上周（11月11日-15日）全球特朗普交易延續(xù)，美債收益率與美元繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，對(duì)黃金構(gòu)成明顯壓制。國(guó)內(nèi)投資者涌現(xiàn)止損/止盈意愿，進(jìn)一步強(qiáng)化了短期調(diào)整格局。

　　市場(chǎng)觀點(diǎn)方面，大選結(jié)束后，黃金白銀表現(xiàn)快速回落，美元黃金回落至2550美元附近，白銀回落至30美元附近，其背后核心邏輯是強(qiáng)美元、強(qiáng)利率對(duì)黃金占據(jù)主導(dǎo)施壓。長(zhǎng)期潛在的中美摩擦+長(zhǎng)期財(cái)政貨幣寬松對(duì)于貴金屬利多，目前看邏輯依舊清晰，但并不是市場(chǎng)短時(shí)的交易主線邏輯。在特朗普當(dāng)選后，市場(chǎng)首先交易的是減稅等一系列利好美國(guó)本土居民本身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈，傳導(dǎo)至匯率、債券、權(quán)益等市場(chǎng)，而此環(huán)境下?lián)鷳n(yōu)“美國(guó)債務(wù)是否可持續(xù)性”的黃金顯然遭遇了拋售。此外地緣政治方面，由于特朗普表態(tài)其上任后將快速結(jié)束對(duì)外的戰(zhàn)爭(zhēng)支持，來(lái)自中東地區(qū)的地緣溢價(jià)回吐也部分存在于黃金的回落中。

　　上周四，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的講話也進(jìn)一步壓制了黃金的交投情緒，鮑威爾主要強(qiáng)調(diào)了對(duì)通脹的隱憂(yōu)，明確提出“當(dāng)我們接近中性或接近中性水平時(shí)，放慢減少限制的步伐可能是合適的”。即表明未來(lái)有可能在通脹反復(fù)的情況下適當(dāng)控制降息水平，尤其是目前特朗普政策是對(duì)內(nèi)降稅提高薪資水平、對(duì)外增加關(guān)稅提高輸入 通脹的情況下，雙重使命中通脹項(xiàng)可能重回到更重要的低位。這意味著，如果以通脹回升作為基準(zhǔn)情形，未來(lái)可能會(huì)回歸“1995年”和“2019年”軟著陸下的預(yù)防式降息，即利率以有限、較慢的速度下調(diào)，同時(shí)通脹預(yù)期穩(wěn)定，此場(chǎng)景下黃金可能呈現(xiàn)震蕩格局。印證此邏輯的時(shí)間點(diǎn)在于12月FOMC點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)下調(diào)點(diǎn)陣圖即后續(xù)降息路徑的幅度。

　　盡管來(lái)自貨幣政策端的支持存在趨弱的可能，但后續(xù)特朗普貿(mào)易政策和減稅所帶來(lái)的資金需求也是巨大的，明年初到期的美國(guó)債務(wù)上限大概率得以延續(xù)，美元信用透支問(wèn)題或許仍將長(zhǎng)期存在。

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席平抑年內(nèi)降息預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾14日發(fā)表講話，對(duì)美國(guó)貨幣政策略顯鷹派，表示由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)不急于降息。

　　美國(guó)零售銷(xiāo)售數(shù)據(jù)較預(yù)期強(qiáng)勁。美國(guó)10月份零售銷(xiāo)售報(bào)告環(huán)比增長(zhǎng)0.4%，略高于交易商預(yù)期的0.3%，而9月份報(bào)告的環(huán)比增長(zhǎng)則大幅修正為0.8%，原報(bào)告為增長(zhǎng)0.4%。本周公布的美國(guó)消費(fèi)者和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)報(bào)告顯示通脹“粘性”。

　　博時(shí)黃金ETF基金（159937）及聯(lián)接基金（002610，002611）通過(guò)投資于上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約跟蹤人民幣黃金價(jià)格表現(xiàn)。投資者可在博時(shí)基金APP、博時(shí)基金官網(wǎng)等官方渠道購(gòu)買(mǎi)聯(lián)接基金，最低1元起買(mǎi)（具體以各渠道公告為準(zhǔn)），該基金進(jìn)一步豐富了廣大投資者對(duì)黃金的投資方式。

　　免責(zé)聲明：

　　本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。在任何情況下本報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見(jiàn)不構(gòu)成我公司實(shí)際的投資結(jié)果，也不構(gòu)成任何對(duì)投資人的投資建議。?

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　　投資有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)謹(jǐn)慎選擇。

　　博時(shí)黃金ETF及聯(lián)接基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：中。

　　風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)

　　尊敬的投資者：

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。公開(kāi)募集證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金”）是一種長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

　　您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

　　根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，博時(shí)基金做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類(lèi)型，您投資不同類(lèi)型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

　　四、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。博時(shí)基金提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。 本基金投資范圍為依法發(fā)行上市的股票（含中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及其他經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市的股票）等，科創(chuàng)板股票的特有風(fēng)險(xiǎn)包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)及投資集中風(fēng)險(xiǎn)等。

　　五、【博時(shí)黃金交易型開(kāi)放式證券投資基金（159937），博時(shí)黃金ETF聯(lián)接A類(lèi)份額：002610，C類(lèi)份額：002611】（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“本基金”）由博時(shí)基金（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“基金管理人”）依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人網(wǎng)站http://www.bosera.com/index.html進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。