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　　來源：證券之星

　　增持計(jì)劃大限將至，中公教育（維權(quán)）（002607.SZ）實(shí)控人終見行動(dòng)。今年1月以來，作為中公教育實(shí)控人之一的魯忠芳兩度增持，但目前累計(jì)增持金額僅4227.05萬元，是增持下限2億元的21%，而另一實(shí)控人李永新仍未有動(dòng)作。當(dāng)前距離最后期限已不足5日，最終增持任務(wù)能否完成仍需打個(gè)問號(hào)。值得注意的是，實(shí)控人李永新及魯忠芳母子的股份大部分已處于質(zhì)押或凍結(jié)狀態(tài)。

　　證券之星注意到，曾憑借協(xié)議班模式風(fēng)光無限，成功借殼上市成為“公考第一股”的中公教育，卻因協(xié)議班退費(fèi)難題陷入了漫長(zhǎng)的困境，公司在2021年至2023年累虧36.8億元。與此同時(shí)，中公教育在資本市場(chǎng)上也連連遇挫，市值較2020年巔峰時(shí)蒸發(fā)2498億元。業(yè)績(jī)與股價(jià)不振，實(shí)控人母子的財(cái)富也大幅縮水，甚至跌出胡潤(rùn)富豪榜。

　　如今，協(xié)議班退費(fèi)問題仍未完全解決，中公教育還面臨償債壓力高企的難題，而公司也在去年上半年被對(duì)手粉筆（02469.HK）和華圖教育科技有限公司（下稱“華圖教育”）強(qiáng)勢(shì)趕超。雖表示要從規(guī)模向效益轉(zhuǎn)變，但中公教育盈利提升之路依舊艱難，2024年前三季度營(yíng)收凈利呈雙降態(tài)勢(shì)。

　　01．?增持大限將至實(shí)控人急沖刺

　　1月8日，中公教育發(fā)布公告稱，1月7-8日，魯忠芳以集中競(jìng)價(jià)交易方式增持公司股份451萬股，占公司總股本的0.07%，增持總金額約1422.75萬元。此次增持后，魯忠芳持有中公教育的股份將增加至9848.94萬股，持股比例從1.52%增長(zhǎng)至1.6%。本次增持計(jì)劃尚未實(shí)施完畢，增持主體將繼續(xù)實(shí)施本次增持計(jì)劃。

　　這是此輪增持計(jì)劃發(fā)布以來魯忠芳的第二次增持行動(dòng)。截至公告披露日，魯忠芳累計(jì)增持1381萬股股份，占公司總股本的0.22%，累計(jì)增持總金額約4227.05萬元。

　　此次股份增持的背景是中公教育深陷學(xué)員退費(fèi)、股價(jià)驟跌等困境。2024年7月9日，中公教育股價(jià)跌至1.34元/股，一度面臨面值退市的風(fēng)險(xiǎn)。為增強(qiáng)市場(chǎng)信心，2024年7月17日，中公教育披露了增持公告，控股股東李永新及其一致行動(dòng)人魯忠芳擬增持公司股份，增持金額合計(jì)不低于2億元，不超過4億元。本次增持計(jì)劃的實(shí)施期限為自2024年7月17日起6個(gè)月內(nèi)。

　　證券之星注意到，此次增持進(jìn)展較為緩慢。10月18日，增持計(jì)劃時(shí)間過半，李永新及魯忠芳尚未有行動(dòng)。直至1月6日，魯忠芳才首次增持930萬股，增持總金額約2804.3萬元。如今，距離1月16日增持最終期限已不足5日，但增持金額僅增持計(jì)劃下限的約21%，目前李永新仍“一毛不拔”。

　　中公教育提示稱，本次增持計(jì)劃可能存在因增持主體增持資金未能及時(shí)籌措到位、資本市場(chǎng)情況發(fā)生變化或目前尚無法預(yù)判的其他風(fēng)險(xiǎn)因素，導(dǎo)致增持計(jì)劃延遲實(shí)施或無法實(shí)施完畢的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)悉，魯忠芳為中公教育創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李永新的母親。本次增持股份的資金來源為李永新及魯忠芳的自有資金或自籌資金等。

　　但就在不久前，李永新因還不上債，股份被司法凍結(jié)。2024年10月以來，李永新已兩次股權(quán)遭凍結(jié)。截至2024年12月10日，李永新累計(jì)被凍結(jié)股份數(shù)為2.24億股，占其所持股份比例的23.68%，占公司總股本比例3.63%。

　　此外，李永新及魯忠芳有大半股份處于質(zhì)押狀態(tài)。截至2024年12月27日，李永新及魯忠芳分別有6.46億股、5900萬股股份被質(zhì)押，占其所持股份的68.38%、69.67%。綜上來看，李永新僅剩不足10%的股份可交易，而魯忠芳還剩30%左右。

　　02．?實(shí)控人母子財(cái)富大幅縮水

　　公開資料顯示，在李永新的主導(dǎo)下，2019年中公教育通過借殼亞夏汽車成功登陸A股市場(chǎng)，成為“公考第一股”。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)橫跨公共服務(wù)崗位招錄考試培訓(xùn)、學(xué)歷提升、職業(yè)資格和職業(yè)能力培訓(xùn)3大板塊，主要服務(wù)于18歲—45歲的大學(xué)生、大學(xué)畢業(yè)生和各類職業(yè)專才等知識(shí)型就業(yè)人群。

　　回顧中公教育的發(fā)展，其崛起在一定程度上離不開曾大力推行的協(xié)議班模式。2010年以后，中公教育推出了協(xié)議包過班，“不過包退費(fèi)”的承諾極大刺激了考生的付費(fèi)意愿。但隨之而來的弊端是，只有考過率高退費(fèi)率才低，中公教育才能越賺錢。2019-2021年，中公教育的退費(fèi)率一路走高，分別為44.14%、46.54%、68.46%。

　　為及時(shí)止損，中公教育從2021年末開始下架公考協(xié)議班“不過費(fèi)用全退”的課程。但隨著高退費(fèi)協(xié)議班被下架，公司學(xué)員數(shù)量也大幅下滑。2020年，中公教育培訓(xùn)人次達(dá)449.43萬，2023年下滑至195.19萬人次，減少了約254萬人次。

　　2024年半年報(bào)顯示，中公教育上半年培訓(xùn)人次為96萬人，同比下降32.09%。而2021年同期培訓(xùn)人次為279萬，也是歷史同期最高點(diǎn)。這也意味著，2024年上半年的培訓(xùn)人次與最高點(diǎn)相比萎縮約65%。

　　證券之星注意到，退費(fèi)帶來的壓力也導(dǎo)致中公教育業(yè)績(jī)變臉。2021-2023年，中公教育連續(xù)三年?duì)I收出現(xiàn)同比下滑，降幅分別為38.3%、30.19%、36.03%，同期歸母凈利潤(rùn)分別虧損23.7億元、11.01億元、2.09億元，三年累虧36.8億元。

　　2024年三季報(bào)顯示，中公教育去年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21億元，同比下滑21.21%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)1.68億元，同比下滑30.53%。值得一提的是，這是借殼上市以來營(yíng)收表現(xiàn)最差的一份三季報(bào)，同時(shí)也是連續(xù)第7個(gè)單季度交出營(yíng)收同比下降的成績(jī)。

　　業(yè)績(jī)頹勢(shì)也反應(yīng)在了二級(jí)市場(chǎng)上，截至1月13日發(fā)稿，中公教育的市值已縮水至189億元，較2020年巔峰時(shí)期蒸發(fā)了2498億元，不及峰值時(shí)的零頭。

　　業(yè)績(jī)的下滑和市值的蒸發(fā)也讓李永新失去了教育首富的寶座。胡潤(rùn)研究院于2019年發(fā)布的《2019胡潤(rùn)百學(xué)·教育企業(yè)家榜》中，李永新及魯忠芳以585億元的財(cái)富強(qiáng)勢(shì)登頂，而中公教育的另一位股東兼高管王振東當(dāng)年也以150億元的財(cái)富位列榜單第四名?！?020胡潤(rùn)百富榜》顯示，魯忠芳、李永新母子以1400億元財(cái)富位列第19位，成為中國(guó)教育領(lǐng)域首富。

　　但如今二人的財(cái)富已大幅縮水，在《2023胡潤(rùn)全球富豪榜》中，魯忠芳、李永新的財(cái)富已驟降至100億元。而在《2024胡潤(rùn)全球富豪榜》中，二人已從榜單中消失。

　　03．?營(yíng)收凈利“掉隊(duì)”同行

　　時(shí)至今日，中公教育仍在為當(dāng)初的協(xié)議班退費(fèi)“補(bǔ)窟窿”。2023年11月18日至2024年12月6日，中公教育及控股子公司累計(jì)發(fā)生的訴訟、仲裁案件共2436起，涉案金額合計(jì)1.79億元，占公司2023年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的31.48%。其中，退費(fèi)類糾紛2216件，涉案金額6569.12萬元。

　　2024年7月，李永新現(xiàn)身直播間并表態(tài)一定會(huì)還錢，希望學(xué)員給他一點(diǎn)時(shí)間。但中公教育目前的資產(chǎn)質(zhì)量不容樂觀。截至2024年三季度末，中公教育的短期借款為2.74億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債4.78億元，但公司賬面貨幣資金僅2.18億元，償債壓力巨大。同期，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)88.74%。2024年2月，湖南中公教育存在4000萬元退費(fèi)缺口一事還登上了熱搜。

　　中公教育陷于退費(fèi)困境之際，還面臨著對(duì)手的猛烈追擊。綜合三家公考巨頭財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2024年上半年，粉筆和華圖教育在營(yíng)收和利潤(rùn)方面全面趕超中公教育。

　　2024年上半年，粉筆實(shí)現(xiàn)收入16.31億元，同比減少3.1%；凈利潤(rùn)為2.78億元，同比增長(zhǎng)240.88%；華圖教育則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.88億元，歸母凈利潤(rùn)為1.28億元，較2023年末扭虧為盈。而同期，中公教育實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.48億元，同比下滑16.23%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)1.16億元，同比增長(zhǎng)41.38%。

　　據(jù)了解，華圖教育借殼華圖山鼎（300492.SZ）在A股上市，2023年下半年通過品牌授權(quán)、資產(chǎn)運(yùn)作等方式成功將教育業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到華圖山鼎旗下，目前非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)已成為華圖山鼎絕對(duì)主業(yè)。粉筆則于2023年1月在港上市，發(fā)展勢(shì)頭頗為兇猛。

　　對(duì)比來看，公考三巨頭無論是以收入還是凈利潤(rùn)排名，2024年上半年均為粉筆第一、華圖教育、中公教育位列第二、第三。粉筆的凈利潤(rùn)更是其他兩家巨頭之和。

　　證券之星注意到，相比規(guī)模，中公教育如今更注重盈利指標(biāo)。公司此前在2024年半年報(bào)中表示將從規(guī)模向效益轉(zhuǎn)變，將全部資源聚焦于公司整體盈利能力的提升。但從目前表現(xiàn)來看，盈利能力的提升仍需時(shí)日。（本文首發(fā)證券之星，作者|陸雯燕）