一、宏觀

　　上周時(shí)間美國(guó)非農(nóng)報(bào)告顯示，去年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加25.6萬(wàn)人，大超預(yù)期的16萬(wàn)人。失業(yè)率降至4.1%，平均時(shí)薪較去年11月份增長(zhǎng)0.3%，這樣的數(shù)據(jù)結(jié)果導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年年內(nèi)降息的預(yù)期再度受到了壓制，大量交易者預(yù)計(jì)今年僅會(huì)進(jìn)行一次降息，且最早可能是在六月份。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)公布的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要也顯示盡管通脹可能在2024年繼續(xù)放緩，但特朗普政府即將出臺(tái)的政策可能帶來(lái)新的物價(jià)壓力風(fēng)險(xiǎn)，且部分官員表示聯(lián)儲(chǔ)在降息方面可以采取更為謹(jǐn)慎的措施，對(duì)應(yīng)對(duì)利率調(diào)整采取謹(jǐn)慎態(tài)度，這或?qū)е潞罄m(xù)市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期進(jìn)一步有所放緩，進(jìn)而導(dǎo)致油價(jià)受到強(qiáng)勢(shì)美元的壓制進(jìn)一步承壓。政治屬性方面，一方面特朗普上周時(shí)間發(fā)表了一系列言論增加了地緣局面的不確定性，其包括但不限于對(duì)于墨西哥加拿大等國(guó)的制裁手段可能會(huì)導(dǎo)致后續(xù)國(guó)際地緣局面再度陷入劇烈的波動(dòng)之中，進(jìn)而對(duì)油價(jià)形成提振；但同時(shí)在俄烏方面，上周也有消息傳出稱俄烏雙方將在今年上半年舉行談判，且此次談判達(dá)成和解的可能性更大，若后續(xù)雙方關(guān)系得以緩和，那么后續(xù)市場(chǎng)或進(jìn)一步回吐前期的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平。

　　二、基本面

　　基本面方面，近期原油供給側(cè)的變化并不明顯，但消息面的沖擊十分巨大。上周五時(shí)間市場(chǎng)消息稱美國(guó)財(cái)政部將對(duì)俄羅斯石油行業(yè)實(shí)施迄今為止最嚴(yán)厲的制裁，將180艘船只、數(shù)十家貿(mào)易商、兩家主要石油公司和一些俄羅斯頂級(jí)石油高管列入制裁名單。本輪制裁提及的規(guī)模及數(shù)量是截止目前以來(lái)最為龐大的一次，這將迫使主要買家從中東、非洲和美洲采購(gòu)更多石油，這將進(jìn)一步推高價(jià)格和運(yùn)輸成本。同時(shí)本輪制裁或涉及俄羅斯近3成的原油產(chǎn)量，且目前英國(guó)、歐盟與美國(guó)聯(lián)手制裁的船只數(shù)量已經(jīng)飆升至去年年底的兩倍之多，這或?qū)е潞罄m(xù)市場(chǎng)上俄羅斯能源供給陷入更進(jìn)一步的收縮狀態(tài)之中。除此以外，前期有消息稱OPEC在12月的石油產(chǎn)量經(jīng)歷了連續(xù)兩個(gè)月的增長(zhǎng)之后出現(xiàn)首次下滑，主要是由于阿聯(lián)酋和伊朗因油田維修而減產(chǎn)，進(jìn)而抵消了尼日利亞和其他成員國(guó)的增產(chǎn)，該消息對(duì)于短期內(nèi)油價(jià)的運(yùn)行存在一定的提振作用；同時(shí)盡管沙特與伊拉克的產(chǎn)量基本保持穩(wěn)定，但俄羅斯在12月的產(chǎn)量卻下降至了OPEC+的配額之下，這一方面在印證著歐美國(guó)家對(duì)俄油制裁的進(jìn)一步生效結(jié)果，另一方面也表示盡管市場(chǎng)的供給預(yù)期寬松，但客觀事實(shí)下依然處在相對(duì)緊張的狀態(tài)之中。同時(shí)在需求側(cè)，本周時(shí)間將迎來(lái)各大機(jī)構(gòu)的月度報(bào)告，此前三大結(jié)構(gòu)對(duì)于需求的預(yù)期結(jié)果仍舊處在相對(duì)悲觀的情況之中，但近期隨著北半球氣溫的進(jìn)一步下降以及亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的進(jìn)一步復(fù)蘇，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)消費(fèi)的預(yù)期情況愈發(fā)趨于相對(duì)樂(lè)觀的情況之中，若本周各大機(jī)構(gòu)的預(yù)期結(jié)果同步有所上調(diào)，那么后續(xù)的油價(jià)運(yùn)行或再度覓得一大支撐力量。

　　三、庫(kù)存

　　庫(kù)存?zhèn)?，原油方面，美?guó)至1月3日當(dāng)周API原油庫(kù)存為-402.2萬(wàn)桶，預(yù)期-25萬(wàn)桶，前值-144.2萬(wàn)桶；同時(shí)1月3日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存錄得為-95.9萬(wàn)桶，預(yù)期-18.4萬(wàn)桶，前值-117.8萬(wàn)桶。上周的原油庫(kù)存結(jié)果再度出現(xiàn)了下滑，該結(jié)果趨勢(shì)基本符合市場(chǎng)的預(yù)期，但下降幅度卻超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)料，這進(jìn)一步對(duì)價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行形成了提振效果，同時(shí)值得注意的是，美國(guó)庫(kù)欣原油庫(kù)存依然處在下降的趨勢(shì)之中，這或?qū)е潞罄m(xù)WTI價(jià)格更加趨于強(qiáng)勢(shì)。在成品油方面，美國(guó)至1月3日當(dāng)周汽油庫(kù)存則錄得為?633萬(wàn)桶，預(yù)期150.4萬(wàn)桶，前值771.7萬(wàn)桶，為連續(xù)第8周錄得增加；同時(shí)精煉油庫(kù)存錄得為?607.1萬(wàn)桶，預(yù)期59.7萬(wàn)桶，前值640.6萬(wàn)桶。上周成品油的庫(kù)存數(shù)量再度出現(xiàn)了大幅度的積累，這進(jìn)一步表明了近期北美消費(fèi)水平的回暖情況處在相對(duì)樂(lè)觀的狀態(tài)之中，同時(shí)伴隨著近期成品油產(chǎn)量的逐步降低，后續(xù)成品油的價(jià)格走勢(shì)或再度受到提振，此或?qū)е鲁善酚土呀獗憩F(xiàn)存在一定的上行空間，值得關(guān)注。

　　四、觀點(diǎn)及展望

　　整體看來(lái)，近期國(guó)際油價(jià)持續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，且在上周末時(shí)間進(jìn)一步擴(kuò)大了漲幅，這一方面得益于市場(chǎng)對(duì)于近期需求好轉(zhuǎn)的預(yù)期所致，另一方面則得益于歐美國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)俄羅斯能源輸出的制裁所致。目前看來(lái)，原油的基本面情況存在著一定的改善空間，供給側(cè)俄油在歐美的新一輪制裁之下或進(jìn)一步出現(xiàn)趨緊的可能，同時(shí)隨著北半球氣溫的降低以及亞太國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的回暖，需求側(cè)對(duì)油價(jià)也同步存在支撐作用；而在宏觀屬性方面，金融屬性之中市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的預(yù)期進(jìn)一步有所走低，這或?qū)е潞罄m(xù)油價(jià)將持續(xù)受到強(qiáng)勢(shì)美元的壓制，且在政治屬性之中，俄烏方面的趨緩預(yù)期也在進(jìn)一步升溫，盡管美國(guó)新任總統(tǒng)的言論導(dǎo)致市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)觀望情緒依舊濃厚，但在新一輪政策正式出爐之前，整體支撐力量仍存下降趨勢(shì)。因此綜合來(lái)看，近期供給側(cè)的變化或?yàn)樵蜕戏娇臻g帶來(lái)一定程度的提振，這將進(jìn)一步導(dǎo)致能源板塊整體價(jià)格的上行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增強(qiáng)。

　　僅供參考。

　　作者簡(jiǎn)介：

　　范磊，從業(yè)資格證號(hào)：F03101876，投資咨詢證號(hào)：Z0021225，畢業(yè)于加拿大西三一大學(xué)工商管理碩士專業(yè)，具有扎實(shí)的理論基礎(chǔ)與一定的國(guó)際視野；進(jìn)入期貨行業(yè)以來(lái)，一直致力于原油系能化品種、有色金屬系列和期權(quán)的研究分析工作，善于從基本面分析著手，結(jié)合理論搭建品種分析框架對(duì)行情作出研判，并堅(jiān)持以專業(yè)的知識(shí)和誠(chéng)摯的態(tài)度為客戶創(chuàng)造價(jià)值。