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　　2023年11月初，《商業(yè)銀行資本管理辦法》（以下簡稱資本新規(guī)）正式發(fā)布，這一年來，市場(chǎng)參與各方積極應(yīng)對(duì)，資本新規(guī)平穩(wěn)落地。

　　作為基金公司最大的機(jī)構(gòu)客戶之一，商業(yè)銀行的新要求對(duì)基金行業(yè)存有直接影響。數(shù)據(jù)顯示，自去年資本新規(guī)實(shí)施后，銀行持有基金的平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提升17.8個(gè)百分點(diǎn)，其中貨基和債基分別提升11.6個(gè)百分點(diǎn)和18.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　同時(shí)，商業(yè)銀行適用新資本管理辦法后，對(duì)底層資產(chǎn)透明的債券指數(shù)基金的配置意愿和配置需求提升。數(shù)據(jù)也印證這一變化，過去一年被動(dòng)債券基金規(guī)模不斷提升，三季度末總規(guī)模已突破萬億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，資本新規(guī)之下，商業(yè)銀行面臨更高的資本達(dá)標(biāo)要求，這也為基金公司合作打開了空間，開辟了基金公司為銀行提供差異化服務(wù)的新賽道。

　　基金公司積極應(yīng)對(duì)

　　2023年11月1日，國家金融監(jiān)督管理總局正式發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法》，自2024年1月1日起開始實(shí)施。

　　同時(shí)，為推動(dòng)公募基金行業(yè)配合做好《商業(yè)銀行資本管理辦法》，確?！百Y本新規(guī)”平穩(wěn)落地，去年底監(jiān)管部門發(fā)布題為《嚴(yán)守合規(guī)風(fēng)控底線平穩(wěn)落實(shí)資本新規(guī)》的最新機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)，對(duì)公募基金管理人提出監(jiān)管要求。

　　通報(bào)顯示，監(jiān)管提出三大要求：第一是公募基金管理人可以適用第三方計(jì)量的穿透法，第二是公募基金管理人應(yīng)當(dāng)嚴(yán)守監(jiān)管法律法規(guī)，第三是公募基金管理人應(yīng)當(dāng)切實(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防控。

　　整體看，資本新規(guī)對(duì)基金公司的影響覆蓋產(chǎn)品設(shè)計(jì)、基礎(chǔ)設(shè)施、人員結(jié)構(gòu)、考核制度等多個(gè)方面，基金公司均積極應(yīng)對(duì)。

　　“一方面，資本新規(guī)的穿透原則給公募基金帶來一定挑戰(zhàn)，要求審計(jì)、IT系統(tǒng)升級(jí)，并提高產(chǎn)品設(shè)計(jì)、考核管理水平。同時(shí)，新辦法為公募基金實(shí)施穿透法計(jì)量提供便利，推動(dòng)基金公司全方位風(fēng)險(xiǎn)管理變革。在基金公司進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)，就應(yīng)該考慮其投資的資產(chǎn)類別、產(chǎn)品策略、風(fēng)險(xiǎn)與收益的配比，根據(jù)資本新規(guī)的要求計(jì)算占用了銀行多少資本?！睋?jù)一位業(yè)內(nèi)人士表示，在“以客戶為中心”的服務(wù)理念下，以及出于基金產(chǎn)品本身風(fēng)險(xiǎn)管理的角度，由資本新規(guī)向基金行業(yè)傳導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)管理變革是全方位的。

　　上述人士還介紹，有些公募基金公司從去年開始就加速了基金會(huì)計(jì)系統(tǒng)的改造進(jìn)程，支持獨(dú)立報(bào)送風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)，便于審計(jì)機(jī)構(gòu)與銀行方面采納。

　　另有一位業(yè)內(nèi)人士表示，資本新規(guī)對(duì)于不同資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重進(jìn)行了重新的調(diào)整，對(duì)于公募基金來說，受到資本新規(guī)沖擊較大是非指數(shù)債基和貨幣基金，一定程度上影響了銀行對(duì)該類產(chǎn)品的配置意愿，同時(shí)要求公募基金管理人提供更加詳細(xì)和透明的信息披露，以幫助銀行更好地計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)資本占用。

　　北京一家基金公司人士也表示，基金公司在過去一年實(shí)際工作中加強(qiáng)固收產(chǎn)品線的差異化和精細(xì)化布局，特別是被動(dòng)固收產(chǎn)品，增加對(duì)指數(shù)型債基、定向資管計(jì)劃以及偏向利率債的產(chǎn)品的配置，以適應(yīng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)算和資本消耗要求，同時(shí)通過季報(bào)形式更細(xì)化各類資產(chǎn)的配置比例區(qū)間，減少信息不對(duì)稱，并與銀行保持積極地溝通，根據(jù)合作銀行需求靈活安排產(chǎn)品信息披露與資產(chǎn)配置情況。

　　對(duì)中長期純債基、債券指數(shù)基金配置意愿正在提升

　　事實(shí)上，近一年來，資本新規(guī)對(duì)銀行自營資金投資公募基金的影響正在顯現(xiàn)，尤其對(duì)中長期純債基、債券指數(shù)基金的配置意愿和配置需求正在提升，與此同時(shí)，部分銀行開始逐季壓降貨幣基金。

　　滬上一位公募人士透露，自去年資管新規(guī)實(shí)施后，銀行持有基金的平均風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重提升17.8個(gè)百分點(diǎn)，其中貨基和債基分別提升11.6個(gè)百分點(diǎn)和18.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　“銀行更傾向于投資能夠體現(xiàn)自身投資意愿的基金，尤其是中長期純債基，這類基金主要以政金債為主要底層資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相對(duì)較低，同時(shí)部分銀行開始逐季壓降貨幣基金，這些都顯示出資本新規(guī)對(duì)銀行自營資金投資公募基金的影響正在實(shí)際運(yùn)作中顯現(xiàn)?！彼劦馈?/p>

　　北京一位公募人士也表示，商業(yè)銀行適用新資本管理辦法后，對(duì)底層資產(chǎn)透明的債券指數(shù)基金的配置意愿和配置需求提升?！百Y本新規(guī)對(duì)商業(yè)銀行配置資管產(chǎn)品提出了較為規(guī)范的約束政策，尤其對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量規(guī)則進(jìn)行了明確且嚴(yán)格的規(guī)定，根據(jù)商業(yè)銀行能夠獲得底層資產(chǎn)信息的程度，分別規(guī)定了穿透法、授權(quán)基礎(chǔ)法、1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重或綜合法等幾種?！彼岬?。

　　深圳一位公募人士指出，對(duì)于難以獲得較為完整的底層資產(chǎn)信息的主動(dòng)型公募基金來說，資本新規(guī)實(shí)施后，銀行持有該類公募基金的風(fēng)險(xiǎn)資本消耗將提升；而指數(shù)基金透明化的特征，則為商業(yè)銀行選擇計(jì)提方法提供了更多空間，尤其對(duì)于面臨資本充足率壓力的商業(yè)銀行來說，債券指數(shù)基金將具有更強(qiáng)的吸引力。從已出爐的公募基金三季報(bào)看，被動(dòng)債基規(guī)模提升或許也從側(cè)面印證了這點(diǎn)。截至2024年三季度末，被動(dòng)債基市場(chǎng)存量規(guī)模首次突破萬億元，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)六季度規(guī)模環(huán)比上升。

　　未來銀基合作空間仍較大

　　多位受訪公募人士都表示，未來基金公司與銀行合作仍存在較大潛力。

　　上海一位公募人士表示，首先，商業(yè)銀行自身相對(duì)有限的投研能力短期仍需要外部專業(yè)力量予以輔助；其次，負(fù)債成本剛性，商業(yè)銀行需要提高資產(chǎn)端投資收益表現(xiàn)以對(duì)沖息差下行壓力；最后，區(qū)域性銀行對(duì)異地信用債的直接投資受到限制，可通過配置基金產(chǎn)品分散區(qū)域集中度和投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，資本充足水平較高的商業(yè)銀行的合作也會(huì)占據(jù)更重要的比重。

　　北京一位公募人士也指出，資本新規(guī)之下，商業(yè)銀行面臨更高的資本達(dá)標(biāo)要求，這也為基金公司合作打開了空間，開辟了基金公司為銀行提供差異化服務(wù)的新賽道。

　　“首先，根據(jù)新規(guī)要求，一些較難使用穿透法計(jì)量的產(chǎn)品配置意愿減弱，相應(yīng)的替代產(chǎn)品迎來機(jī)遇?；鸸究膳c銀行合作定制相關(guān)產(chǎn)品，如發(fā)力債券指數(shù)型基金等透明、易穿透底層資產(chǎn)產(chǎn)品。另一方面，銀行可以利用其在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的專業(yè)知識(shí)，幫助基金公司評(píng)估和管理投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，基金公司也可以利用其在資本市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和資源，為銀行提供信用增進(jìn)服務(wù)，幫助銀行提高資本充足率。此外，隨著金融科技的發(fā)展，銀行和基金公司可以共同探索智能投顧服務(wù)，利用大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)為客戶提供個(gè)性化的資產(chǎn)配置建議?！彼劦馈?/p>

　　深圳一位公募人士認(rèn)為，對(duì)于資本補(bǔ)充壓力較大的銀行，信息披露更全面、更偏向利率債的產(chǎn)品會(huì)幫助他們節(jié)約更多成本，預(yù)計(jì)在這方面產(chǎn)品的資產(chǎn)配置研究和布局會(huì)更加側(cè)重。在公平性前提下，需要盡量提升產(chǎn)品信息披露的豐富度和時(shí)效性，比如在季報(bào)中細(xì)化各類資產(chǎn)的配置比例區(qū)間，減少信息不對(duì)稱問題，盡量滿足商業(yè)銀行數(shù)據(jù)報(bào)送要求，以及季末時(shí)點(diǎn)的資本充足率需求。

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