央行穩(wěn)匯率意愿強(qiáng)烈，連日釋放堅(jiān)決維護(hù)匯率穩(wěn)定的重要政策信號(hào)。

　　1月13日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯局決定將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，并于當(dāng)日實(shí)施。上調(diào)宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)相當(dāng)于增加境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資額度，而跨境融資增加則會(huì)直接提升境內(nèi)美元流動(dòng)性，促進(jìn)外匯市場(chǎng)供求平衡，起到穩(wěn)匯率的積極效果。

　　同日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在亞洲金融論壇開(kāi)幕式上針對(duì)人民幣匯率重磅發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，從歷史上看，這是跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)的最高水平，也是近期央行繼超額增發(fā)離岸市場(chǎng)央票以來(lái)的又一項(xiàng)重要舉措，釋放了央行堅(jiān)決維護(hù)匯率穩(wěn)定的重要政策信號(hào)，“堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏”進(jìn)一步表達(dá)了央行維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的態(tài)度，絕不會(huì)放任匯率貶值，給市場(chǎng)吃下定心丸。

　　上述論壇上，潘功勝還談及了貨幣政策、房地產(chǎn)等市場(chǎng)關(guān)切的熱點(diǎn)問(wèn)題?！爸袊?guó)經(jīng)濟(jì)擁有強(qiáng)大的創(chuàng)新能力、超大規(guī)模的市場(chǎng)、完整的產(chǎn)業(yè)體系、完善的基礎(chǔ)設(shè)施以及豐富且質(zhì)量較高的人力資源等優(yōu)勢(shì)。我們有信心、有能力、有辦法應(yīng)對(duì)困難挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。”他說(shuō)。

　　絕不會(huì)放任匯率貶值

　　近段時(shí)間以來(lái)，美元指數(shù)高企，非美貨幣普遍都在貶值。人民幣對(duì)美元匯率也有所貶值，但總體展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

　　潘功勝表示，人民銀行、國(guó)家外匯局作為外匯市場(chǎng)的監(jiān)管者，在面對(duì)市場(chǎng)變化時(shí)更加從容，經(jīng)驗(yàn)更加豐富，有信心、有條件、有能力維護(hù)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。我們將堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用，有效發(fā)揮匯率的宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。同時(shí)，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　央行穩(wěn)匯率再度出手。13日當(dāng)天，中國(guó)人民銀行在官網(wǎng)相繼發(fā)布兩條信息，包括即日起將跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)從1.5上調(diào)至1.75，以及中國(guó)外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)會(huì)議近日在北京召開(kāi)。

　　系列政策發(fā)布后，離岸人民幣對(duì)美元匯率短線走高近百點(diǎn)。

　　近段時(shí)間，監(jiān)管層穩(wěn)匯率信號(hào)密集釋放。包括于1月罕見(jiàn)發(fā)行600億元離岸央票，創(chuàng)下歷史最大單次發(fā)行規(guī)模；中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2024年第四季度例會(huì)更是提出，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，加強(qiáng)市場(chǎng)管理，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防止形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　從央行網(wǎng)站公布的信息看，中國(guó)外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)了“三個(gè)堅(jiān)決”，堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏，堅(jiān)決對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序行為進(jìn)行處置，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。這是繼1月3日貨幣政策委員會(huì)例會(huì)提出“三個(gè)堅(jiān)決”之后，再次強(qiáng)調(diào)“三個(gè)堅(jiān)決”的提法。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，這次表述與貨幣政策委員會(huì)例會(huì)略有不同，強(qiáng)調(diào)了“堅(jiān)決對(duì)市場(chǎng)順周期行為進(jìn)行糾偏”，進(jìn)一步表達(dá)了央行維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行的態(tài)度，絕不會(huì)放任匯率貶值，讓市場(chǎng)吃下定心丸。

　　國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟表示，目前，人民銀行穩(wěn)匯率政策工具箱的彈藥充足、儲(chǔ)備豐富，必要時(shí)還可以采用上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率等方式，確保市場(chǎng)預(yù)期保持穩(wěn)定、交易行為保持理性。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也表示，如果未來(lái)出現(xiàn)人民幣匯率背離基本面的急漲急跌情況，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具還會(huì)及時(shí)出手。除了強(qiáng)化在岸市場(chǎng)人民幣中間價(jià)調(diào)控、適度調(diào)節(jié)離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性、上調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)之外，還可擇機(jī)動(dòng)用下調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)（控制資本外流）、下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率（在境內(nèi)釋放更多美元流動(dòng)性）、下調(diào)境內(nèi)美元存款利率（抑制境內(nèi)購(gòu)匯需求）、上調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率（抑制境內(nèi)購(gòu)匯需求）等政策工具。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的作用。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)政策更加積極有為

　　不久前，中央召開(kāi)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，明確了2025年經(jīng)濟(jì)工作的預(yù)期目標(biāo)、宏觀政策及重點(diǎn)工作任務(wù)。2025年的貨幣政策，最引人關(guān)注的是貨幣政策表述的調(diào)整。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將連續(xù)實(shí)施了14年的“穩(wěn)健的貨幣政策”調(diào)整為“適度寬松的貨幣政策”。

　　“我們將實(shí)施更加積極有為的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)一步完善經(jīng)濟(jì)治理的方式。”潘功勝在上述會(huì)議上指出。

　　具體而言，一是強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)，校正經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的軌跡，保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性。實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，提高財(cái)政赤字率水平，加大財(cái)政支出的強(qiáng)度，調(diào)整優(yōu)化財(cái)政支出的結(jié)構(gòu)和方向。實(shí)施適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕和寬松的社會(huì)融資環(huán)境。

　　二是積極推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)型，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和可持續(xù)性。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，要著力提振內(nèi)需特別是居民消費(fèi)需求，并將大力提振消費(fèi)作為今年經(jīng)濟(jì)工作的第一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的作用方向?qū)倪^(guò)去的更多偏向投資，轉(zhuǎn)向消費(fèi)與投資并重，并更加重視消費(fèi)。

　　“我們將從提高居民收入、擴(kuò)大消費(fèi)補(bǔ)貼支持、創(chuàng)新消費(fèi)供給、完善社會(huì)保障等方面發(fā)力，有效擴(kuò)大消費(fèi)，更好發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)作用，促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?！迸斯?gòu)?qiáng)調(diào)。

　　綜合市場(chǎng)分析來(lái)看，“適度寬松的貨幣政策”節(jié)奏可能要根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況靈活應(yīng)對(duì)。2025年降準(zhǔn)降息仍然可期，節(jié)奏上要客觀看待當(dāng)前的內(nèi)外部約束。

　　展望未來(lái)，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，全方位擴(kuò)大內(nèi)需依賴更加積極有為的宏觀政策組合拳，財(cái)政擴(kuò)張、貨幣寬松料將是后續(xù)政策的整體思路。財(cái)政方面，預(yù)計(jì)2025年赤字率或?qū)⑻岣咧?%左右，新增專項(xiàng)債規(guī)?；?qū)⒃黾又?.5萬(wàn)億左右，超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金中用于“兩新”的規(guī)模翻倍；貨幣方面，預(yù)計(jì)2025年將進(jìn)一步實(shí)施降準(zhǔn)降息，央行國(guó)債買賣規(guī)模抬升，創(chuàng)新類政策工具有望發(fā)揮更大作用。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已大幅弱化

　　“我們從供需兩端綜合施策，取消大中城市的限制性政策，優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)金融政策，優(yōu)化相關(guān)稅收政策等，加上經(jīng)營(yíng)主體通過(guò)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略、債務(wù)重組等方式進(jìn)行的自我修復(fù)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)水平已大幅弱化，市場(chǎng)成交水平總體改善。”潘功勝稱。

　　2024年以來(lái)，一系列“組合拳”有力有效促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。近一段時(shí)間，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)積極變化。2024年10月以來(lái)，中國(guó)30個(gè)大中城市商品房銷售面積連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)、連續(xù)兩個(gè)月同比增長(zhǎng)。

　　2024年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出要“持續(xù)用力推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)”。中央財(cái)辦有關(guān)負(fù)責(zé)同志日前表示，我國(guó)房地產(chǎn)問(wèn)題是在前進(jìn)中、轉(zhuǎn)型中遇到的問(wèn)題，隨著各項(xiàng)政策措施全面落地并持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)一步回穩(wěn)，行業(yè)會(huì)加快回暖，房地產(chǎn)發(fā)展新模式將加快構(gòu)建，房地產(chǎn)高質(zhì)量發(fā)展也將逐步實(shí)現(xiàn)。

　　中央也已明確，地方政府專項(xiàng)債券可用于回收閑置存量土地、新增土地收儲(chǔ)和收購(gòu)存量商品房。

　　潘功勝稱，這將進(jìn)一步加快房地產(chǎn)市場(chǎng)去庫(kù)存，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

　　展望2025年，廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看，人口周期導(dǎo)致房地產(chǎn)需求長(zhǎng)期放緩，偏高的商品房庫(kù)存水平以及資產(chǎn)負(fù)債率水平?jīng)Q定了房地產(chǎn)工程建設(shè)活動(dòng)仍將相對(duì)疲軟。短期來(lái)看，穩(wěn)樓市住房金融政策將再度發(fā)力，大城市將繼續(xù)盡可能放寬房產(chǎn)購(gòu)置門(mén)檻，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力?！鞍酌麊巍辟J款項(xiàng)目落地、地方商品房收儲(chǔ)和土地專項(xiàng)債計(jì)劃將成為2025年住房支持新政的兩個(gè)重點(diǎn)。