華爾街分析師正迅速下調(diào)對美國企業(yè)明年盈利增長的預(yù)期，這可能很快就會給股市的強勁上漲踩下剎車。

匯編數(shù)據(jù)顯示，一項被稱為“盈利修正勢頭”的關(guān)鍵指標——衡量標普500指數(shù)未來12個月每股盈利預(yù)期的上下變化——已跌至負值，并徘徊在過去一年第二糟糕的水平附近。

在過去十年的大部分時間里，企業(yè)盈利一直是股市上漲的基石。在今年的上漲導(dǎo)致估值過高、倉位增加的背景下，利潤增長前景惡化可能削弱標普500指數(shù)的進一步上漲。該基準指數(shù)已連續(xù)第二年上漲，漲幅超過20%，處于2021年4月以來的最高水平。

BI首席股票策略師Gina Martin Adams表示，股市正在“為反轉(zhuǎn)做好準備。進入2025年的一個大問題是，美聯(lián)儲是否能夠繼續(xù)放松政策，以及盈利勢頭是否有利于大型科技公司以外的落后公司”。

當然，BI的數(shù)據(jù)顯示，分析師仍預(yù)計標普500指數(shù)將在第三季度實現(xiàn)自2022年初以來第二好的利潤增長，因為整體盈利范圍將超出大型科技公司。隨著該指數(shù)中約90%的成分股公司已經(jīng)公布了業(yè)績，預(yù)計到9月，標普500指數(shù)的利潤將比上年同期增長8.5%，是財報季開始時預(yù)計的4.2%的兩倍。

盡管利潤預(yù)計將連續(xù)第五個季度增長，但分析師下調(diào)了未來12個月的每股收益預(yù)期。此前，由于美聯(lián)儲降息的不確定性、亞洲主要經(jīng)濟體疲軟以及美國政府財政政策的問題，高管們給出了喜憂參半的前景，或不愿提供指引。

甚至在特朗普贏得總統(tǒng)大選之前，標普500指數(shù)的盈利修正幅度在過去幾個月里就徘徊在中性附近。摩根士丹利以Mike Wilson為首的策略師在給客戶的一份報告中寫道，企業(yè)“對2024年的結(jié)果不確定，也不愿進一步給出2025年的指引”。

盡管分析師上調(diào)了第三季度的預(yù)期，但2025年全年的盈利前景幾乎沒有變化。根據(jù)BI匯編的數(shù)據(jù)，華爾街預(yù)計標普500指數(shù)成份股公司明年的每股收益約為274美元，略低于一年前約277美元的預(yù)測。

Advisors Asset Management首席投資策略師Matt Lloyd表示：“隨著新年的臨近，你往往會看到傾向于更現(xiàn)實的預(yù)期。再加上美聯(lián)儲關(guān)于沒有看到明確的降息路徑的評論，不利因素變得更加現(xiàn)實。”

BI數(shù)據(jù)顯示，自10月中旬以來，由于原油價格暴跌，分析師下調(diào)了對能源和材料公司的年度預(yù)測。剔除因大宗商品價格下跌和通脹減弱而扭曲預(yù)期的能源板塊，標普500指數(shù)成分股公司第三季度盈利預(yù)計將同比增長約11%。

總的來說，到2025年，標普500指數(shù)成分股公司的利潤年增長率預(yù)計將達到15%，高于今年預(yù)計的8%。然而，問題在于，該指數(shù)去年結(jié)束的盈利衰退雖然持續(xù)時間長，但相對較淺，這可能會為未來幾年的盈利擴張打開一扇比股市多頭希望的更小的大門。

BI編制的數(shù)據(jù)顯示，從峰值到低谷，以過去12個月的角度來看，標普500指數(shù)在去年結(jié)束的三個季度盈利衰退中每股收益收縮了13%。這遠低于上世紀60年代末以來26%的峰值至谷底跌幅中值。

企業(yè)將需要公布強勁的利潤增長和強勁的明年前景，才能維持并證明高估值是合理的。近幾個月來，高估值推動標普500指數(shù)突破6000點大關(guān)。該指數(shù)的估值為未來12個月預(yù)期收益的22倍，遠高于過去十年18.4倍的長期平均值。

EP Wealth Advisors投資組合策略董事總經(jīng)理Adam Phillips表示：“未來幾個季度，降息幅度減少可能會給原本很高的盈利預(yù)期帶來壓力?！?/p>