稅的可能性明顯加大，外需對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度在明年或有所走弱。在此背景下，提振國(guó)內(nèi)需求，尤其是消費(fèi)需求將在穩(wěn)增長(zhǎng)中扮演更為重要的角色。

　　王青表示，著眼于2025年外部貿(mào)易環(huán)境變數(shù)加大，外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)力趨弱，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議很可能會(huì)強(qiáng)調(diào)明年要更好發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)性拉動(dòng)作用。從政策面來看，明年財(cái)政政策將進(jìn)一步加大支持耐用消費(fèi)品以舊換新力度，在穩(wěn)定和擴(kuò)大傳統(tǒng)消費(fèi)的同時(shí)，重點(diǎn)提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)，把促消費(fèi)和惠民生結(jié)合起來。此外，政策面還會(huì)要求持續(xù)培育壯大數(shù)字消費(fèi)、綠色消費(fèi)等新型消費(fèi)，重點(diǎn)支持文娛旅游等服務(wù)消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　“收入是消費(fèi)之源，預(yù)計(jì)會(huì)議會(huì)提出深化收入分配體制改革的要求，多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，特別是要擴(kuò)大中等收入群體規(guī)模，提升居民消費(fèi)能力?！蓖跚嗾f。

　　中信證券在研報(bào)中表示，超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)力度有望在今年1000億-1500億元的水平上有所提升，或達(dá)到2000億-3000億元，并在品類上可能將消費(fèi)電子產(chǎn)品納入政策支持范圍。此外，針對(duì)服務(wù)消費(fèi)的政策也值得期待。

　　徐天辰也表示，從補(bǔ)貼范圍看，以舊換新政策有望擴(kuò)展至更多品類和場(chǎng)景，如服裝文體等非耐用商品，以及餐飲旅游等線下服務(wù)。他還指出，今年下半年家電汽車“以舊換新”補(bǔ)貼促消費(fèi)效果明顯，明年或有類似政策出臺(tái)。從形式看，購(gòu)買補(bǔ)貼和消費(fèi)券都是有可能采取的形式。

　　看點(diǎn)五：防范隱性債務(wù)卷土重來

　　11月8日，全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》。議案提出，分三年增加6萬億元地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)；從2024年開始，連續(xù)5年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，累計(jì)置換隱性債務(wù)4萬億元。

　　羅志恒對(duì)界面新聞表示，此次“10萬億+”化債方案有效地緩解了地方政府的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了隱性債務(wù)顯性化、拉長(zhǎng)債務(wù)周期、壓降成本，更重要的是讓地方政府騰出更多財(cái)力和精力發(fā)展經(jīng)濟(jì)和改善民生。但是，化債遠(yuǎn)未結(jié)束，下階段要著重從構(gòu)建債務(wù)管理的長(zhǎng)效機(jī)制、深化財(cái)稅體制改革入手，從根本上防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“這需要推動(dòng)財(cái)稅體制改革上收事權(quán)和支出責(zé)任、建立債務(wù)和資本預(yù)算，構(gòu)建長(zhǎng)效機(jī)制從根本上防范隱性債務(wù)卷土重來，可以關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是否在這方面有相關(guān)提及。”羅志恒說。

　　王青也表示，預(yù)計(jì)會(huì)議除了要求有效落實(shí)化債方案、統(tǒng)籌好地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解和穩(wěn)定發(fā)展外，還會(huì)要求堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)，完善地方政府債務(wù)管理，加快建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應(yīng)的中國(guó)特色債務(wù)體系。