財(cái)聯(lián)社1月8日訊（編輯 胡家榮） 盡管今年初港股市場持續(xù)下跌，但東吳證券在其年度報(bào)告中預(yù)測，港股有望在未來實(shí)現(xiàn)回升。他們認(rèn)為，港股目前的回調(diào)已經(jīng)接近政策刺激前的水平，市場對政策效力的反應(yīng)不足，因此對未來走勢持樂觀態(tài)度。

　　東吳證券給出的主要理由包括：全球仍處于美元降息周期，預(yù)計(jì)上半年將繼續(xù)降息，這對新興市場股票，包括中國資產(chǎn)，將是一個(gè)利好因素。目前港股的估值相較于全球主要股指仍然較低，在國內(nèi)政策的推動(dòng)下，港股的盈利能力有望進(jìn)一步提升。

　　同時(shí)該券商還指出，盡管當(dāng)前人民幣相對弱勢，市場預(yù)期人民幣未來可能會(huì)貶值以應(yīng)對關(guān)稅，但他們認(rèn)為，為了在未來的貿(mào)易談判中升值，人民幣可能會(huì)提前進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)性貶值；越來越多的海外投資者對香港市場表現(xiàn)出興趣，但由于尚未看到具體的增量政策數(shù)據(jù)，目前仍持觀望態(tài)度。

　　機(jī)構(gòu)稱上半年港股的上漲空間將更大

　　東吳證券在其報(bào)告中指出，上半年對港股上漲有利的因素包括：關(guān)稅稅率的確定，使關(guān)稅路徑更加明確；人民幣可能會(huì)出現(xiàn)戰(zhàn)術(shù)性升值；國內(nèi)“兩會(huì)”將明確全年的經(jīng)濟(jì)政策刺激力度；以及美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步降息帶來的流動(dòng)性改善等。

　　而下半年港股將面臨更多的不確定性，如美聯(lián)儲(chǔ)降息可能暫停，美元可能繼續(xù)保持強(qiáng)勢，且隨著特朗普關(guān)稅的逐步實(shí)施，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)受到拖累，匯率存在較大的貶值壓力。

　　港股的上漲空間將取決于關(guān)稅和國內(nèi)財(cái)政政策的博弈。在特朗普關(guān)稅落地和美聯(lián)儲(chǔ)降息結(jié)束后，港股可能會(huì)經(jīng)歷短暫的回調(diào)。但隨著財(cái)政政策對內(nèi)需的提振效果逐步顯現(xiàn)，以及年末新一輪政策預(yù)期的出現(xiàn)，港股有望再次回升。

　　在行業(yè)方面，東吳證券最看好受益于經(jīng)濟(jì)刺激政策的泛消費(fèi)行業(yè)。一方面，2025年政策將重點(diǎn)刺激內(nèi)需，推動(dòng)消費(fèi)增長；另一方面，如果一二線城市的房地產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)，將有助于居民消費(fèi)的回升。

　　此外，東吳證券還建議關(guān)注低市凈率的央國企。他們認(rèn)為紅利類股票將會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，可能與大勢同步或略強(qiáng)于大勢。

　　此外，保險(xiǎn)、券商自營資金對紅利股有明顯的偏好，且紅利股的價(jià)格已經(jīng)基本反映了相應(yīng)的預(yù)期，其上漲空間和彈性可能相對有限。