對(duì)于風(fēng)投退出（主要包括IPO和并購(gòu)）來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)漫長(zhǎng)而寒冷的冬天。并購(gòu)和IPO的緩慢步伐，讓初創(chuàng)公司和投資者焦急地等待解凍。

　　隨著美國(guó)新政府和一些監(jiān)管制度的生效（硅谷內(nèi)部人士將從中發(fā)揮關(guān)鍵作用），2025年可能會(huì)帶來(lái)一些緩解。但是，盡管并購(gòu)、IPO和監(jiān)管方面的總體前景是積極的，但不同行業(yè)和企業(yè)也存在變數(shù)和例外情況。

　　IPO：謹(jǐn)慎樂觀

　　與2023年和2024年的疲軟狀態(tài)相比，今年科技公司的IPO和并購(gòu)活動(dòng)將顯著復(fù)蘇。其中，IPO活動(dòng)將翻一番，而并購(gòu)活動(dòng)將增長(zhǎng)兩倍。（硅谷老牌風(fēng)險(xiǎn)投資公司Menlo Ventures合伙人Shawn Carolan）

　　2025年，醫(yī)療科技行業(yè)將出現(xiàn)一波退出浪潮，隨著市場(chǎng)的復(fù)蘇，成熟、盈利的公司將引領(lǐng)IPO。專注于增長(zhǎng)和單位經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大后期公司正準(zhǔn)備上市。（數(shù)字健康風(fēng)投公司Define Ventures管理合伙人Lynne Chou O‘Keefe）

　　第一季度到第二季度，將涉及對(duì)新政府的大量觀察。在任何環(huán)境中，“IPO窗口”都不是簡(jiǎn)單的開啟和關(guān)閉。IPO存在一系列悖論，必須進(jìn)行適當(dāng)協(xié)調(diào)才能向前發(fā)展。我們將在2025年下半年看到更多的IPO發(fā)生。（專注于軟件投資的投資公司Insight Partners董事總經(jīng)理Ryan Hinkle）

　　IPO市場(chǎng)，特別是科技和金融科技，已經(jīng)重建了幾個(gè)季度。2025年，預(yù)計(jì)該市場(chǎng)將在包括醫(yī)療保健、工業(yè)和消費(fèi)在內(nèi)的許多核心行業(yè)更廣泛地開放（IPO）。（投行Stifel全球股票資本市場(chǎng)主管Seth Rubin）

　　在接下來(lái)的18個(gè)月，我們將看到更多的網(wǎng)絡(luò)安全公司退出。雖然這可能包括并購(gòu)活動(dòng)的增加，但考慮到網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品市場(chǎng)的巨大規(guī)模，預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)安全公司將在2025年和2026年上半年頻繁上市。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司Ballistic Ventures聯(lián)合創(chuàng)始人兼普通合伙人Jake Seid）

　　最近，醫(yī)療技術(shù)領(lǐng)域的IPO窗口有限。但神經(jīng)醫(yī)療技術(shù)公司Ceribell在2024年的IPO表明，未來(lái)幾年一些創(chuàng)新性醫(yī)療技術(shù)公司可能有較大的上市空間。（投資公司Intuitive Ventures合伙人Vijay Rajasekhar）

　　明年將是AI領(lǐng)域IPO和并購(gòu)的突破之年，特別是隨著聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）監(jiān)管制度的改變，以及這些公司的顯著增長(zhǎng)。傳統(tǒng)企業(yè)將尋求以較低的倍數(shù)收購(gòu)增長(zhǎng)更快的公司，以及AI人才，以幫助他們擴(kuò)大產(chǎn)品線。據(jù)預(yù)計(jì)，2025年AI領(lǐng)域的并購(gòu)將至少增長(zhǎng)35%。軟件領(lǐng)域最活躍的前10大收購(gòu)者，在收購(gòu)活動(dòng)方面正跌入懸崖，這就需要AI和其他軟件公司的結(jié)合，有意義地打開IPO市場(chǎng)。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司Theory Ventures創(chuàng)始人Tomasz Tunguz）

　　在線支付平臺(tái)Stripe和瑞典支付公司Klarna可能會(huì)啟動(dòng)IPO市場(chǎng)，同時(shí)提振垂死的金融科技領(lǐng)域。（波士頓風(fēng)險(xiǎn)投資公司Underscore VC合伙人Chris Gardner）

　　當(dāng)然，Stripe可能不會(huì)在2025年上市。因?yàn)樗麄円呀?jīng)籌集了大量的私人資金，所以現(xiàn)在不需要流動(dòng)性。他們的核心業(yè)務(wù)很強(qiáng)大，但他們一直在向貿(mào)易信貸、貸款和經(jīng)常性計(jì)費(fèi)等新領(lǐng)域拓展。他們希望這些業(yè)務(wù)線在公司上市之前能顯示出更多的增長(zhǎng)。投資者希望在上市之前看到一個(gè)更強(qiáng)大、更多元的Stripe，而不僅僅是其核心支付業(yè)務(wù)。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司Headline風(fēng)險(xiǎn)合伙人Kamran Ansari）

　　2025年，IPO市場(chǎng)將向軟件公司開放，但還達(dá)不到2021年那樣火爆。預(yù)計(jì)將有十幾家軟件公司上市，要回到之前的水平還需要一段時(shí)間，有可能是2026年。

　　今年，我們還將看到首批AI公司IPO，其中由英偉達(dá)支持的云計(jì)算業(yè)務(wù)Coreweave有望率先上市。此外，Databricks和Scale AI也有望在未來(lái)一年上市。（風(fēng)險(xiǎn)投資Sapphire Ventures總裁兼合伙人Jai Das）

　　并購(gòu)：遍地開花

　　2025年，我們將看到更多的并購(gòu)活動(dòng)。事實(shí)上，我們已經(jīng)看到了這方面的一些早期進(jìn)展，包括CoStar收購(gòu)Matterport、Zillow收購(gòu)Spruce，以及Entrata收購(gòu)Colleen AI。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司Thomvest Ventures董事總經(jīng)理Nima Wedlake）

　　據(jù)預(yù)計(jì)，隨著政府更加寬容，我們將看到更多的并購(gòu)。一筆值得關(guān)注的交易是：亞馬遜收購(gòu)（投資）Anthropic。（貝恩資本風(fēng)險(xiǎn)投資公司合伙人Aaref Hilaly）

　　在新政府的領(lǐng)導(dǎo)下，企業(yè)軟件的并購(gòu)即將卷土重來(lái)。隨著公司整合以構(gòu)建由AI驅(qū)動(dòng)的“一體化”平臺(tái)，2025年預(yù)計(jì)將出現(xiàn)一系列活動(dòng)。（軟件公司ClickUp首席運(yùn)營(yíng)官Gaurav Agarwal）

　　我們認(rèn)為，IPO市場(chǎng)最終將在2025年反彈。最初可能比較謹(jǐn)慎，但下半年會(huì)加速。規(guī)模門檻仍然很高，優(yōu)先考慮營(yíng)收至少為4億美元至5億美元的公司，但隨后會(huì)降低門檻。但不管怎樣，IPO數(shù)量將無(wú)法解決未退出的風(fēng)險(xiǎn)投資支持公司的積壓?jiǎn)栴}。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司NewView Capital創(chuàng)始人兼管理合伙人Ravi Viswanathan）

　　2025年，我們將看到金融科技并購(gòu)水平的提高。許多處于早期成長(zhǎng)階段的金融科技公司具有強(qiáng)大的產(chǎn)品市場(chǎng)契合度，并已將其業(yè)務(wù)合理化以實(shí)現(xiàn)盈虧平衡或盈利。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司Bessemer Venture Partners高管Charles Birnbaum和Eric Kaplan）

　　隨著越來(lái)越多的垂直AI公司成立，我們將繼續(xù)看到來(lái)自公共垂直SaaS公司的并購(gòu)。但大多數(shù)橫向應(yīng)用公司不會(huì)覺得有必要收購(gòu)公司，因?yàn)樗鼈兛梢员纫酝斓貥?gòu)建神奇的產(chǎn)品。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司IVP合伙人Shravan Narayen）

　　中等規(guī)模的私營(yíng)公司（營(yíng)收在2500萬(wàn)美元至1億美元）面臨著越來(lái)越大的發(fā)展或退出壓力。多年的削減開支和停滯不前的增長(zhǎng)為并購(gòu)奠定了基礎(chǔ)：私營(yíng)企業(yè)之間的交易旨在創(chuàng)建更強(qiáng)大、更可擴(kuò)展的實(shí)體，從而有機(jī)會(huì)達(dá)到逃逸速度。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司Cathay Innovation合伙人Simon Wu）

　　2025年將是AI退出的一年。雖然2024年主要是“許可和雇傭”類型的退出和小型并購(gòu)，而且這種情況也將繼續(xù)下去，但2025年也將是我們開始看到首批“AI優(yōu)先”的公司上市，以及AI領(lǐng)域第一次重大的真正并購(gòu)（規(guī)模大于25億美元）。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司W(wǎng)ing VC合伙人Tanay Jaipuria）

　　許多處于中期階段的公司將面臨艱難的選擇。隨著上市公司和資本充足的初創(chuàng)公司吸收有才華的團(tuán)隊(duì)和互補(bǔ)的技術(shù)，預(yù)計(jì)戰(zhàn)術(shù)并購(gòu)將激增。相比之下，大規(guī)模和轉(zhuǎn)型性并購(gòu)交易將仍然罕見。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司HubSpot Ventures董事總經(jīng)理Adam Coccari）

　　在經(jīng)歷了三年的緩慢活動(dòng)后，預(yù)計(jì)2025年將出現(xiàn)非?；钴S的并購(gòu)環(huán)境。我們預(yù)計(jì)某些科技子行業(yè)將積極進(jìn)行并購(gòu)，包括風(fēng)險(xiǎn)/合規(guī)、安全、AI、金融科技和健康技術(shù)。（投資服務(wù)公司Union Square Advisors并購(gòu)主管Wayne Kawarabayashi）

　　戰(zhàn)略買家在過去一年的表現(xiàn)并不積極。2025年，預(yù)計(jì)將看到這些買家進(jìn)入市場(chǎng)，隨后將出現(xiàn)一系列交易，因?yàn)橐恢睉叶礇Q的監(jiān)管問題變得不那么令人擔(dān)憂。（私募股權(quán)公司Lateral Investment Management創(chuàng)始人兼管理合伙人Richard de Silva）

　　2025年，我們將看到更多的企業(yè)通過分拆來(lái)剝離非核心資產(chǎn)。這一趨勢(shì)為私募股權(quán)贊助商和其他收購(gòu)方提供了顯著機(jī)會(huì)。（投資公司Lead Edge合伙人Dan Lynn）

　　監(jiān)管：敞開大門

　　反壟斷機(jī)構(gòu)將減少對(duì)并購(gòu)的審查，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資支持的初創(chuàng)公司的并購(gòu)?fù)顺鲈黾?，因?yàn)檫@些初創(chuàng)公司意識(shí)到未來(lái)的發(fā)展可能無(wú)法達(dá)到上一輪估值。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司IVP合伙人Zeya Yang）

　　過去曾試圖退出但受到聯(lián)邦監(jiān)管障礙阻礙的公司，特別是在與大型科技公司的交易中，可能會(huì)發(fā)現(xiàn)在2025年更容易做到這一點(diǎn)。（軟件開發(fā)商Appfire首席財(cái)務(wù)官/首席運(yùn)營(yíng)官Alex Triplett）

　　鑒于David Sacks將成為新政府的AI和加密貨幣沙皇，預(yù)計(jì)2025年AI的監(jiān)管阻力會(huì)小得多，致拜登總統(tǒng)關(guān)于AI的行政命令甚至可能被廢除。（風(fēng)險(xiǎn)投資公司Touring Capital普通合伙人Samir Kumar）

　　如果新政府能夠兌現(xiàn)提高監(jiān)管透明度的承諾，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)來(lái)說(shuō)應(yīng)該是多方面的好兆頭，這可能會(huì)解鎖退出市場(chǎng)。（資產(chǎn)管理公司HighVista Strategies合伙人Kirsten Morin）

　　雖然新的聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）將繼續(xù)起訴谷歌、Meta、亞馬遜和其他公司，但在批準(zhǔn)其他合并方面將更加寬容，向市場(chǎng)發(fā)出并購(gòu)再次被允許的信號(hào)，這將刺激一系列交易和風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性。（Tusk Strategies公司創(chuàng)始人Bradley Tusk）