來(lái)源：蕢鶯春Kate微博

　　Bitcoin， a massive put．

　　周五看到Bitcoin快到十萬(wàn)美元的時(shí)候就想寫(xiě)一篇：這些年我錯(cuò)過(guò)的比特幣。

　　先說(shuō)一些題外話。我今天看了看Bitcoin Magazine Pro， 上市公司里公開(kāi)披露有比特幣的公司在亞洲只有美圖一家，有940枚比特幣。而我做了美圖6年獨(dú)立董事，直到今年才退，買(mǎi)比特幣的時(shí)候我還在董事會(huì)上。

　　如果說(shuō)我在美圖這些年沒(méi)買(mǎi)比特幣很大原因是因?yàn)槟菚r(shí)候我還在做主持人，不被允許買(mǎi)，或者聽(tīng)文勝的福普解釋實(shí)在太費(fèi)勁，那我在之前之后好像也沒(méi)有下過(guò)決心。在這之前我有個(gè)好朋友不止一次苦口婆心拉著我跟我說(shuō)比特幣的各種未來(lái)，甚至還拉來(lái)他在紐約的好朋友跟我專(zhuān)門(mén)講了三小時(shí)的課（請(qǐng)這位同學(xué)對(duì)號(hào)入座）。我像模像樣做了筆記，差點(diǎn)開(kāi)了賬戶(hù)，但最后還是嫌麻煩不了了之。對(duì)了過(guò)去5年里我還念了一個(gè)博士，這課程要在北大和Fordham（美國(guó)復(fù)旦）兩邊上。美國(guó)復(fù)旦2019年就找來(lái)何治國(guó)給我們講比特幣啟蒙，當(dāng)時(shí)還停留在做功的有效性和去中心化的邏輯上；直到2023年我跑去紐約補(bǔ)學(xué)分準(zhǔn)備畢業(yè)他又跑來(lái)講了一回比特幣，這次已經(jīng)講到比特幣Spot ETF了我看了看確實(shí)有幾個(gè)買(mǎi)起來(lái)方便，唯一一次下了決心，一邊上課一邊買(mǎi)了點(diǎn)ETF，當(dāng)然后來(lái)把學(xué)費(fèi)掙完（略有盈余），還沒(méi)趕上Trump這一波就賣(mài)了。

　　我想我之所以會(huì)這樣，還是因?yàn)闆](méi)有信心。用英文來(lái)說(shuō)是沒(méi)有conviction． 但既然比特幣以及相關(guān)資產(chǎn)可以如此漲幅，木頭姐還說(shuō)比特幣到100萬(wàn)也不用驚訝，我還是準(zhǔn)備好好理解一下這個(gè)貨幣的邏輯，也許從此就有了conviction．

　　去中心化是事實(shí)，區(qū)塊鏈的應(yīng)用也已經(jīng)被普及，做功這些都早是必要條件，但這些已經(jīng)不是構(gòu)成比特幣成為今天的比特幣最重要的因素了。時(shí)過(guò)境遷，今天的比特幣是美元資產(chǎn)一個(gè)巨大的put option， 也許更準(zhǔn)確的說(shuō)法是美元流動(dòng)性的一個(gè)巨大的put option。這個(gè)massive put， 有很多有意思但矛盾的地方。

　　強(qiáng)貨幣的國(guó)家當(dāng)局為什么要支持比特幣？這個(gè)看起來(lái)很像是自己挖自己的墻角。我們先來(lái)看看今年7月份的時(shí)候Cynthia Lummis，懷俄明州的美國(guó)參議員提出的一項(xiàng)法案，旨在建立她所稱(chēng)的“戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備”。以下是該法案的詳細(xì)內(nèi)容：

　　1．法案名稱(chēng)：Boosting Innovation， Technology and Competitiveness through Optimized Investment Nationwide （BITCOIN） Act。

　　2．目的：建立一個(gè)戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備，作為額外的價(jià)值儲(chǔ)存手段，以增強(qiáng)美國(guó)的資產(chǎn)負(fù)債表，并確保聯(lián)邦政府比特幣持有量的透明管理。

　　3．比特幣購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃：法案提議在五年內(nèi)實(shí)施一個(gè)100萬(wàn)單位的比特幣購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，以獲得大約5%的比特幣總供應(yīng)量，與美國(guó)持有的黃金儲(chǔ)備規(guī)模和范圍相仿。

　　4．資金來(lái)源：購(gòu)買(mǎi)將通過(guò)多元化聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)和財(cái)政部?jī)?nèi)部的現(xiàn)有資金來(lái)支付。

　　5．比特幣的保管：購(gòu)買(mǎi)的比特幣將被存儲(chǔ)和管理在一個(gè)由美國(guó)財(cái)政部運(yùn)營(yíng)的地理分布的多重簽名冷存儲(chǔ)設(shè)施中，采用加密行業(yè)的最佳實(shí)踐，并盡可能透明地管理存儲(chǔ)，同時(shí)不犧牲資產(chǎn)的物理和網(wǎng)絡(luò)安全。

　　6．對(duì)私人比特幣持有者的權(quán)利：法案強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備不會(huì)侵犯?jìng)€(gè)人金融自由，確認(rèn)私人比特幣持有者的自我保管權(quán)利。

　　7．持有期限：法案規(guī)定比特幣儲(chǔ)備至少持有20年，在此期間，比特幣只能用于支付國(guó)家的債務(wù)。

　　這項(xiàng)法案最終的目的是通過(guò)建立戰(zhàn)略比特幣儲(chǔ)備，幫助美國(guó)減少對(duì)法定貨幣的依賴(lài)，對(duì)抗美元貶值，并保護(hù)經(jīng)濟(jì)免受通貨膨脹的影響。當(dāng)然最后能不能通過(guò)需要有立法過(guò)程，也就是該法案需要首先通過(guò)參議院和眾議院，然后才能提交給川建國(guó)批準(zhǔn)。如果真的可以批準(zhǔn)，那么比特幣就會(huì)像黃金和石油一樣，變成儲(chǔ)備資產(chǎn)之一。這個(gè)數(shù)量的提出也很有意思：美國(guó)現(xiàn)在財(cái)政赤字有1.8億美元，國(guó)債余額有30多萬(wàn)億，1000億比特幣當(dāng)下解決不了任何問(wèn)題，但是如果真的再漲上十倍，那么就可以解決很大的問(wèn)題。解決問(wèn)題的前提當(dāng)然是美元要有持續(xù)的流動(dòng)性，所以與其說(shuō)比特幣是美元資產(chǎn)的massive put，更準(zhǔn)確的說(shuō)法應(yīng)該是美元流動(dòng)性的put． 聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在除了跟各國(guó)央行有默契之外，也有聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)，雖然不完美，但基本上保證了美元資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全。

　　如果通脹繼續(xù)，赤字加劇，除了削減政府開(kāi)支、直接繼續(xù)印錢(qián)之外，增持比特幣給美國(guó)政府增加了另一層戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備。這是強(qiáng)貨幣當(dāng)局支持比特幣的重要原因之一，當(dāng)然也是因?yàn)榇ń▏?guó)還沒(méi)有學(xué)會(huì)“化債”，這個(gè)應(yīng)該讓我們城投給他上上課。

　　至于比特幣為何現(xiàn)在的走勢(shì)和美元以及股市趨同，而不是相背，很大程度上是跟機(jī)構(gòu)入市以及現(xiàn)貨比特幣ETF被批準(zhǔn)有關(guān)系。香港今年4月開(kāi)始批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣ETF交易，美國(guó)SEC是今年1月，這樣就給機(jī)構(gòu)和散戶(hù)都有了容易購(gòu)買(mǎi)、直觀并且具有很好流動(dòng)性的產(chǎn)品（比如我們買(mǎi)黃金和指數(shù)基金）。這個(gè)現(xiàn)象在很大一段時(shí)間內(nèi)會(huì)存在，尤其還有大量資金等著川建國(guó)上任之后監(jiān)管更加完善后入場(chǎng)。

　　在川建國(guó)上一任的時(shí)候，因?yàn)闁|西方脫鉤，有一個(gè)我非常喜歡的瑞信的分析師（然而彈指一揮間，瑞信已經(jīng)沒(méi)了）Zoltan Pozsar寫(xiě)過(guò)一系列研究報(bào)告。其敘事宏大，從歷史、戰(zhàn)爭(zhēng)、工業(yè)、貨幣的緯度講清楚了如果真的脫鉤，保持美元強(qiáng)勢(shì)之難；而比特幣如果不跟政府掛鉤，在他看來(lái)也起不了什么真正意義上的作用。不過(guò)他曾經(jīng)講過(guò)的那一句“美元終歸是美國(guó)的美元，你們其他人的問(wèn)題”，在今天的世界里仍然有效。

　　作為一個(gè)已經(jīng)把比特幣ETF賣(mài)了的人，我想了想，還是繼續(xù)給更有清晰未來(lái)的股票寫(xiě)點(diǎn)put吧。