“12月往往是政策驅(qū)動(dòng)的主要月份，從政策到基本面的逐步驗(yàn)證可能是市場或機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)心的方向?！?/p>

　　進(jìn)入今年的最后一個(gè)月，A股市場“跨年行情”也即將開啟，基金公司正緊鑼密鼓布局新一年產(chǎn)品線。目前有近百只基金產(chǎn)品處于正在發(fā)行或排隊(duì)募集的狀態(tài)，有部分基金的募集期截止期設(shè)置在了明年3月左右。其中包括指數(shù)類產(chǎn)品在內(nèi)的權(quán)益基金仍占大多數(shù)。

　　與此同時(shí)，各路機(jī)構(gòu)抓緊時(shí)間展開調(diào)研，試圖尋找新一年的投資機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)月來有1323家上市公司被調(diào)研了2238次，按21個(gè)交易日計(jì)算，平均每天都有106場調(diào)研發(fā)生。其中機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物等板塊仍是機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的重點(diǎn)方向。

　　“進(jìn)入12月后，隨著重磅會(huì)議陸續(xù)召開，市場或再度進(jìn)入宏觀交易周期。”長城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立告訴第一財(cái)經(jīng)，從歷年情況來看，12月市場一般都會(huì)圍繞政策展開交易，只要短期內(nèi)增量政策沒有被證偽，市場情緒將有望繼續(xù)邊際改善，而且當(dāng)前市場下方支撐仍然較強(qiáng)，短期內(nèi)不必過于悲觀。

　　“A股從全方位估值修復(fù)行情轉(zhuǎn)向震蕩分化，高政策預(yù)期方向受益。”金鷹基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊剛對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，展望12月，國內(nèi)政策指引的正面影響仍大于海外不確定性，對(duì)當(dāng)期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的定調(diào)和明年經(jīng)濟(jì)工作的部署安排，預(yù)計(jì)將對(duì)A股市場的方向選擇起決定作用。

　　積極布局跨年行情

　　剛剛過去的11月，公募新發(fā)市場出現(xiàn)明顯回暖，時(shí)隔4個(gè)月后再次迎來千億元的發(fā)行量。進(jìn)入12月，新發(fā)熱度仍在延續(xù)，首個(gè)交易日就有20只新基金開啟認(rèn)購，還有15只產(chǎn)品已經(jīng)預(yù)定了接下來的發(fā)行時(shí)間。

　　在這35只基金中，包括股票型基金、混合型基金在內(nèi)的權(quán)益類產(chǎn)品有19只，其中仍能看見中證A500系列的熱門產(chǎn)品，如中歐中證A500指數(shù)增強(qiáng)、招商中證A500指數(shù)增強(qiáng)；還有12只則為債券類產(chǎn)品，其中半數(shù)為中長期純債型產(chǎn)品，如民生加銀雙月鑫60天持有、國泰利添120天滾動(dòng)持有等。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，全市場有70只基金產(chǎn)品（只計(jì)算初始基金，下同）處于正在發(fā)行的狀態(tài)，包括39只權(quán)益類產(chǎn)品。其中，有18只基金的募集截止日設(shè)置在2025年，最晚已到3月初。此外，還有36只基金產(chǎn)品處于已審批待發(fā)行的狀態(tài)。

　　華北一位基金市場部人士也告訴第一財(cái)經(jīng)，他所在的公司也將在12月下旬發(fā)行一只固收類的產(chǎn)品，預(yù)計(jì)在明年成立?！拔覀児灸壳霸谥笖?shù)產(chǎn)品方面并不擅長，所以對(duì)權(quán)益產(chǎn)品布局會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，固收類則會(huì)匹配機(jī)構(gòu)的需求去發(fā)行”。

　　另外三家中大型基金人士則對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，目前他們的新發(fā)資源仍聚焦在指數(shù)類產(chǎn)品。其中華南一位公募人士說：“最近產(chǎn)品新發(fā)的重點(diǎn)的確是從此前的固收轉(zhuǎn)向了指數(shù)，特別是權(quán)益指數(shù)?！?/p>

　　在他看來，一方面，債市在持續(xù)火熱后經(jīng)歷了幾次波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者更加傾向于落袋為安，再去布局新產(chǎn)品的動(dòng)力不足。另一方面，權(quán)益指數(shù)，特別是圍繞中證A500系列場內(nèi)外產(chǎn)品成為各大公司銷售考核的絕對(duì)重點(diǎn)，使得銷售重點(diǎn)全面轉(zhuǎn)向權(quán)益指數(shù)。

　　“在主動(dòng)權(quán)益明星基金經(jīng)理全面祛魅的背景下，投資者對(duì)于指數(shù)投資的認(rèn)可度更高，一線推動(dòng)的阻力也更小一些?！鄙鲜鋈A南人士說，隨著圍繞中證A500系列場內(nèi)外產(chǎn)品相繼成立或上市，全行業(yè)聚焦A500的趨勢(shì)或許也會(huì)改變分散，大家也開始為2025年“開門紅”銷售做好準(zhǔn)備了。

　　加快調(diào)研步伐

　　在最近一個(gè)月里，A股市場仍在3350點(diǎn)上下震蕩，各路機(jī)構(gòu)仍對(duì)上市公司保持較高的調(diào)研熱情，以提前布局明年行情。這也在一定程度上反映機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場的關(guān)注方向和布局思路。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日，近一個(gè)月來有1323家上市公司獲得機(jī)構(gòu)調(diào)研，合計(jì)被調(diào)研了2238次，環(huán)比增加2成以上。第一財(cái)經(jīng)梳理數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，以申萬行業(yè)一級(jí)分類為基準(zhǔn)，機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物等板塊仍是機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的重點(diǎn)方向。

　　其中，機(jī)械設(shè)備和電子行業(yè)是最受機(jī)構(gòu)青睞的行業(yè)，近一個(gè)月均有超過160家公司受到機(jī)構(gòu)關(guān)注。其中前者有165家上市公司被調(diào)研了329次，后者則有161家上市公司合計(jì)調(diào)研次數(shù)達(dá)316次。此外，醫(yī)藥生物、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備等板塊也同樣有上百家公司被調(diào)研。

　　具體而言，被最多機(jī)構(gòu)關(guān)注的公司是天奈科技，該公司近一個(gè)月就接待了296家機(jī)構(gòu)。例如在11月10日的現(xiàn)場會(huì)議中，有203家機(jī)構(gòu)參與，其中不乏上海東方證券、華泰證券、華夏基金、國新投資等知名機(jī)構(gòu)的身影。

　　在調(diào)研中，天奈科技表示，目前市場上研究及開發(fā)類固態(tài)、半固態(tài)、全固態(tài)的電池廠家絕大部分都是公司的客戶。11月11日，A股固態(tài)電池概念股拉升，天奈科技出現(xiàn)20%漲停。11月13日，天奈科技因連續(xù)3日累計(jì)漲幅偏離值超30%而發(fā)布股票交易異常波動(dòng)的公告。

　　需要注意的是，短期內(nèi)密集的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息通常被視為反映投資者對(duì)市場的關(guān)注方向，但并不意味著一定會(huì)進(jìn)行投資或立刻布局。“被機(jī)構(gòu)調(diào)研過的個(gè)股也未必會(huì)大漲，因?yàn)橛绊懝蓛r(jià)的因素非常紛繁復(fù)雜，很難歸因?yàn)閱我蛔兞??！睖弦晃煌堆腥耸空f。

　　“通過實(shí)地調(diào)研、線上會(huì)議等途徑，機(jī)構(gòu)投資者們能夠更便捷地獲取一手信息，也可以通過整合眾多信息進(jìn)行交叉驗(yàn)證，從而對(duì)上市公司作出更為全面、客觀的判斷?！痹撊耸窟M(jìn)一步表示，在震蕩市下想要抓住機(jī)會(huì)，更需要加大投研力度和投研次數(shù)，及時(shí)關(guān)注到行業(yè)和公司的最新變化。

　　市場核心矛盾或?qū)⑶袚Q

　　“12月往往是政策驅(qū)動(dòng)的主要月份，從政策到基本面的逐步驗(yàn)證可能是市場或機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)心的方向?！蓖袅?duì)第一財(cái)經(jīng)表示，長期來看，市場風(fēng)格或在宏觀預(yù)期的推動(dòng)下，向核心資產(chǎn)等方向增持，風(fēng)格再均衡后，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)會(huì)使得大盤可能在后期階段性占優(yōu)修復(fù)，價(jià)值與成長方向受資金影響或更加均衡。

　　“當(dāng)前市場的彈性依然來自于個(gè)人投資者的情緒波動(dòng)，從上周市場的反彈看，個(gè)人投資者并未因?yàn)槭袌龅倪B續(xù)回調(diào)而一味地悲觀，對(duì)利好因素反饋較為積極?！蹦Ω康だ鸱治鋈耸繉?duì)第一財(cái)經(jīng)表示，未來市場的演繹節(jié)奏判斷難度加大，因?yàn)榛钴S資金仍在主導(dǎo)市場，這類資金變化較快，對(duì)政策更為敏感。

　　“實(shí)際上，當(dāng)前處于政策空窗期，我們尚未看到進(jìn)一步的政策落地，因此難以判斷市場會(huì)有趨勢(shì)性演繹。有利的情況是政策空窗期即將結(jié)束，將迎來12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開，因?yàn)?月份以來政策基調(diào)已經(jīng)變得更加積極，因此，我們判斷今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議值得期待。這是支撐市場的主要因素?！鄙鲜龇治鋈耸空f。

　　“展望未來，年底前預(yù)計(jì)政策樂觀預(yù)期仍有發(fā)酵空間，短期反彈有望延續(xù)?！闭猩袒鹜堆腥耸扛嬖V第一財(cái)經(jīng)，隨著政策框架逐步明晰以及海外擾動(dòng)落地，市場核心矛盾預(yù)計(jì)將向政策效果切換，彼時(shí)市場做多情緒或有所降溫。

　　在該投研人士看來，靈活性資金交易活躍度維持高位，中小主題成長仍展現(xiàn)出了更大的上漲彈性。建議投資聚焦杠鈴策略，把握大盤超額收益的同時(shí)，繼續(xù)挖掘產(chǎn)能周期有望筑底、中期增長預(yù)期穩(wěn)定的成長方向。

　　汪立也有類似觀點(diǎn)。他認(rèn)為，在政策的帶動(dòng)下，12月市場有望開始重新向上。短期內(nèi)在進(jìn)攻和防守間進(jìn)行均衡配置的性價(jià)比可能較高，防守端可關(guān)注處于報(bào)表周期底部的行業(yè)，進(jìn)攻端可關(guān)注政策支持和順周期方向。

　　恒生前?；鸹鸾?jīng)理胡啟聰同樣認(rèn)為短期對(duì)市場不必過度悲觀。他對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，領(lǐng)導(dǎo)層的態(tài)度變化和重視程度有目共睹，無論是各項(xiàng)刺激政策和化債手段的推出，還是對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的論述，都充分說明了當(dāng)前管理層對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重視和信心。

　　“任何政策的見效都需要時(shí)間，資本市場要做的就是多一點(diǎn)的耐心和信心。短期市場或仍將面臨一定的壓力，但中長期看，我們依然保持信心?！焙鷨⒙斦J(rèn)為，偏成長風(fēng)格的大科技和順周期的消費(fèi)、制造業(yè)都有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。