市場表現(xiàn)

　　A股市場今天有所調(diào)整，上證指數(shù)、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指、恒生指數(shù)分別下跌3.06%、3.52%、3.98%和1.89%。細(xì)分板塊看，市場呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，分化較??；其中非銀金融、醫(yī)藥生物、美容護理、電子等跌幅較大，分別下跌4.82%、4.30%、4.26%和3.94%；Wind概念指數(shù)中，稀土永磁、航空運輸、鋰電電解液小幅上漲。

　　原因分析

　　市場主線尚不清晰，主題活躍。10月以來，市場成交量持續(xù)在高位，風(fēng)險偏好提升，自主可控、低空經(jīng)濟、AI應(yīng)用等主題相繼發(fā)酵。但由于政策對于實體經(jīng)濟的傳導(dǎo)尚需時間，整體盈利預(yù)期變化尚不清晰，市場尚未能形成核心主線。本周市場交易量邊際下降，交易風(fēng)偏提升的賺錢效應(yīng)有所減弱，因而信心上產(chǎn)生松動；疊加地緣沖突加劇和關(guān)稅預(yù)期提升，風(fēng)險加大導(dǎo)致明顯調(diào)整。

　　展望后市

　　市場震蕩為主，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會，短期關(guān)注流動性邊際變化、國內(nèi)政策預(yù)期和海外地緣變化，關(guān)注主題和價值投資機會，中期配置景氣方向。根據(jù)西部利得“四度”理論，當(dāng)前處于流動性改善但上市公司盈利預(yù)期變化尚未明晰的區(qū)間，主題方向相對占優(yōu)，景氣和拐點類資產(chǎn)值得關(guān)注。從資產(chǎn)策略看，主題方向，關(guān)注并購重組、國企改革、以AI應(yīng)用創(chuàng)新為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向；景氣方向，關(guān)注鋰電、互聯(lián)網(wǎng)金融、以舊換新政策驅(qū)動方向以及有色金屬板塊；價值方向，關(guān)注地產(chǎn)及地產(chǎn)鏈、順周期消費、港股互聯(lián)網(wǎng)及工程機械領(lǐng)域；紅利方向，考慮市場高波動，選擇部分強防御資產(chǎn)做階段性布局，包括公用事業(yè)等方向。