個股層面，全市場下跌個股達(dá)4383只，其中32只個股跌停；上漲個股僅925只，其中67只個股漲停。

港股方面亦同步走低，恒生指數(shù)收盤下跌2.18%，報(bào)19623.32點(diǎn)，失守20000點(diǎn)大關(guān)；恒生科技指數(shù)收跌2.47%，報(bào)4357.53點(diǎn)。

大跌背后有何原因

不過，新年首個交易日大跌，并不意味著全年表現(xiàn)也將令人失望。

《華夏時報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2019年至2024年的6年間，A股有三次新年首個交易日上漲，但其中一次全年表現(xiàn)為下跌；另有三次新年首個交易日下跌，但其中兩次全年表現(xiàn)為上漲。

具體而言，在2019年，上證指數(shù)新年首個交易日下跌1.15%，但全年累計(jì)大漲22.3%；最近的2024年，上證指數(shù)新年首個交易日下跌0.43%，但全年累計(jì)大漲12.67%。

那么，2025年開局不利背后，當(dāng)前A股市場究竟在擔(dān)心什么？

機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，一方面，本輪牛市是由政策催動，去年12月兩次重要會議后，市場步入政策空窗期，疊加春節(jié)臨近，資金趨于謹(jǐn)慎；另一方面，當(dāng)?shù)貢r間2025年1月20日，美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普上任在即，市場對其執(zhí)政政策存在擔(dān)憂。

華龍證券分析師朱金金在研報(bào)中指出，特朗普即將上任，其關(guān)稅政策或?qū)θ蛸Y金短期風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生一定影響，并且特朗普宣稱對中國商品加征關(guān)稅，短期可能為國內(nèi)市場帶來一些不確定因素。從市場近期的量能表現(xiàn)來看，較前期量能有較為明顯的下降，市場資金較前期趨于謹(jǐn)慎。短期如何穩(wěn)定資金面，并且引入更多的增量資金，或?qū)Ψ€(wěn)定市場發(fā)揮著重要作用。

“一月外部事件不斷，市場重新定價(jià)特朗普上臺后的影響，警惕突發(fā)沖擊?！比A鑫證券分析師楊芹芹認(rèn)為，內(nèi)部政策空窗，流動性邊際收緊，情緒逐步退潮。結(jié)合日歷效應(yīng)來看，若無超預(yù)期外部利好的國內(nèi)政策催化，臨近春節(jié)，A股市場情緒相對謹(jǐn)慎，收益預(yù)期偏低，預(yù)計(jì)A股重回震蕩。

中信證券研報(bào)表示，站在當(dāng)前時點(diǎn)，市場對后續(xù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期整體較弱且存在分歧，情緒因素對風(fēng)格的影響更大。近期隨著虧錢效應(yīng)持續(xù)累積，市場情緒不斷降溫，再疊加1月上市公司業(yè)績預(yù)告、史上最嚴(yán)“退市新規(guī)”實(shí)施、監(jiān)管對小市值上市公司信息披露等領(lǐng)域違法違規(guī)行為處罰趨嚴(yán)等密集的情緒擾動事件很容易加劇消極情緒的釋放。

機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)A股將震蕩上行

展望2025年A股表現(xiàn)，機(jī)構(gòu)普遍較為樂觀。

中國銀河證券認(rèn)為，在更加積極有為的宏觀政策基調(diào)下，超常規(guī)逆周期政策加速落地，有望提振A股市場信心。隨著經(jīng)濟(jì)基本面趨于改善，A股盈利增速也將迎來邊際好轉(zhuǎn)。個人投資者情緒回暖疊加機(jī)構(gòu)投資者倉位回升帶動增量資金加速入市，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具落地也將支持股票市場穩(wěn)定發(fā)展。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前A股估值處于歷史中位，但對比海外成熟市場來講仍處于偏低位置，后續(xù)還需關(guān)注特朗普上臺后對華政策以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)節(jié)奏的擾動。更大級別的趨勢性行情取決于國內(nèi)有效需求的修復(fù)效果和地產(chǎn)市場的止跌回穩(wěn)預(yù)期?？傮w來看，2025年A股市場有望呈現(xiàn)出螺旋式震蕩上行的特征。

星石投資相關(guān)人士向《華夏時報(bào)》記者表示，今年一季度，政策持續(xù)發(fā)力將繼續(xù)帶動經(jīng)濟(jì)基本面延續(xù)改善，不過這種改善對政策發(fā)力力度和發(fā)力持續(xù)性可能具有較高依賴度，對市場難以形成強(qiáng)拉動，政策端本身大概率依舊是重要的市場驅(qū)動因素。一季度同樣是海外因素的觀察窗口期，美國政府換屆后的海外政策變化和美聯(lián)儲貨幣政策變化都是重要的觀察點(diǎn)，這些因素對國內(nèi)政策端和基本面表現(xiàn)也存在影響，尤其是內(nèi)需層面的政策發(fā)力上。

星石投資認(rèn)為，2025年擴(kuò)大內(nèi)需和提振消費(fèi)是重要的政策方向，政策的持續(xù)發(fā)力有望帶動內(nèi)需板塊自身動能的逐步增加，進(jìn)而通過內(nèi)需表現(xiàn)推動全年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)基本面的變化，基本面因素對市場的影響也會逐漸增加。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶