礦業(yè)研究機(jī)構(gòu)TheMinerMag分析師對(duì)記者表示，比特幣這輪上漲和2012年、2016年、2020年的減半效應(yīng)類似，行情在減半之后大概半年開始啟動(dòng)?！霸谶^去減半之后的一年也都是牛市，2013年、2017年和2021年?！?/p>

比特幣減半是指礦工獲得的作為處理交易獎(jiǎng)勵(lì)的比特幣數(shù)量減半的事件，最近一次減半發(fā)生在今年4月。上述分析師表示，今年減半之后每天只有大約450個(gè)新的比特幣流入市場。

據(jù)國盛證券研究所研報(bào)，自比特幣推出以來，此前減半發(fā)生在三個(gè)不同的時(shí)間。第一次減半發(fā)生在2012年11月28日，第二次減半發(fā)生在2016年7月9日，最近一次減半發(fā)生在2020年5月20日。對(duì)于挖礦廠商來說，比特幣減半意味著收入減少一半，即同等收益下成本翻倍。

Jeffrey Ding表示，2024年4月的比特幣減半將區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減少到3.125 BTC，使比特幣的年通脹率降至1%以下。歷史趨勢表明，減半后價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)上漲，在2012年、2016年和2020年的減半之后，比特幣價(jià)格從減半當(dāng)日的價(jià)格到周期峰值分別上漲了約93倍、30倍和8倍。

然而，這次減半后的市場表現(xiàn)相對(duì)溫和，價(jià)格在半年內(nèi)持續(xù)盤整。Jeffrey Ding進(jìn)一步分析，直到特朗普參加比特幣大會(huì)時(shí)，才正式宣告“特朗普交易”帶動(dòng)行情起勢的開始。如今特朗普上臺(tái)，政策兌現(xiàn)利好。因此，此次比特幣行情的上漲可以看作是比特幣減半效應(yīng)和“特朗普交易”的疊加結(jié)果，兩者共同作用于市場，推動(dòng)了比特幣價(jià)格的上漲。

“特朗普交易”驅(qū)動(dòng)大漲

從需求端分析，市場普遍認(rèn)為特朗普贏得美國大選是近期驅(qū)動(dòng)大漲的主要因素，此外美國比特幣現(xiàn)貨ETF、美聯(lián)儲(chǔ)降息、北美大的持幣機(jī)構(gòu)囤幣等因素同樣助推了行情上漲。

比特幣研究者洪蜀寧認(rèn)為，這輪牛市本來就是確定的?！澳瓿醣忍貛臙TF上市就確定了這個(gè)趨勢，美國大選落幕消除了不確定性，而特朗普全面轉(zhuǎn)向支持比特幣給市場強(qiáng)化了信心，尤其是他提出要將比特幣作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備、美國政府將在5年內(nèi)購買100萬枚比特幣的政策思路，給幣價(jià)帶來了無限的想象空間?！?/p>

王晟宇同樣認(rèn)為，就目前來看，近期驅(qū)動(dòng)市場大幅上漲的最主要因素還是特朗普贏得美國大選所帶來的利好刺激。特朗普此前曾經(jīng)多次表態(tài)，上臺(tái)后會(huì)推動(dòng)加密貨幣行業(yè)發(fā)展，他本人和其家族也推出過NFT和DeFi（去中心化金融）產(chǎn)品，特朗普因?yàn)閷?duì)加密貨幣的友好態(tài)度，也被稱為首位“加密總統(tǒng)”。另外，副總統(tǒng)候選人萬斯，特朗普的重要支持者埃隆·馬斯克和其他競選支持者也有很多是加密貨幣的支持者，因此，特朗普的當(dāng)選被認(rèn)為是加密領(lǐng)域的巨大政策利好。

與此同時(shí)，北美大的持幣機(jī)構(gòu)囤幣等同樣助推了行情上漲。據(jù)TheMinerMag數(shù)據(jù)，截至10月底僅北美上市礦工就囤幣超過62k，此外還有MicroStrategy、貝萊德ETF等機(jī)構(gòu)“大手筆”買入。TheMinerMag分析師表示，比特幣機(jī)構(gòu)力量更顯著，機(jī)構(gòu)持幣從上一個(gè)周期（2020年前后）開始就已經(jīng)成為主流。

王晟宇表示，美國比特幣現(xiàn)貨ETF的推出也極大地降低了比特幣的購買門檻，擴(kuò)寬了資金流入通道。截至11月11日，美國現(xiàn)貨比特幣ETF的資產(chǎn)規(guī)?，F(xiàn)已達(dá)到840億美元，相當(dāng)于黃金ETF資產(chǎn)規(guī)模的三分之二。此外，從流動(dòng)性的角度來說，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期下市場流動(dòng)性的提高也有利于金融市場的發(fā)展，因此能看到不光是加密市場的行情最近在上漲，美股的走勢也同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁。

后市：關(guān)注市場變化，謹(jǐn)慎對(duì)待

一路高漲，比特幣后市將如何變化？

Jeffrey Ding認(rèn)為，比特幣站上8萬美金，未來仍有上漲空間，但金融市場始終存在不確定性。投資者需關(guān)注政策實(shí)施的進(jìn)展以及宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如通脹走勢。政策變化可能對(duì)市場情緒和投資方向產(chǎn)生重大影響，通脹水平的變化也可能影響比特幣的價(jià)格表現(xiàn)。特朗普正式入駐白宮后，市場會(huì)觀察其政策落地情況；加上美國通脹可能存在反彈的潛在風(fēng)險(xiǎn)。投資策略上，不建議普通投資者去過度追捧新的meme幣或其他不好估計(jì)其價(jià)值的代幣。

王晟宇表示，從技術(shù)指標(biāo)的角度來看，加密市場近期的漲幅有些激進(jìn)，各項(xiàng)指標(biāo)也出現(xiàn)背離的信號(hào)。貪婪指數(shù)達(dá)到80，快要接近歷史高點(diǎn)，合約持倉量接近1000億美元，也達(dá)到了歷史最高點(diǎn)。因此，從這些角度來看，短期內(nèi)的加密市場FOMO情緒嚴(yán)重，回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)較高。中長期來看，如果特朗普上臺(tái)后能完成此前承諾的對(duì)加密行業(yè)支持的政策，則可能進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。但另一方面特朗普的貿(mào)易保護(hù)主義政策也可能進(jìn)一步推高通脹壓力，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)被迫采取緊縮的貨幣政策，影響市場的流動(dòng)性。因此，中長期加密市場的走勢依舊存在較大的不確定性，還是要時(shí)刻關(guān)注市場變化，謹(jǐn)慎對(duì)待。

香港勝利證券在此前特朗普當(dāng)選時(shí)即在研報(bào)中提到，加密貨幣市場受多重消息驅(qū)動(dòng)，市場情緒顯著改善。特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)的消息為市場提供了短期的看多信號(hào)，推動(dòng)比特幣和整體加密貨幣市值上漲。隨著美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息并未針對(duì)未來走向給出明確指引，市場預(yù)期降息將帶來資金流入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，進(jìn)一步支持比特幣及其他加密資產(chǎn)的上行。穩(wěn)定幣市值的增長也顯示出市場對(duì)未來的樂觀預(yù)期。研報(bào)同時(shí)提及，投資者需密切關(guān)注市場動(dòng)向，謹(jǐn)慎操作，避免過度追高。

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本期編輯 黎雨桐