上證報中國證券網訊（記者 梁銀妍）1月2日，央行發(fā)布證券、基金、保險公司互換便利（SFISF，下稱“互換便利”）操作結果公告[2025]第1號。根據參與機構需求情況，央行啟動了第二次互換便利操作，并于1月2日完成招標，本次操作金額為550億元。本次操作采用費率招標方式，20家機構參與投標，中標費率為10bp。

　　上證報記者從接近監(jiān)管人士處獲悉，后續(xù)相關部門將持續(xù)跟蹤評估互換便利工具實施情況，結合市場運行情況調整政策工具使用頻率和投放節(jié)奏，保險等機構也已基本做好參與準備，持續(xù)推動相關機構用好、用足政策工具。

　　多項互換便利政策“紅利”落地

　　記者向行業(yè)機構了解到，多項政策“紅利”伴隨第二次互換便利操作落地：

　　一是質押品范圍進一步擴大。允許參與機構提交持有的限售股、港股通項下持有股票等，大幅提升可用質押品范圍，有利于機構提升資源使用效率。

　　二是互換便利費率下降。1月2日，央行公布中標費率，由首次的20bp降至10bp，進一步降低了機構成本。

　　三是所涉證券質押登記費減半收取。1月2日，中國結算發(fā)布通知稱，決定對在中國結算辦理的所有涉及互換便利的證券質押登記費實施減半收取的優(yōu)惠措施。其中，港股通證券質押登記費以所質押股數（份額）為基礎收取。通知自發(fā)布之日起實施。

　　“中國結算此次推出的優(yōu)惠措施，直接減輕了參與機構的成本壓力，有助于吸引更多機構參與，并提高現有參與者的業(yè)務規(guī)模，擴大了互換便利業(yè)務覆蓋面和靈活性，為市場帶來更多持續(xù)性‘活水’?！睒I(yè)內人士說。

　　40家備選機構為行業(yè)頭部機構或資本實力較強

　　2024年10月21日，互換便利開展首次操作，操作金額500億元，有20家機構參與投標。目前，首批操作已經全部落地，并已完成投放，相關證券基金公司根據市場情況穩(wěn)步融資建倉，具體投向以指數成分股和ETF為主，部分公司投資超過九成。

　　記者了解到，為支持互換便利工具發(fā)揮市場化效果，各機構根據自身情況制定了差異化的投資策略和投放節(jié)奏，部分公司通過集中、大額投資低波紅利股票，踐行長線持有策略，為市場引入穩(wěn)定資金；部分公司發(fā)揮擇時和組合投資專業(yè)能力，動態(tài)增加籃子股和指數ETF持倉，在市場出現向下波動時增加投入，積極發(fā)揮穩(wěn)市功效。

　　2024年12月31日，第二次互換便利操作開啟，央行、證監(jiān)會在首批20家參與機構基礎上增選了20家參與機構，形成40家備選機構池；每批次操作時，將根據意向參與規(guī)模篩選出20家左右的機構參與央行招標操作。

　　據悉，40家機構為行業(yè)頭部機構或資本實力較強的公司，總資產規(guī)模占比接近行業(yè)的70%。不少行業(yè)機構表示，擴大證券基金公司參與范圍，有利于支持更多合規(guī)風控有效、有參與意向和投資能力的非銀機構參與互換便利工具，有助于行業(yè)機構通過差異化、市場化投放，促進發(fā)揮穩(wěn)定市場的功能。

　　公開信息顯示，首批20家參與機構為，中信證券、中金公司、國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、財通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財富證券、中信建投、興業(yè)證券、易方達基金、華夏基金和嘉實基金。第二次互換便利啟動后，目前已有國聯證券、東吳證券、紅塔證券、方正證券、長城證券等發(fā)布參與互換便利有關事項獲得證監(jiān)會無異議函。

　　湘財證券表示，從操作細則來看，監(jiān)管部門在風控指標上給予了機構較大空間，鼓勵機構積極參與互換并投資權益資產。這將有助于提升機構加杠桿的空間，有利于投資規(guī)模與投資收益增長，增厚凈利潤；同時也為其提供了融資渠道，在市場陷入危機時能夠及時提供流動性，進一步增強了股票市場的內在穩(wěn)定性。