來源：民生證券

　　研究員：牟一凌/梅鍇

　　個人投資情緒繼續(xù)上行，機構(gòu)投資情緒持續(xù)下行。我們構(gòu)建的個人和機構(gòu)投資情緒指標顯示，本周（20241111-20241115）個人投資情緒繼續(xù)上行，機構(gòu)投資情緒持續(xù)下行，這種投資者情緒組合意味著市場階段或偏弱走勢。值得關(guān)注的是，個人情緒已接近歷史最高點（突破99%歷史分位數(shù)），上行空間已很有限；同時，機構(gòu)情緒已接近歷史最低點（降至1%歷史分位數(shù)），下行空間同樣有限。對于未來而言，機構(gòu)情緒若修復(fù)或?qū)κ袌鲇兴嵴?，但也較難與個人形成長期合力。

　　行業(yè)投資情緒來看，未來多數(shù)板塊階段或繼續(xù)下行。我們構(gòu)建的行業(yè)投資情緒指標顯示，并未有行業(yè)有明顯上行信號；其中，僅輕工等板塊未來短期或上行但有分歧，銀行、交運等板塊未來短期或下行但有改善，其余多數(shù)板塊未來短期或均下行。

　　市場整體參與者數(shù)量近期繼續(xù)減少。我們構(gòu)建的加權(quán)股東戶數(shù)指標顯示，本周（20241111-20241115）市場整體參與者數(shù)量繼續(xù)減少；具體來說，通信、汽車、家電、軍工、食品飲料、電力及公用事業(yè)等板塊參與者數(shù)量上升較明顯，消費者服務(wù)、鋼鐵、商貿(mào)零售、交運、傳媒、計算機等板塊參與者數(shù)量下降較明顯。

　　個人投資者更加關(guān)注化工、醫(yī)藥、通信、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、輕工等板塊。

　　我們構(gòu)建的個人投資者關(guān)注度指標顯示，本周（20241111-20241115）個人投資者對化工、醫(yī)藥、通信、房地產(chǎn)、農(nóng)林牧漁、輕工等板塊的相對關(guān)注度上升較明顯，對軍工、機械、電力及公用事業(yè)、非銀、消費者服務(wù)、建材等板塊的相對關(guān)注度下降較明顯；汽車、軍工、化工、計算機、房地產(chǎn)、電新等板塊的相對關(guān)注度處于80%歷史分位數(shù)以上。

　　A 股與其他大類資產(chǎn)聯(lián)動性明顯上升。我們構(gòu)建的多資產(chǎn)聯(lián)動性指標突破臨界值（90%歷史分位數(shù)），這表明A 股近期存在明顯的外部宏觀因素影響。從歷史規(guī)律來看，A 股拐點往往伴隨著多資產(chǎn)聯(lián)動性指標突破臨界值，A 股拐點或已顯現(xiàn)。

　　風險提示：測算誤差。