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　　炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

　　中國(guó)基金報(bào)記者 泰勒

　　周末，A股有多個(gè)突發(fā)大事！

　　周末大事

　　證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布市值管理指引：上市公司應(yīng)當(dāng)牢固樹(shù)立回報(bào)股東意識(shí) 必要時(shí)積極采取措施提振投資者信心

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》。上市公司應(yīng)當(dāng)牢固樹(shù)立回報(bào)股東意識(shí)，采取措施保護(hù)投資者尤其是中小投資者利益，誠(chéng)實(shí)守信、規(guī)范運(yùn)作、專注主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，以新質(zhì)生產(chǎn)力的培育和運(yùn)用，推動(dòng)經(jīng)營(yíng)水平和發(fā)展質(zhì)量提升，并在此基礎(chǔ)上做好投資者關(guān)系管理，增強(qiáng)信息披露質(zhì)量和透明度，必要時(shí)積極采取措施提振投資者信心，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

　　股票異動(dòng)披露要求被刪？最新解讀

　　證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》。其中，第四條，“依規(guī)發(fā)布股價(jià)異動(dòng)公告”表述被刪除，引起投資者關(guān)注。有人據(jù)此解讀為“取消異動(dòng)公告”“游資重大利好”“利好妖股”等觀點(diǎn)。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士回應(yīng)，異動(dòng)公告的披露是根據(jù)證券交易所上市規(guī)則，且對(duì)于股價(jià)異動(dòng)有明確的數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)，“市值管理14條”僅是原則性提到市場(chǎng)表現(xiàn)明顯偏離時(shí)董事會(huì)應(yīng)該采取的措施，二者適用情形并不完全一致。正式稿的修改原因之一正是交易所的規(guī)則已經(jīng)對(duì)股價(jià)異動(dòng)公告有了明確的要求，無(wú)需重復(fù)。

　　深圳計(jì)劃鼓勵(lì)并購(gòu)重組 已經(jīng)起草征求意見(jiàn)稿

　　從深圳市委金融辦獲悉，目前深圳已起草《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)我市上市公司和產(chǎn)業(yè)企業(yè)并購(gòu)重組 助力科技產(chǎn)業(yè)金融一體化的若干措施》，相關(guān)正式文件等征求意見(jiàn)后會(huì)擇機(jī)出臺(tái)。上述文件共提出十一條政策措施：建立上市公司并購(gòu)重組項(xiàng)目庫(kù)；擴(kuò)大上市公司并購(gòu)重組儲(chǔ)備范圍；持續(xù)推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展；豐富上市公司并購(gòu)重組融資渠道；支持上市公司開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)“走出去” 打造上市公司并購(gòu)重組服務(wù)和互聯(lián)互通中心；培育壯大并購(gòu)重組專業(yè)化服務(wù)機(jī)構(gòu)；構(gòu)建上市公司并購(gòu)重組人才匯聚高地；提升大灣區(qū)并購(gòu)重組輻射影響力；強(qiáng)化并購(gòu)重組聯(lián)席會(huì)議機(jī)制和保障措施。?

　　第三家“特?！眮?lái)了！*ST景峰明起停牌核查

　　11月17日晚間，*ST景峰發(fā)布公告稱，公司股票自7月3日至11月15日價(jià)格漲幅為752.78%，股價(jià)波動(dòng)較大，投資者較為關(guān)注，為維護(hù)投資者利益，公司將就股票交易波動(dòng)情況進(jìn)行核查。經(jīng)公司申請(qǐng)，公司股票自2024年11月18日開(kāi)市起停牌，待核查結(jié)束并披露相關(guān)公告后復(fù)牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過(guò)3個(gè)交易日。

　　此前11月8日，浩歐博（維權(quán)）宣布，因公司股票價(jià)格自10月31日至11月8日連續(xù)7個(gè)交易日漲停，期間多次觸及股票交易異常波動(dòng)及嚴(yán)重異常波動(dòng)情形。為維護(hù)投資者利益，公司將就股票交易異常波動(dòng)情況進(jìn)行停牌核查。

　　11月14日晚間，*ST鵬博（維權(quán)）公告稱，公司股票自11月5日至14日已累計(jì)8個(gè)交易日漲停，股價(jià)漲幅為48.67%。為維護(hù)投資者利益，公司將就股票交易情況進(jìn)行核查。

　　財(cái)政部、稅務(wù)總局：將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%

　　財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布調(diào)整出口退稅政策的公告。一、取消鋁材、銅材以及化學(xué)改性的動(dòng)、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅。二、將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%。三、本公告自2024年12月1日起實(shí)施。本公告所列產(chǎn)品適用的出口退稅率以出口貨物報(bào)關(guān)單注明的出口日期界定。

　　同花順：子公司直播業(yè)務(wù)推廣過(guò)程中存在暗示推薦個(gè)股等情形 被責(zé)令整改及暫停新增客戶3個(gè)月

　　同花順公告，子公司云軟件公司收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)浙江監(jiān)管局《行政監(jiān)管措施決定書(shū)》。云軟件公司存在營(yíng)銷人員運(yùn)用部分客戶成功案例、展示客戶稱贊截圖、個(gè)股過(guò)往業(yè)績(jī)等進(jìn)行展示宣傳且缺乏風(fēng)險(xiǎn)提示的情形；部分營(yíng)銷、服務(wù)人員存在夸大、誤導(dǎo)性宣傳以及變相承諾收益的情形；部分提供投資建議人員存在未登記為證券投資顧問(wèn)的情形；直播業(yè)務(wù)推廣過(guò)程中合規(guī)管控不到位且存在暗示推薦個(gè)股等情形；云軟件公司作為平臺(tái)運(yùn)營(yíng)主體在與證券公司合作開(kāi)展投資咨詢服務(wù)過(guò)程中未盡到合規(guī)管理責(zé)任；與關(guān)聯(lián)公司合作開(kāi)展證券投資咨詢業(yè)務(wù)過(guò)程中合規(guī)管控不到位。浙江監(jiān)管局決定對(duì)云軟件公司采取責(zé)令改正、責(zé)令暫停新增客戶的行政監(jiān)督管理措施，整改及暫停期限為3個(gè)月。

　　十大券商最新研判

　　1、申萬(wàn)宏源策略：交易博弈也有其規(guī)律

　　特朗普交易是灰犀牛，可能擾動(dòng)A股盈利能力向上拐點(diǎn)的預(yù)期，構(gòu)成持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好的因素。后續(xù)政策效果驗(yàn)證期可能出現(xiàn)主要矛盾切換：政策態(tài)度積極，后續(xù)有空間支撐風(fēng)險(xiǎn)偏好→特朗普關(guān)稅影響和國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖的相對(duì)力量。美國(guó)加征關(guān)稅“進(jìn)攻”，中國(guó)財(cái)政對(duì)沖“防御”，這個(gè)組合中很難產(chǎn)生牛市級(jí)別的樂(lè)觀預(yù)期。真正的樂(lè)觀預(yù)期，有待后續(xù)尋找主動(dòng)作為的破局點(diǎn)。

　　交易博弈主導(dǎo)市場(chǎng)的環(huán)境下，市場(chǎng)可能暫時(shí)不反應(yīng)一些基本面和政策面的變化。但博弈也要尊重規(guī)律，更要順勢(shì)而為。交易博弈的市場(chǎng)中，性價(jià)比指標(biāo)對(duì)中短期走勢(shì)的指導(dǎo)意義是提升的。若牛市邏輯演繹不能一鼓作氣，那么當(dāng)前市場(chǎng)就處于歷史低性價(jià)比區(qū)域。短期市場(chǎng)余溫尚存，但跨年階段驗(yàn)證期到來(lái)，市場(chǎng)可能存在調(diào)整壓力。

　　新能源（供給壓力緩和進(jìn)程快）、科創(chuàng)（2025年創(chuàng)投市場(chǎng)拐點(diǎn)，一二級(jí)聯(lián)動(dòng)機(jī)會(huì)增加）、港股互聯(lián)網(wǎng)（基本面拐點(diǎn)已確立的核心資產(chǎn)）?？缒晷星槠?，穩(wěn)定資本市場(chǎng)預(yù)期力量再發(fā)力，彼時(shí)A500指數(shù)可能有超額收益。

　　2、中信建投策略：逢低布局，回避微盤(pán)炒作

　　從國(guó)內(nèi)基本面看，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，雖然在系列政策部署下，地產(chǎn)乃至消費(fèi)已初見(jiàn)改善，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍抱觀望情緒，期待更多實(shí)質(zhì)擴(kuò)內(nèi)需政策落地。另一方面，外部擔(dān)憂情緒發(fā)酵，市場(chǎng)繼續(xù)擔(dān)憂關(guān)稅影響是否能及時(shí)有效對(duì)沖以及中美關(guān)系挑戰(zhàn)加劇。同時(shí)美元強(qiáng)勢(shì)、美債利率高企，也對(duì)人民幣兌美元匯率乃至寬松預(yù)期帶來(lái)波動(dòng)。最后，市場(chǎng)普遍關(guān)注游資等帶動(dòng)的炒小炒爛的題材過(guò)度炒作之風(fēng)有受到規(guī)范的現(xiàn)象。

　　我們認(rèn)為，外圍因素是A股次要矛盾，何況美國(guó)新總統(tǒng)班子政策具體影響有待正式上任出臺(tái)政策后再行評(píng)估，屆時(shí)如有需要，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)政策也仍有較大空間進(jìn)行有效對(duì)沖。雖然近期題材炒作退潮表面上使得市場(chǎng)局部賺錢(qián)效應(yīng)有所減弱，但政策基調(diào)依舊寬松，本周《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》正式版落地，增加上市公司股價(jià)異動(dòng)處理的靈活性；中期看，也有利于投資者進(jìn)一步趨向理性價(jià)值投資。由于中期牛市邏輯并未破壞，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好即使邊際回落也有望維持在較高水平。此外，10月M2等金融數(shù)據(jù)好于預(yù)期，且降息降準(zhǔn)預(yù)期仍在，流動(dòng)性仍有望維持寬裕；基本面已經(jīng)出現(xiàn)改善跡象，有望繼續(xù)慢修復(fù)，且后續(xù)政策仍有增量預(yù)期，雖然政策發(fā)力到基本面確認(rèn)存在時(shí)滯，而市場(chǎng)往往領(lǐng)先基本面。

　　根據(jù)相關(guān)部委領(lǐng)導(dǎo)的公開(kāi)表態(tài)，除了前期落地的化債安排外，我們預(yù)計(jì)12月重要會(huì)議有望進(jìn)一步明確擴(kuò)大對(duì)于房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)、“兩重兩新”、科技創(chuàng)新以及民生等領(lǐng)域的支持等。因此，雖然短期市場(chǎng)可能需要一定的震蕩整固，但我們認(rèn)為市場(chǎng)整體中期上行的趨勢(shì)不變，結(jié)合政策會(huì)議催化時(shí)點(diǎn)與流動(dòng)性環(huán)境看，市場(chǎng)有望演繹一輪跨年行情。

　　短期，從我們與內(nèi)外資機(jī)構(gòu)大范圍交流情況看，短期機(jī)構(gòu)普遍先關(guān)注人民幣兌美元匯率何時(shí)企穩(wěn)，然后焦點(diǎn)再會(huì)轉(zhuǎn)向預(yù)期12月的政策部署。投資者可逢低布局，備戰(zhàn)跨年行情，待美元、美債及匯率等趨穩(wěn)后，尤其若臨近12月政策會(huì)議，市場(chǎng)有望隨時(shí)企穩(wěn)回升。

　　3、民生策略：軌跡改變

　　特朗普勝選后對(duì)政府要員的提名展現(xiàn)出強(qiáng)硬態(tài)度，市場(chǎng)也逐漸認(rèn)識(shí)到特朗普不友好的移民政策、削減政府開(kāi)支的主張可能會(huì)削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。特朗普交易已進(jìn)入第二階段，開(kāi)始交易其政策對(duì)需求損害的預(yù)期，這一階段可能會(huì)持續(xù)到2025年1月特朗普正式就職。近期美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，一方面在于美國(guó)通脹存在較強(qiáng)的內(nèi)生性，美聯(lián)儲(chǔ)做出的鷹派表態(tài)；另一方面在于德國(guó)政局動(dòng)蕩，在特朗普強(qiáng)硬的施政態(tài)度下，一個(gè)前景不明的歐洲對(duì)歐元造成較大的貶值壓力。針對(duì)美元快速升值，中國(guó)央行已做出應(yīng)對(duì)：本周央行重啟逆周期因子，且美元兌人民幣互換掉期點(diǎn)本周也出現(xiàn)下行。央行的態(tài)度表明強(qiáng)美元對(duì)于未來(lái)我國(guó)的貨幣政策空間可能形成一定的制約。

　　10月M1、M2同比增速回升且剪刀差收斂、地產(chǎn)銷售回升但投資增速仍在下行，靠近終端需求的社零同比增速持續(xù)改善而靠近中游的工業(yè)增加值并未顯著擴(kuò)張。這表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型繼續(xù)但總量又存在韌性，弱復(fù)蘇特征正在顯現(xiàn)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面所展現(xiàn)的韌性，一方面意味著政策端持續(xù)出臺(tái)超預(yù)期需求支持政策的必要性降低。本周出口退稅政策的調(diào)整公告也表明，政策端對(duì)部分潛在產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的態(tài)度是通過(guò)需求側(cè)取消補(bǔ)貼、以市場(chǎng)機(jī)制倒逼產(chǎn)能出清，而不是擴(kuò)張需求并通過(guò)行政限產(chǎn)的方式進(jìn)行緩解。另一方面意味著基本面比價(jià)的修復(fù)：當(dāng)基本面趨勢(shì)向下，更有利于博（金麒麟分析師）弈政策預(yù)期反轉(zhuǎn)和題材炒作，當(dāng)基本面有企穩(wěn)跡象時(shí)績(jī)優(yōu)標(biāo)的的相對(duì)優(yōu)勢(shì)則會(huì)體現(xiàn)。市場(chǎng)可能將逐步從博弈低位資產(chǎn)和題材炒作的氛圍中走出。

　　對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，短期可能確實(shí)正在面臨諸如強(qiáng)美元、特朗普交易轉(zhuǎn)向關(guān)注需求抑制等因素的不利影響。但投資者更應(yīng)重視的是，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)實(shí)物資產(chǎn)有利的環(huán)境并未發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。第一，國(guó)際社會(huì)去美元化的大趨勢(shì)仍在：美元占世界各國(guó)央行官方儲(chǔ)備中的比例在過(guò)去五年中趨勢(shì)走低，且美元在全球貿(mào)易融資中的占比也有所下降。第二，全球供應(yīng)鏈重構(gòu)也意味著對(duì)實(shí)物資產(chǎn)需求的增加：后疫情時(shí)期全球范圍內(nèi)綠地投資額顯著增加，供應(yīng)鏈重構(gòu)下廠房建設(shè)、設(shè)備購(gòu)置均會(huì)造成全球?qū)?shí)物資產(chǎn)需求的增加。特朗普的施政方針并不會(huì)弱化以上邏輯，甚至是對(duì)上述邏輯的強(qiáng)化。

　　4、招商策略：近期流動(dòng)性和增量資金結(jié)構(gòu)有何關(guān)鍵新變化？

　　目前來(lái)看，前期的一系列政策開(kāi)始持續(xù)發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)開(kāi)始初現(xiàn)。以目前的政策力度和基數(shù)效應(yīng)來(lái)看，未來(lái)M1增速將會(huì)持續(xù)回暖，并在2025年年中轉(zhuǎn)正。上周市場(chǎng)調(diào)整后，融資資金凈流入邊際放緩，融資買(mǎi)入額占成交額比例回落至10%以下。份額上，ETF已經(jīng)轉(zhuǎn)為凈申購(gòu)，同時(shí)A500ETF持續(xù)凈申購(gòu)，由于A500指數(shù)和滬深300指數(shù)重合度較高，A500ETF的持續(xù)凈申購(gòu)和此前發(fā)行的聯(lián)接基金進(jìn)入建倉(cāng)期，對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格相對(duì)有利。

　　展望后市，在前期中小風(fēng)格占優(yōu)之后，隨著中小風(fēng)格補(bǔ)漲到位，中小風(fēng)格繼續(xù)進(jìn)一步占優(yōu)的概率降低，四季度進(jìn)入業(yè)績(jī)修正和年底估值切換的階段、ETF目前已經(jīng)逐漸深入人心、中證A500進(jìn)入批量建倉(cāng)期，大盤(pán)、質(zhì)量風(fēng)格有望在最后兩個(gè)月重新回歸。

　　5、海通策略：鯤鵬擊浪從茲始

　　年初來(lái)新“國(guó)九條”等資本市場(chǎng)支持政策持續(xù)落地，宏觀政策明確轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)信心明顯提振，情緒快速修復(fù)。

　　展望2025年，居民及長(zhǎng)線機(jī)構(gòu)配置力量將推動(dòng)資金面改善，增量政策落地推動(dòng)宏微觀基本面改善，A股延續(xù)上行趨勢(shì)。

　　股市中期行業(yè)主線將明晰，重視政策和技術(shù)雙重利好下的科技制造、兼具供需優(yōu)勢(shì)的中高端制造，此外關(guān)注并購(gòu)重組受益領(lǐng)域及紅利資產(chǎn)。

　　6、中銀策略：短期波動(dòng)，聚焦主線

　　當(dāng)前內(nèi)需修復(fù)跡象有所增強(qiáng)但關(guān)鍵數(shù)據(jù)一致性仍有待增強(qiáng)。10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的亮點(diǎn)在于社零消費(fèi)及地產(chǎn)銷售均出現(xiàn)不同程度的止跌回暖，雖然地產(chǎn)投資仍處于下行趨勢(shì)之中，但基建及制造業(yè)投資邊際修復(fù)，投資端增速維持相對(duì)穩(wěn)定。但從10月新增社融數(shù)據(jù)來(lái)看，企業(yè)中長(zhǎng)貸依舊偏弱，在9月放量的基礎(chǔ)上，10月信貸各分項(xiàng)均有所趨緩且低于季節(jié)性均值。作為內(nèi)需預(yù)判的重要前瞻指標(biāo)，信用環(huán)境修復(fù)的持續(xù)性依舊有待進(jìn)一步驗(yàn)證。

　　短期波動(dòng)不改市場(chǎng)中樞上行趨勢(shì)。下周起市場(chǎng)進(jìn)入短暫的數(shù)據(jù)空窗期，當(dāng)前市場(chǎng)處于分母端行情向分子端行情的過(guò)渡階段。短期來(lái)看，微觀流動(dòng)性依舊充裕，前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍處于加速落地階段，財(cái)政貨幣雙寬的邏輯尚未打破；分子端，地產(chǎn)價(jià)格、PPI、信貸增速等關(guān)鍵性前瞻指標(biāo)的一致性修復(fù)更有助于分子端預(yù)期的回暖。短期市場(chǎng)估值修復(fù)動(dòng)能有所趨緩，或更容易受到內(nèi)外負(fù)面因素的沖擊，但中期來(lái)看，市場(chǎng)震蕩上行趨勢(shì)及邏輯仍在。

　　7、中信策略：A股當(dāng)前正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上

　　展望2025年，A股當(dāng)前正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房?jī)r(jià)企穩(wěn)和社會(huì)融資增速回升將成為發(fā)令槍，國(guó)內(nèi)的信用周期、宏觀價(jià)格、A股盈利都將迎來(lái)周期上行的新起點(diǎn)，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點(diǎn)；個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者資金接力入場(chǎng)將是行情的主驅(qū)動(dòng)，ETF將成為重要的配置工具，市場(chǎng)風(fēng)格主導(dǎo)將由個(gè)人投資者逐步切換至機(jī)構(gòu)投資者，建議關(guān)注三條重要賽道：1）績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)：自主可控主線以及技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新興產(chǎn)業(yè)；2）內(nèi)需消費(fèi)：從必選消費(fèi)逐步拓展至可選消費(fèi)；3）并購(gòu)重組：聚焦傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展兩大方向。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：中美科技、貿(mào)易、金融領(lǐng)域摩擦加??；國(guó)內(nèi)政策力度、實(shí)施效果或經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；海內(nèi)外宏觀流動(dòng)性超預(yù)期收緊；俄烏、中東地區(qū)沖突進(jìn)一步升級(jí)；我國(guó)房地產(chǎn)銷售量?jī)r(jià)回穩(wěn)不及預(yù)期。

　　8、國(guó)泰君安：并購(gòu)重組聚焦“硬科技”和國(guó)資整合

　　新一輪并購(gòu)重組聚焦“硬科技”和產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，央國(guó)企有望成為重要參與者。相較2014 年并購(gòu)重組熱潮強(qiáng)調(diào)簡(jiǎn)政放權(quán)和市場(chǎng)化改革，本輪并購(gòu)重組在制度安排上愈發(fā)友好，但在并購(gòu)方向上有明顯傾斜，且更加強(qiáng)調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，資本市場(chǎng)服務(wù)“硬科技”創(chuàng)新和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是內(nèi)在邏輯。

　　國(guó)有資本并購(gòu)重組的投資思路：一、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)重組?？春迷鰪?qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和科技自立自強(qiáng)背景下，半導(dǎo)體和信息技術(shù)、航天軍工、高端裝備、醫(yī)藥生物等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重組。二、能源資源和公共服務(wù)等領(lǐng)域的專業(yè)化整合。增強(qiáng)國(guó)家資源能源安全保障能力，提升重點(diǎn)行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域國(guó)資國(guó)企的核心競(jìng)爭(zhēng)力。看好新老能源、礦產(chǎn)、主干管網(wǎng)和物流港口等領(lǐng)域國(guó)有資產(chǎn)整合。

　　9、中泰證券：市場(chǎng)或逐步醞釀新一輪政策預(yù)期

　　由于人大常委會(huì)尚未出現(xiàn)提振內(nèi)需方面財(cái)政政策，本周地產(chǎn)，消費(fèi)等與“內(nèi)需”相關(guān)板塊表現(xiàn)相對(duì)偏弱。特朗普再次當(dāng)選，其大幅加征關(guān)稅的預(yù)期或帶來(lái)我國(guó)外資流出與出口板塊承壓，使得市場(chǎng)預(yù)期“內(nèi)需”政策或成為未來(lái)主線；但另一方面，特朗普當(dāng)選或使得國(guó)際地緣更加動(dòng)蕩。因此，當(dāng)前兼顧“安全”與“效率”的整體政策框架在中期或?qū)⒉粩嗟玫綇?qiáng)化，市場(chǎng)所預(yù)期的政策“轉(zhuǎn)向”短期或較難出現(xiàn)。

　　就本輪行情后續(xù)走勢(shì)而言，考慮到12月政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在即，市場(chǎng)或逐步醞釀新一輪政策預(yù)期，故短期市場(chǎng)震蕩，亦是布局機(jī)會(huì)。本輪大規(guī)?；瘋吣軌蛴行Ь徑獾胤秸畟鶆?wù)壓力，進(jìn)而利好下游央國(guó)企。其中，應(yīng)收賬款占比較高的，與地方政府合作密切的行業(yè)，如建筑、環(huán)保等行業(yè)或相對(duì)受益。另一方面，特朗普當(dāng)選大幅加征關(guān)稅預(yù)期或帶來(lái)創(chuàng)業(yè)板，出口鏈業(yè)績(jī)整體承壓。但是特朗普當(dāng)選帶來(lái)的美國(guó)制造業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下，關(guān)稅對(duì)電力設(shè)備，交通運(yùn)輸設(shè)備，以及制造業(yè)上游的工程機(jī)械，工業(yè)母機(jī)等行業(yè)負(fù)面影響或有限。

　　10、興業(yè)證券：新質(zhì)生產(chǎn)力和產(chǎn)業(yè)整合有望成為并購(gòu)重組的兩大核心線索

　　往后看，一則特朗普交易對(duì)全球大類資產(chǎn)的沖擊將逐漸被消化，更重要的，則是內(nèi)部積極因素增多才是當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的主要矛盾。首先隨著逆周期政策不斷落地生效，10月宏觀數(shù)據(jù)指向經(jīng)濟(jì)在鞏固9月復(fù)蘇成效的基礎(chǔ)上又增添了多個(gè)亮點(diǎn)。中國(guó)股市、中國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步進(jìn)入良性循環(huán)。與此同時(shí)，各類穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施仍在密集加碼，不斷驗(yàn)證這一次的政策變化是一場(chǎng)持續(xù)的春風(fēng)。因此，在反轉(zhuǎn)邏輯的大框架下，我們更要關(guān)注的是這輪行情走多長(zhǎng)。面對(duì)階段性的震蕩波動(dòng)，仍建議保持多頭思維、積極應(yīng)對(duì)。

　　后續(xù)來(lái)看，新質(zhì)生產(chǎn)力和產(chǎn)業(yè)整合有望成為并購(gòu)重組的兩大核心線索。在當(dāng)前“強(qiáng)監(jiān)管防風(fēng)險(xiǎn)促高質(zhì)量發(fā)展”主線下，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)調(diào)整將成為并購(gòu)重組的重要目標(biāo)，關(guān)注包括國(guó)防軍工、TMT、生物醫(yī)藥、新能源車、先進(jìn)制造業(yè)等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，以及央國(guó)企主導(dǎo)的券商、鋼鐵、有色、公用事業(yè)等潛在產(chǎn)業(yè)整合方向。