出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院? 　　

　　作者：坤

　　黃光裕出獄近4年來，背后國美轉(zhuǎn)型動作頻頻，但卻多以失敗告終。其中，“真快樂”啟動兩年后即更名、殺入萬億家裝市場僅一年多時間便業(yè)務(wù)停擺、直播帶貨也顯然并非國美零售的救命稻草。如今，國美又將目光放在了賣車市場。

　　2024年底，國美車市戰(zhàn)略發(fā)布會暨生態(tài)合作伙伴大會在京舉辦，是國美高調(diào)進(jìn)軍汽車零售業(yè)的起點(diǎn)。不同于其他明星公司下場造車，國美車市更聚焦于新形勢的“賣車”，主要將與各類汽車品牌商達(dá)成合作，同時也包括導(dǎo)航平臺、電商垂類平臺、MCN機(jī)構(gòu)等，在賣車的同時，國美還將拓展二手車外貿(mào)、汽車電池回收等產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)。

　　愿景似乎美好，不造車而是賣車的業(yè)務(wù)也似乎對公司的經(jīng)營成本要求相對較低。但事實(shí)卻是，當(dāng)前的國美零售，不僅撐不起百億燒錢的造車，且曾經(jīng)的零售主業(yè)經(jīng)營狀況也每況愈下，各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)、公司的股價(jià)表現(xiàn)均難言樂觀。

　　從“真快樂”到家裝、超市、直播再到賣車 國美一再畫餅卻多為狼狽收場

　　從行業(yè)整體來看，近年來各大廠商紛紛下場造車、國家政策的支持與激勵、消費(fèi)者更加注重購車體驗(yàn)，似乎讓汽車銷售市場一片繁榮。

　　但實(shí)際上，汽車經(jīng)銷商所面臨的銷售及盈利壓力卻并不小。伴隨著汽車市場已逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橘I方市場，經(jīng)銷商面對更加激烈的競爭格局，往往“以價(jià)換量”，壓縮利潤空間，同時探索更多銷售模式與渠道。

　　據(jù)汽車流通協(xié)會發(fā)布的《2024年上半年全國汽車經(jīng)銷商生存狀況調(diào)查報(bào)告》顯示，經(jīng)銷商對主機(jī)廠滿意度降至10年來歷史新低，主要表現(xiàn)為新車價(jià)格嚴(yán)重倒掛，市場價(jià)格混亂、廠家政策缺乏延續(xù)性等，導(dǎo)致經(jīng)銷商經(jīng)營壓力加大，大量經(jīng)銷商虧損或在虧損邊緣。

　　2024上半年，經(jīng)銷商的虧損的比例達(dá)到50.8%，盈利的比例35.4%。有三分之一的經(jīng)銷商目標(biāo)完成率不足70%，尤其是新車銷售虧損嚴(yán)重，即便是盈利的經(jīng)銷商，單店的利潤同比也出現(xiàn)大幅下滑。而對未來的市場，仍存在很大的不確定性。

　　而在這樣的節(jié)點(diǎn)國美選擇高調(diào)進(jìn)軍汽車零售市場，或并非良好契機(jī)，對于已經(jīng)深陷泥淖的國美零售而言，究竟是救命稻草，還是雪上加霜，仍有待觀察。

　　更何況，縱觀近幾年，特別是黃光裕出獄以來，國美為了追趕時代，可謂四處押寶，但頻繁畫餅之后，卻多為狼狽收場。

　　2021年1月，國美零售將APP更名為“真快樂”，作為國美打造的娛樂化零售新物種，“真快樂”APP的經(jīng)營理念是“真選低價(jià)、快送準(zhǔn)時達(dá)、娛樂買娛樂賣分享樂”。但實(shí)際上，“真快樂”的戰(zhàn)略與相關(guān)措施卻并不清晰，18個月還沒到，黃光裕、杜鵑夫婦便開始頻繁減持國美股票，隨之而來的還有拖欠工資發(fā)放、大規(guī)模裁員。直到2023年初，“真快樂”APP重新更名為國美APP，黃光裕曾立誓的“18個月恢復(fù)原有市場地位”也自然食言。

　　與“真快樂”近乎同期，國美還曾高調(diào)進(jìn)軍家裝市場，收購打扮家80%股份，也曾在戰(zhàn)略發(fā)布會上立下“三年實(shí)現(xiàn)5000億GMV，最終占據(jù)30%的家裝市場”的豪言。但僅僅半年過去，打扮家就開啟裁員、停薪，創(chuàng)始人也被撤裁，2022年之后，打扮家陷入了嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，業(yè)務(wù)最終停擺。

　　而在這之后，快要走到窮途末路的國美似乎又想模仿東方甄選，靠著直播翻身。但自家APP本身不僅流量與用戶有限，直播的主播也基本是公司內(nèi)部員工，在直播技巧、設(shè)備等方面顯然存在明顯不足。在一系列裁員、拖欠工資之后，員工似乎更在意的能否保住一份工作、以及被拖欠的工資什么時候能到手。

　　不僅如此，國美也在試水超市賽道，2023年底，黃光裕再次放話，“3年要開店一萬家”。盡管國美零售表示國美超市并非由公司運(yùn)營，而是由主要股東黃光裕及其關(guān)聯(lián)方與第三方合作經(jīng)營，但當(dāng)下黃光裕的一舉一動，都將影響到市場對于搖搖欲墜的國美的未來預(yù)期。在當(dāng)前零售超市業(yè)態(tài)本就深陷困境，虧損、關(guān)店、裁員接踵而至?xí)r，國美超市此時入局，試圖憑借線下超市力挽狂瀾，或難上加難。

　　7年半時間累計(jì)虧損超537億 負(fù)債率高達(dá)148.02%存巨額資金缺口

　　更何況，國美與黃光裕近年來四處下注，背后或主要是因?yàn)橹鳂I(yè)經(jīng)營近乎停擺，業(yè)績一落千丈。

　　2017年，是國美零售出現(xiàn)收入縮水、陷入虧損的開始。2017-2022年，國美零售的收入規(guī)模直線下滑，分別為730.52億元、652.90億元、602.07億元、445.67億元、469.26億元、179.20億元，5年的時間來收入縮水近八成。

　　同期間，國美零售分別虧損4.50億元、48.87億元、25.90億元、69.94億元、44.02億元、199.56億元，其中特別是2022年，公司延遲了財(cái)報(bào)發(fā)布，直到2023年中旬2022年報(bào)才姍姍來遲，而當(dāng)年國美零售銳減179.20億元，虧損同比擴(kuò)大353.34%。

　　而2023年以來，國美零售的業(yè)績更是近乎跌到谷底。2023年及2024上半年公司僅實(shí)現(xiàn)9.22億元、2.67億元收入，相比以往的數(shù)百億營收規(guī)模已遙不可及。同時分別虧損100.57億元、44.32億元。自2017年以來，國美零售已經(jīng)累計(jì)虧損超537億元。

　　不僅如此，盡管黃光裕及家人已經(jīng)屢次減持套現(xiàn)，但當(dāng)前的國美零售卻是債臺高筑，流動性不容樂觀。截至2024上半年，公司的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)148.02%，而流動比率則降至0.12。更何況，由于近幾年對外投資增加、陸續(xù)還債，公司賬上的資金持續(xù)減少，2021-2024上半年分別凈減少52.19億元、42.09億元、1.03億元、0.12億元。截至2024上半年，公司賬上的現(xiàn)金僅余0.55億元，公司資金已經(jīng)明顯捉襟見肘。而同期的應(yīng)付賬款及票據(jù)、短期借款、其他流動負(fù)債卻分別高達(dá)57.59億元、228.53億元、109.30億元，超400億流動負(fù)債又將如何償還？