來源：華爾街見聞

　　以跟蹤標(biāo)普和長期美債的全球最大ETF表現(xiàn)衡量，美股和美債的總回報(bào)已連續(xù)五周為負(fù)值，為2023年9月以來最長的連續(xù)負(fù)回報(bào)期。周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告讓交易者擔(dān)心美聯(lián)儲這輪寬松關(guān)閉大門。

　　2025年才過了十天，美股才交易了六個交易日，標(biāo)普500指數(shù)就“一夜回到解放前”：本周五收創(chuàng)去年11月5日以來新低，抹平美國大選后以來所有漲幅。

　　本周五的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告讓市場對今年美股輕松上漲的希望徹底落空，報(bào)告令交易員對美國勞動力市場不斷強(qiáng)化的跡象作出了悲觀的解讀，預(yù)計(jì)報(bào)告可能讓美聯(lián)儲去年9月啟動的這輪寬松關(guān)閉大門，經(jīng)濟(jì)的好消息成了市場的壞消息。

　　有報(bào)道指出，越來越多的市場震蕩受害者是所謂特朗普交易的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)化身，這類交易因?yàn)轭A(yù)計(jì)特朗普上臺后的減稅和放松監(jiān)管會推升股市。而實(shí)際上，投資者正在面對他們不想出現(xiàn)的交易：債券收益率不斷上升，這是由于市場擔(dān)心不受控的財(cái)政支出和貿(mào)易關(guān)稅將加劇通脹。這種形勢讓人擔(dān)心出現(xiàn)股債“雙輸”。在宏觀驅(qū)動的投資機(jī)制下，股債的相關(guān)性更高。

　　以跟蹤標(biāo)普500指數(shù)和長期美國國債的全球最大ETF表現(xiàn)衡量，美股和美債的總回報(bào)已連續(xù)五周為負(fù)值，這是自2023年9月以來最長的連續(xù)負(fù)回報(bào)期。

　　報(bào)道稱，浸淫華爾街五十余載、管理15億美元對沖基金Peconic Partners的Bill Harnisch是少數(shù)預(yù)見到這種情況的人。Peconic Partners過去四年的大部分時(shí)間取得192%的回報(bào)率。因?yàn)閾?dān)心經(jīng)濟(jì)無論疲軟還是強(qiáng)勁都會給多頭帶來危險(xiǎn)，該基金一直在降低杠桿、做空與房地產(chǎn)相關(guān)的股票，并且限制對科技巨頭的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　Harnisch本周五評論稱，現(xiàn)在就是面臨“雙輸?shù)木置妗?。他表示，美國?jīng)濟(jì)加速增長可能會促使美聯(lián)儲重新采取緊縮的行動?！拔覀冋J(rèn)為這是一個非常危險(xiǎn)的市場?！?/p>

　　摩根大通資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理 Priya Misra評論稱：“過去幾周可能是全年情況的預(yù)演。不但并不輕松還動蕩且混亂——美聯(lián)儲按兵不動、估值過高（所有資產(chǎn)都以樂觀情緒和軟著陸定價(jià)）、雙向政策的不確定性共同作用?！?/p>

　　Richard Bernstein Advisors的副首席投資官 Dan Suzuki 表示，經(jīng)濟(jì)增長越意外強(qiáng)勁，投資者就越擔(dān)心這對通脹的影響?！拔覀冊浇咏唤迪ⅰ⒖赡芗酉?，10年期（美國）債券收益率越接近新的周期高點(diǎn)，投資者就開始越擔(dān)心這對流動性、增長和信貸問題意味著什么?！?/p>

　　在非農(nóng)就業(yè)報(bào)告公布后，本周五密歇根大學(xué)公布的消費(fèi)者調(diào)查結(jié)果還引發(fā)了新的通脹擔(dān)憂。調(diào)查顯示，消費(fèi)者的未來五到十年長期通脹預(yù)期從12月的3.0%升至3.3%，創(chuàng)2008年來新高，加劇了高通脹黏性的擔(dān)憂；1月消費(fèi)者的未來一年通脹預(yù)期從2.8%升至3.3%，為八個月來最高水平。

　　密歇根大學(xué)報(bào)告稱，調(diào)查的通脹預(yù)期數(shù)據(jù)受到預(yù)期未來特朗普政府政策的影響。擔(dān)心未來加征關(guān)稅的消費(fèi)者比例持續(xù)上升。近三分之一的消費(fèi)者自發(fā)地提到關(guān)稅，這類消費(fèi)者的占比高于12月調(diào)查的24%和美國大選前的不到2%。這些消費(fèi)者普遍表示，關(guān)稅更高將以價(jià)格上漲的形式轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，推升他們的通脹預(yù)期。

　　消費(fèi)者調(diào)查的主管 Joanne Hsu表示：“無論從短期還是長期來看，多個群體的通脹預(yù)期都有所上升，其中低收入消費(fèi)者和獨(dú)立消費(fèi)者的通脹預(yù)期增幅尤其強(qiáng)勁?！?/p>

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