油脂油料：供需報(bào)告利多?? 外盤上漲國內(nèi)或補(bǔ)漲

　　1、本周美豆震蕩運(yùn)行，國內(nèi)蛋白粕偏弱。油脂市場先跌后漲，棕櫚油表現(xiàn)最強(qiáng)，菜籽油表現(xiàn)最弱。

　　2、豆類市場上，阿根廷產(chǎn)區(qū)1月下半月降雨預(yù)報(bào)，干旱擔(dān)憂減弱。巴西中西部地區(qū)開始陸續(xù)收割，前期預(yù)計(jì)速度慢，因去年9月播種延遲。巴西農(nóng)戶銷售大豆積極性提高，升貼水回落，打壓國際價(jià)格。周五供需報(bào)告意外利多，或成為下周市場主交易題材。市場關(guān)注的南美大豆產(chǎn)量沒有調(diào)整，巴西大豆出口和壓榨如期上調(diào)。令人意外的是，美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)美豆面積和單產(chǎn)，尤其單產(chǎn)下調(diào)1蒲式耳/英畝，同期少見。美國農(nóng)業(yè)部維持需求預(yù)估，美豆庫存因此下調(diào)0.9億蒲。季度庫存顯示，截至2024年12月1日，美國舊作大豆庫存總量為31億蒲式耳，增加了3%。其中農(nóng)場庫存量為15.4億蒲式耳，同比增加6%；非農(nóng)場庫存量為15.6億蒲式耳，同比增加了1%。大豆消費(fèi)量為16.1億蒲式耳，同比增加了13%。美豆庫存數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期32.31億蒲。數(shù)據(jù)公布后美豆期價(jià)上漲2.6%，美國農(nóng)戶加速銷售，美豆基差走弱。美豆走高對國內(nèi)豆粕和豆油提供向上動力，但在巴西大豆豐產(chǎn)及巴西農(nóng)戶積極銷售背景下，豆粕能否保持漲幅值得懷疑。操作上，反套繼續(xù)持有，空單減持，等待加倉機(jī)會。

　　3、油脂市場，馬棕油12月供需報(bào)告利多。12月產(chǎn)量環(huán)比減少8%，受降雨影響的馬來半島和沙巴地區(qū)產(chǎn)量環(huán)比減少10%，但沙撈越產(chǎn)量環(huán)比減少僅0.78%，造成產(chǎn)地產(chǎn)量降幅不及預(yù)期。出口如期減少，國內(nèi)消費(fèi)量高于預(yù)期，最終馬棕油庫存降至171萬噸。1月產(chǎn)地降雨偏高，收割將繼續(xù)受擾，產(chǎn)地減產(chǎn)去庫預(yù)計(jì)持續(xù)。印尼B40政策也引發(fā)關(guān)注，細(xì)則進(jìn)一步公布，政府也強(qiáng)調(diào)2月將全面執(zhí)行B40。印尼產(chǎn)地努力維持強(qiáng)現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的預(yù)期基調(diào)，對棕櫚油構(gòu)成支撐。策略上，油脂短多思路，市場關(guān)注中加、美加關(guān)系演變，美國和印尼 的生物柴油政策前景等。

　　雞蛋：現(xiàn)貨先跌后漲，主力合約窄幅調(diào)整

　　1、雞蛋期貨價(jià)格在上周延續(xù)下行，跌至相對低位區(qū)間后，主力2502合約窄幅調(diào)整，伴隨持倉下降。截至1月10日，主力2502合約周度累計(jì)收跌0.33%，報(bào)收3276元/500千克。春節(jié)前，雞蛋基本面相對變化不大，多空雙方交易意愿較前期減弱，2502合約持倉下降。

　　2、受到需求變化的影響，本周雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格先跌后漲。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，中國褐殼雞蛋日度均價(jià)4.38元/斤，較上周跌0.07元/斤。養(yǎng)殖單位多積極出貨，雞蛋貨源供應(yīng)相對充足，上半周春節(jié)需求尚未完全啟動，市場整體消化一般，蛋價(jià)走低。下半周產(chǎn)區(qū)內(nèi)銷需求略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)止跌走穩(wěn)后反彈。

　　3、在養(yǎng)殖利潤延續(xù)下降的影響作用下，老雞淘汰量環(huán)比增加，緩解短期供給對蛋價(jià)的壓力。另外，春節(jié)前，節(jié)日需求仍將對蛋價(jià)形成支撐，蛋價(jià)震蕩概率大。中長期來看，此前補(bǔ)欄的育雛雞逐漸進(jìn)入開產(chǎn)期，在老雞淘汰量穩(wěn)定的情況下，未來供給增加預(yù)期不變。春節(jié)過后，需求季節(jié)性回落將再次對蛋價(jià)形成利空影響，中長期維持空頭思路。然而，雞蛋期貨跌至相對地位區(qū)間后，盤面持倉下降，短期繼續(xù)下行存在一定阻力。后市繼續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖端補(bǔ)欄、淘汰心態(tài)變化對供給端的影響。

　　玉米：期貨領(lǐng)漲，期、現(xiàn)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大

　　外盤：本周，美玉米繼續(xù)上漲，1月報(bào)告中美玉米單產(chǎn)、總產(chǎn)低于市場預(yù)期，美玉米活躍合約上漲4.38%，漲幅擴(kuò)大。周初，美元走低有利于美玉米出口，提振玉米期價(jià)上行。出口國阿根廷的天氣持續(xù)干燥，美元走低促進(jìn)出口。未來幾天，阿根廷玉米和大豆缺水的情況更加嚴(yán)重。臨近周末玉米上漲，因預(yù)期全球谷物生產(chǎn)國的阿根廷有降雨。在1月供需報(bào)告中，全球玉米產(chǎn)量下降至10年低位，美玉米期末庫存預(yù)估為15.4億蒲，低于12月預(yù)估，處于分析師預(yù)期值的低位水平。

　　國內(nèi)：本周玉米價(jià)格基本穩(wěn)定，截止1月9日全國玉米周度均價(jià)2091元/噸，較上周持平。分地區(qū)來看，東北地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)中略偏弱運(yùn)行，部分深加工企業(yè)下調(diào)收購價(jià)格，另外貿(mào)易商建庫意向不高，東北玉米除送國儲及走本地深加工外，外流較為有限。本周華北地區(qū)玉米價(jià)格維持震蕩偏弱運(yùn)行，但下跌幅度有限。經(jīng)過12月份農(nóng)戶售糧以后，目前農(nóng)戶售糧相對平均，另外目前干糧數(shù)量增多，貿(mào)易商做庫存意愿增強(qiáng)。春節(jié)將近，下游飼料企業(yè)基本完成節(jié)前備貨，部分企業(yè)周內(nèi)陸續(xù)開始采購，以遠(yuǎn)期簽單為主，少量采購低價(jià)現(xiàn)貨，需求支撐有限。

　　期貨：玉米期價(jià)延續(xù)上漲，3月合約減倉上行，3月持倉向5月轉(zhuǎn)移，期現(xiàn)價(jià)差維持高位。周四夜盤，玉米主力2505合約增倉上行，資金和技術(shù)買盤占據(jù)主導(dǎo)，期價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)。新年度玉米毒素高、質(zhì)量差導(dǎo)致期、現(xiàn)基差偏大。5月合約受到資金追捧，遠(yuǎn)月領(lǐng)漲、近月跟漲，期貨上漲帶動現(xiàn)貨提價(jià)收購熱情，現(xiàn)貨漲幅較小這樣5月合約高升水交割壓力隨之增加。另外，玉米淀粉價(jià)格表現(xiàn)先跌后漲，淀粉反彈致米粉價(jià)差先縮后擴(kuò)，繼續(xù)關(guān)注玉米和淀粉短期技術(shù)性偏強(qiáng)表現(xiàn)。

　　生豬：現(xiàn)貨豬價(jià)下跌，生豬期價(jià)弱勢延續(xù)

　　1、本周，國內(nèi)生豬價(jià)格下跌。數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日，全國生豬均價(jià)15.92元/公斤，較上周跌0.4元/公斤；基準(zhǔn)交割地河南均價(jià)16.17元/公斤，較上周跌0.05元/公斤。月初，養(yǎng)殖端出欄積極性有限，周初市場豬源供應(yīng)稍有減量，下游收購難度較大，支撐豬價(jià)上行。下半周，隨著養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏恢復(fù)，生豬供應(yīng)轉(zhuǎn)為充裕，豬價(jià)延續(xù)弱勢。

　　2、春節(jié)后進(jìn)入仔豬補(bǔ)欄旺季，多數(shù)育肥公司及散戶選擇提前補(bǔ)欄，近期市場仔豬補(bǔ)欄積極性提升。仔豬價(jià)格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，且市場交易量增加。卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月9日，仔豬均價(jià)397元/頭，較上周持平。

　　3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部存欄數(shù)據(jù)顯示，11月，我國能繁母豬存欄4080萬頭，環(huán)比增加0.17%，同比減少1.9%。

　　4、12月，卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)樣本企業(yè)能繁母豬淘汰190622頭，環(huán)比增加8.06%；后備母豬銷售10370頭，環(huán)比減少42.22%。從數(shù)據(jù)來看，淘汰增加，銷量下降，產(chǎn)能下降。

　　5、1月9日，卓創(chuàng)樣本點(diǎn)統(tǒng)計(jì)生豬出欄體重123.5公斤/頭，較上周下降0.61公斤/頭。養(yǎng)殖端前期超賣導(dǎo)致近期生豬出欄均重整體下滑，疊加市場對未來看跌預(yù)期不減而積極出欄，推動生豬出欄節(jié)奏加快。同時(shí)，西南等地腌臘正式收尾，下游市場對大豬需求減少，屠企收購重心向小體重傾斜。

　　6、卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，1月9日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤328元/頭，較上周減少50元/頭，外購仔豬養(yǎng)利潤210元/頭，較上周減少20元/頭。

　　7、上半周正值月初，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏放緩，屠宰開機(jī)率隨之下降。下半周，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏加快，但下游訂單減量。本周屠宰企業(yè)開工率環(huán)比下跌。卓創(chuàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月10日，樣本屠宰企業(yè)開機(jī)38.13%，較上周下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。