專題：中國國際金融論壇-香港峰會

　　“中國國際金融論壇·香港峰會”于2024年11月20日在香港舉行。國際資本市場協(xié)會首席執(zhí)行官布萊恩·佩斯科出席并演講。

　　佩斯科表示，進入今年最后一個季度，目前債券市場狀況良好，需求健康，這得益于相對溫和的利率和通脹的前景。全球范圍內(nèi)，2024年全年的債務市場發(fā)行量將創(chuàng)下歷史新高。

　　他還表示，國際資本市場協(xié)會將一如既往的致力于大中華區(qū)和亞太地區(qū)的發(fā)展，并熱烈的希望在進一步開放和發(fā)展方面繼續(xù)成為值得信賴的、有影響力的合作伙伴。

　　以下為演講實錄：

　　布萊恩·帕斯科：女士們、先生們，早上好，尊敬的各位來賓，早上好！我是布萊恩·帕斯科，國際資本市場協(xié)會的首席執(zhí)行官，我們的協(xié)會簡稱ICMA。非常榮幸能夠在中國國際金融論壇這樣重要的會議上發(fā)言，并非常感謝主辦方給予我這個機會來參與此次盛會，也非常感謝葉劉淑儀女士昨晚安排了豐盛的晚宴。

　　我們協(xié)會是全球領先的債務資本市場行業(yè)協(xié)會，在蘇黎世、倫敦、布魯塞爾、巴黎和香港都有辦事處。我們的會員遍布全球70個司法管轄區(qū)，包括私營和公共部門的發(fā)行機構、銀行、證券交易官、資產(chǎn)管理公司、保險公司、律師事務所、資本市場基礎設施提供商和中央銀行。我們致力于解決固定收益市場三個核心領域的一系列的市場實踐和監(jiān)管問題：一級、二級、回購和抵押品。此外，我們還圍繞著可持續(xù)金融、金融科技和數(shù)字化這兩個交叉主題開展工作。

　　在所有這些領域，我們提供了國際認可的市場標準和準則，以提高深度和提供一致性。包括ICMA一級市場手冊、ICMA二級市場規(guī)則和建議、全球回購協(xié)議，以及綠色、社會、可持續(xù)發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展相關的債券原則。我們還非常積極的在鄉(xiāng)野重點和關注的領域代表會員向監(jiān)管機構進行宣傳。

　　在亞洲，我們協(xié)會自上世紀70年代以來一直為該地區(qū)的成員提供服務，自2013年開始，通過我們在香港的代表處為會員提供服務。在此期間，ICMA一直與我們的大中華區(qū)成員密切合作，進行知識的交流。我們關于債券和回購市場的報告有助于將中國國內(nèi)和跨境實踐與國際實踐進行比較，與中國受眾分享有關國際最佳實踐的知識，提升國際社會對中國市場的認識。多年來，我們積極領導國際債券市場利益相關者的監(jiān)管參與和市場實踐。

　　現(xiàn)在，我想花點時間來談談國際資本市場的狀況，以及我們正在關注的關鍵趨勢。我們看到了未來的不確定性和挑戰(zhàn)，但也仍然看到了增長、發(fā)展和創(chuàng)新的重大機遇。通脹壓力并沒有消失，美國新一屆政府會重點放在關稅和減稅上，這也會對國際金融市場產(chǎn)生廣泛的影響。但是，經(jīng)濟總體上還是積極和有力的，盡管現(xiàn)在還有地緣政治的緊張和沖突，這也是我們關注的焦點所在。但市場目前狀況良好。但可以說，無論是由于市場結構的變化還是監(jiān)管定位，與韌性和流動性相關的分散風險和市場脆弱性比以往任何時候都要高。

　　進入今年最后一個季度，我們觀察到債券市場狀況良好，需求健康，這得益于相對溫和的利率和通脹的前景，也可以說得益于地緣政治事件的減緩。全球范圍內(nèi)，整個2024年全年的債務市場發(fā)行量將創(chuàng)下歷史新高。

　　支撐近期事態(tài)發(fā)展的一個主要主題是基礎市場結構的持續(xù)和加速變化，這種變化增加整體市場的深度，同時也會引發(fā)有關系統(tǒng)性市場彈性的問題。非傳統(tǒng)的市場參與者，特別是對沖基金，在市場活動中發(fā)揮著更大的作用；它不僅作為最終買家，在許多情況下都是新的流動性提供者。

　　在歐洲，我們正正在關注一個非常重要的動態(tài)，歐盟委員會目前正在進行的對非銀行金融中介機構（NBFI）所面臨的風險和可能的監(jiān)管進行的廣泛協(xié)商，這對全球市場有著深遠的影響。考慮到現(xiàn)在許多市場參與者現(xiàn)有的監(jiān)管框架，以及對沖基金等監(jiān)管較低的參與者日益增長的影響力，我們也與我們的買方成員密切合作，并在各委員會之間進行協(xié)調(diào)，以確保我們的反應是全面和知情的。

　　固定收益etf的崛起是另一個重要的趨勢，因為它們目前在某些資產(chǎn)類別中占據(jù)了相當大的比例。雖然這些發(fā)展有助于提高市場的深度和流動性，但也帶來新的、在很大程度上未經(jīng)測試的動態(tài)，我們在駕馭利率周期和潛在的市場沖擊時，必須仔細監(jiān)測這些動態(tài)。展望未來，全球市場無疑將受到美國新政府政策的影響，會帶來更多的波動性。

　　考慮到這些動態(tài)，監(jiān)管機構正越來越關注新的框架和要求，以降低風險、提高效率和釋放資本，我們需要小心意外的一些后果。這就是ICMA可以發(fā)揮的作用，在監(jiān)管過度擴張和市場效率之間架起橋梁。

　　例如，ICMA也積極參與討論縮短結算周期，提高結算效率和金融市場基礎設施的有效性的討論，特別是在美國和歐洲將適時轉向T+1，這對亞太和世界恢復的潛在影響。在歐洲，我們提倡一種謹慎的、經(jīng)過風險校準的方法，強調(diào)在程序和時間作出最終決定之前，各個管轄區(qū)之間需要密切協(xié)調(diào)。隨著北美不斷進入過渡期，我們要積極評估所吸取的經(jīng)驗教訓，并與全球市場分享我們的見解和洞察。同時，在全球范圍內(nèi)，美國的政府債券和回購市場也會明顯轉向中央清算，這也可以降低交易對手風險，但也會增加某些市場參與者的成本，加劇集中度。??

　　接下來看看大中華區(qū)。今年香港和中國內(nèi)地推出了許多政策和措施，加強市場的準入，推動跨境市場進一步向國際投資者開放。這些政策正在提高人民幣計價資產(chǎn)的全球吸引力，而香港作為通往中國內(nèi)地的門戶，人民幣風險管理的樞紐，也將發(fā)揮舉足輕重的作用。中國人民銀行提出的進一步向國際參與者開放國內(nèi)回購市場的改革，對我們協(xié)會的會員非常重要，我們強烈支持全球市場回購協(xié)議的認可。該協(xié)議是我們協(xié)會提供的國際跨境回購市場標準文件，明確了平倉金額結算的可執(zhí)行性。這些措施不僅能夠支持國內(nèi)市場的發(fā)展，也為希望參與中國在岸市場的國際參與者提供了信心，同時近期對人民幣抵押品市場的改革也非常期待。

　　比如：今年1月，符合條件的HKMA人民幣流動性工具的抵押品被擴大到包括在岸債券。

　　今年7月，中國人民銀行宣布國際投資者通過債券持有的中國政府債券和政策性金融債券可作為北上債券通的抵押品。

　　我們期待繼續(xù)與中國金融機構和官方部門進行建設性的接觸，以履行我們促進高效和良好運作的國際跨境債券市場高效和良好運轉的使命。

　　現(xiàn)在，在我們繼續(xù)專注于核心債券和回購市場，同時也在探索新的領域，特別是在金融科技領域，我們協(xié)會正在領導幾項與在債券市場中使用分布式分類帳技術有關標準倡議。重要的是從長遠來看，數(shù)字化可以促進市場流動性以及標準化程度，降低成本，提高效率，支持金融穩(wěn)定性和韌性。

　　一個非常重要的ICMA-led主導的提高效率的市場標準例子是債券數(shù)據(jù)分類法，它是一級債券交易條款的通用語言，能夠更好的推進生命周期的安全性。我們非常高興的看到，今年2月，HKMA以多貨幣基準交易發(fā)行了數(shù)字綠色債券。這不僅是SSA發(fā)行人首次實際采用BDT技術，也體現(xiàn)了技術用于綠色債券的先驅。這標志著數(shù)字債券市場的互操作性和促進可擴展性的一個重要里程碑，也展示了香港特別行政區(qū)政府在資本市場發(fā)展方面的領導地位。但完全可擴展的數(shù)字簽名技術要發(fā)展，仍然任重道遠，我們也正在開展重大的進展。

　　最后，我將談談ICMA在可持續(xù)金融方面的工作。我們深知資本市場在推動必要投資以應對氣候變化挑戰(zhàn)和中國的“雙碳”目標方面的關鍵作用。除了市場領先的綠色債券和社會債券原則外，我們還設計了一系列可持續(xù)金融相關的廣泛主題，如過渡金融、分類法、市場完整性和影響報告。更新后的氣候轉型融資手冊的推出，以及將主權發(fā)行考慮納入可持續(xù)關聯(lián)債券原則，都體現(xiàn)了我們不斷完善和加強整個金融領域可持續(xù)的發(fā)展。

　　應香港證監(jiān)會的要求，提供了香港行為守則提供秘書處的服務，這也體現(xiàn)了我們在可持續(xù)金融領域的行動，也彰顯了我們對規(guī)范和改善整個行業(yè)的環(huán)境，社會和公司ESG治理的承諾。

　　總之，我希望我能夠清楚地闡明國際資本市場的一些重要發(fā)展。在我們所有的活動領域中，我們協(xié)會都高度專注于建立一致性和協(xié)調(diào)性，并推動國際實踐和標準，以提高市場的深度和韌性。在這方面，考慮到全球債券和回購市場的規(guī)模，像我們這樣的協(xié)會將不斷幫助和鞏固金融市場的穩(wěn)定性。

　　我們協(xié)會將一如既往的致力于大中華區(qū)和亞太地區(qū)的發(fā)展，并熱烈的希望在進一步開放和發(fā)展方面繼續(xù)成為值得信賴的、有影響力的合作伙伴。今天的會議讓我們能夠討論國際金融市場發(fā)展，是一個非常難得的機會，我祝愿大家在今天余下的時間里取得豐碩的成果，期待向與會的各位同仁學習，謝謝大家！

　　新浪聲明：所有會議實錄均為現(xiàn)場速記整理，未經(jīng)演講者審閱，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。