來源：中國基金報

　　【導讀】A股大反攻，公募基金火速解讀

　　中國基金報記者?張燕北

　　1月14日，A股三大指數(shù)集體大漲。滬深兩市成交額達到1.35萬億元，較前一日大幅放量3843億元。

　　盤后，中國基金報記者采訪了景順長城、信達澳亞、摩根士丹利、永贏、鵬揚、富榮等多家公募基金，解讀大漲原因，并分析后市走向。

　　多方面因素驅使市場大漲

　　針對今日市場上漲，受訪公募認為主要由資金面及估值等因素驅動。

　　永贏基金認為，主要原因包括：第一，1月13日晚間，中國證監(jiān)會召開2025年系統(tǒng)工作會議，要求“堅持穩(wěn)字當頭，全力形成并鞏固市場回穩(wěn)向好勢頭”，提振市場信心，投資者風險偏好明顯回升；第二，近期市場回調幅度較大，昨日成交額已跌破1萬億元，市場存在技術性反彈需求；第三，昨日美元指數(shù)、美債利率沖高后明顯回落，外部流動性壓力有所緩釋。

　　信達澳亞基金市場分析中心金融市場分析師田培園表示，今天市場大漲，主要有以下原因：

　　一是市場經歷縮量快速調整后具備技術性反彈動能；二是國內多項宏觀數(shù)據(jù)超預期，基本面復蘇信號頻現(xiàn)；三是央行穩(wěn)匯率政策組合拳發(fā)力。此外，CES 2025多項科技進展發(fā)布、社交媒體小紅書國際版走紅等利好疊加，推動TMT板塊爆發(fā)。

　　景順長城基金投研團隊表示，資金層面，經歷前期調整后，投資者普遍將縮量視為相對低位信號，入市意愿有所增強，今日成交額較昨日放量3800多億元支撐市場表現(xiàn)。估值層面，近期A股主要指數(shù)估值水平再度具備吸引力。

　　從股權風險溢價來看，滬深300指數(shù)股權風險溢價再度上行至6.5%，位于均值以上一倍標準差附近；其股息率再度超過3%，相比國債收益率的差值一度達到150個基點，為歷史最高水平。從股債性價比角度來看，當前市場估值具備較強吸引力。

　　富榮基金補充道，昨日，中國人民銀行行長潘功勝表示，實施適度寬松的貨幣政策。今日，央行公開市場中2個月國庫現(xiàn)金定存中標利率調降5個基點，寬松的貨幣政策對市場流動性以及投資者預期帶來正面影響，帶動資本市場走強。

　　看好春季躁動行情兌現(xiàn)

　　對于后市，受訪公募表示樂觀。

　　田培園表示繼續(xù)看好春季躁動行情兌現(xiàn)。一方面，適度寬松的貨幣政策和更加積極的財政政策集中發(fā)力，在提振經濟的同時，也將給股市提供更多的流動性和基本面支撐；另一方面，特朗普即將正式上任，給關稅政策帶來的外貿壓力或需要匯率方面采取對策對沖壓力，預計政策組合拳有望延續(xù)，逆周期調節(jié)力度有望加大，市場整體具有向好的基礎和提振的動力。

　　摩根士丹利基金指出，中期來看市場依然值得樂觀。全國兩會之前政策預期有望重新增強，助力市場震蕩上行。

　　永贏基金表示，年初以來市場出現(xiàn)一定回調，但春節(jié)前政策資金具有維護市場穩(wěn)定的潛在動力，市場存在一定均值回歸的機會。更長維度看，A股逐步進入政策效果驗證期，指數(shù)或進入寬幅震蕩期。

　　富榮基金表示，保持股市穩(wěn)定的重要性在當前經濟形勢下顯得尤為突出，這不僅關系到資本市場健康發(fā)展，也是促進經濟結構調整和轉型升級的關鍵。后續(xù)重在落地生效，包括加大市值管理力度、積極引導中長期增量資金入市，以及鼓勵高質量并購重組等。

　　總體來看，公募基金認為當前市場估值已基本修復，預計未來政策將繼續(xù)加大支持力度，A股市場有望回暖，對后市保持樂觀態(tài)度。

　　震蕩市把握結構性機會

　　基金公司認為，在市場震蕩分化期間把握結構性機會是核心。

　　配置方向上，鵬揚基金認為，在弱勢行情下，平衡型或穩(wěn)健型的權益投資組合應注重回撤控制，重點配置經濟增長與穩(wěn)定類資產，聚焦業(yè)績穩(wěn)定、分紅較高、具備超額收益能力的優(yōu)質公司。美聯(lián)儲降息及國內經濟復蘇趨勢較為明確，也為港股提供了較好的配置機會；聚焦低估值、具有消費彈性和核心價值的優(yōu)質公司。

　　景順長城投研團隊指出，近期利率快速下行背景下紅利風格再度吸引資金關注，中小市值風格能否繼續(xù)活躍要看資金面的狀態(tài)。此外，在年報預告階段，業(yè)績超預期公司和板塊有望有相對較好的表現(xiàn)。

　　中長期來看，景順長城投研團隊建議從基本面出發(fā)，結合供需格局，關注景氣成長產業(yè)，如高端制造和科技硬件，韌性外需板塊也值得關注。此外，從政策支持的角度出發(fā)，可關注并購重組等政策受益板塊。

　　行業(yè)方面，永贏基金認為，全年維度可關注主題類板塊，如“AI+”、并購重組、低空經濟、芯片等領域。若形成明顯產業(yè)趨勢，上述行業(yè)具備成為新投資主線的可能；中期關注低位基本面復蘇的順周期方向；長期紅利類板塊仍具備配置價值。