來源：華爾街見聞

　　分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的時(shí)間越長(zhǎng)，下一步加息的可能性就越大。美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向通脹進(jìn)展，若通脹能進(jìn)一步下降，或勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，3月會(huì)議才會(huì)有降息的可能。

　　美國(guó)12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，失業(yè)率也低于預(yù)期，導(dǎo)致交易員繼續(xù)削減降息押注。分析師紛紛表示，美聯(lián)儲(chǔ)1月降息的希望已經(jīng)破滅，未來關(guān)注的焦點(diǎn)將放在控制通脹的進(jìn)展上。若通脹能進(jìn)一步下降，或勞動(dòng)力市場(chǎng)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，3月會(huì)議才會(huì)有降息的可能。而美聯(lián)儲(chǔ)暫停的時(shí)間越長(zhǎng)，下一步加息的可能性就越大。

　　布蘭迪溫環(huán)球（Brandywine Global）投資組合經(jīng)理Jack McIntyre：

“11月就業(yè)報(bào)告中出人意料的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)幾乎讓美聯(lián)儲(chǔ)在2025年上半年進(jìn)一步降息的希望破滅。12月的就業(yè)報(bào)告進(jìn)一步向美聯(lián)儲(chǔ)證明：

1． 他們?nèi)ツ昴甑捉迪?00個(gè)基點(diǎn)是一個(gè)政策錯(cuò)誤；

2． 美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部越來越傾向于更加謹(jǐn)慎地執(zhí)行未來的降息計(jì)劃。

美聯(lián)儲(chǔ)暫停的時(shí)間越長(zhǎng)，下一步加息的可能性就越大。盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況非常重要，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)而言，關(guān)鍵變量始終是通脹。下周的通脹數(shù)據(jù)將更加重要。預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)將從最近的熊市陡峭化轉(zhuǎn)向熊市平坦化，油價(jià)上漲無助于債市穩(wěn)定?！?/p>

　　Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah：

“令人振奮的就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元來說是好消息，但對(duì)于尋求利率寬松的股市卻是壞消息，對(duì)全球債券市場(chǎng)，尤其是英國(guó)國(guó)債而言更是沉重打擊。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)顯然是持續(xù)的主題，表明經(jīng)濟(jì)繼續(xù)繁榮。美聯(lián)儲(chǔ)可以非常放心地在1月份維持現(xiàn)狀，但需要有顯著的通脹下降驚喜或未來就業(yè)報(bào)告的逆轉(zhuǎn)，才能讓他們?cè)?月行動(dòng)?！?/p>

“對(duì)于全球債市而言，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁只會(huì)增加其壓力。收益率的峰值尚未到來，這意味著一些市場(chǎng)（尤其是英國(guó)）將面臨額外壓力，這是無法承受的?！?/p>

　　高盛資產(chǎn)管理的多部門固定收益投資主管Lindsay Rosner：

“數(shù)據(jù)不足以支持1月降息。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)以強(qiáng)勁的就業(yè)增長(zhǎng)、失業(yè)率下降和工資壓力穩(wěn)定為基礎(chǔ)，結(jié)束了2024年。今天12月就業(yè)報(bào)告的強(qiáng)勁，表現(xiàn)打消了1月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性，并將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向3月會(huì)議，屆時(shí)進(jìn)一步降息將取決于通脹的進(jìn)展?！?/p>

　　Spartan Capital Securities首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Cardillo：

“這份報(bào)告將推動(dòng)收益率進(jìn)一步上升，勞動(dòng)力市場(chǎng)沒有顯示任何疲軟跡象。

“結(jié)合特朗普關(guān)稅政策的不確定性，這無疑表明美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的時(shí)間將比預(yù)期更長(zhǎng)。

“好消息是沒有工資通脹的增加，失業(yè)率下降不能歸咎于勞動(dòng)參與率。

“這對(duì)經(jīng)濟(jì)是個(gè)好消息，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說卻是個(gè)頭疼的問題。美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不太可能降息，暫停可能會(huì)持續(xù)到第二季度。

“如果勞動(dòng)力市場(chǎng)繼續(xù)保持這種狀態(tài)，同時(shí)特朗普實(shí)施其關(guān)稅政策，那么我們可能已經(jīng)看到了寬松周期的結(jié)束?！?/p>

　　Northlight Asset Management首席投資官Chris Zaccarelli：

“在金融市場(chǎng)顛倒的世界里，對(duì)求職者來說的好消息卻是股市的壞消息。

“就業(yè)數(shù)據(jù)優(yōu)于預(yù)期導(dǎo)致股票和債券價(jià)格立即下跌（債券收益率隨之上升，因?yàn)閮r(jià)格與收益率呈反向關(guān)系），因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的理由更少了。

“雖然股市上漲并不完全依賴于降息，但降息對(duì)股市是有利的，更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)放寬政策總是比收緊政策（或維持政策不變）的環(huán)境更適合股票投資者。

“在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期中，企業(yè)盈利需要改善——不僅限于大型科技公司——才能使市場(chǎng)‘配得上’其已經(jīng)較高的估值，因此我們?cè)诙唐趦?nèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　CFRA市場(chǎng)策略師Sam Stovall：

“非農(nóng)就業(yè)人數(shù)比預(yù)期多了10萬人，增加了對(duì)通脹趨勢(shì)以及美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)在2025年降息的不確定性。

“10年期國(guó)債收益率今年將保持在4%以上，這將對(duì)股市構(gòu)成相當(dāng)大的挑戰(zhàn)。我們這一年開局不利?！?/p>

　　Dakota Wealth高級(jí)投資組合經(jīng)理Robert Pavlik：

“就業(yè)報(bào)告強(qiáng)于預(yù)期的反應(yīng)完全符合我的預(yù)期：25.6萬個(gè)就業(yè)崗位對(duì)普通民眾來說是好事，但對(duì)華爾街來說卻不是。市場(chǎng)本希望就業(yè)數(shù)據(jù)與預(yù)期一致甚至更低，從而促使美聯(lián)儲(chǔ)從觀望狀態(tài)中出來并再次降息。

“但報(bào)告的結(jié)果完全相反。數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)似乎并不需要額外的降息，因此美聯(lián)儲(chǔ)將保持按兵不動(dòng)。

“許多新增就業(yè)機(jī)會(huì)似乎來自于酒店業(yè)。如果特朗普如其所愿驅(qū)逐1500萬至2000萬人，將會(huì)有更多的就業(yè)崗位空缺?！?/p>

　　Apollo Global Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Torsten Slok：

“非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于預(yù)期，失業(yè)率低于預(yù)期，私人部門就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

“市場(chǎng)的核心主題仍然是‘維持利率更高水平更長(zhǎng)時(shí)間’。短期利率維持高位的原因是經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，而長(zhǎng)端利率維持高位則既因?yàn)榻?jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁，也因?yàn)樨?cái)政問題引發(fā)的擔(dān)憂?！?/p>

　　Pepperstone高級(jí)研究策略師Michael Brown：

“我認(rèn)為這只會(huì)鼓勵(lì)市場(chǎng)繼續(xù)看多美元，這已成為市場(chǎng)的偏好，進(jìn)一步強(qiáng)化了美國(guó)的例外主義主題，應(yīng)該會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在G10國(guó)家中保持相對(duì)鷹派。

“對(duì)美元看漲的最大風(fēng)險(xiǎn)可能是，參與者在特朗普就職典禮前提早獲利了結(jié)或減少風(fēng)險(xiǎn)頭寸?！?/p>

　　但也有分析師持樂觀態(tài)度。Annex Wealth Management首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Jacobsen：

“對(duì)這份就業(yè)報(bào)告的膝跳反應(yīng)是認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能永遠(yuǎn)不需要再降息。事實(shí)上，為什么不加息？但細(xì)節(jié)很重要，增長(zhǎng)主要集中在非周期性行業(yè)。工資并未推動(dòng)通脹壓力。美聯(lián)儲(chǔ)可以等待進(jìn)一步降息，但除非通脹上升，否則無需通過加息來抑制通脹?！?/p>

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