每經(jīng)記者 陳婷????每經(jīng)編輯 陳俊杰????

　　“我相信，林小海一定能帶領(lǐng)大潤(rùn)發(fā)再創(chuàng)高峰、再創(chuàng)輝煌?！?020年12月，大潤(rùn)發(fā)年會(huì)上，執(zhí)掌大潤(rùn)發(fā)20余年的黃明端正式交班給來(lái)自阿里巴巴集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱阿里）的林小海。當(dāng)時(shí)，黃明端對(duì)進(jìn)入阿里時(shí)代的大潤(rùn)發(fā)寄予厚望。

　　這一年，擁有著大潤(rùn)發(fā)的高鑫零售（HK06808，股價(jià)1.94港元，總市值185.07億港元）還坐著中國(guó)商超的第一把交椅，“出嫁”阿里時(shí)，大潤(rùn)發(fā)還頂著零售之王的榮光：2017年，阿里巴巴斥資224億港元入股高鑫零售，2020年阿里又斥資280億港元進(jìn)一步增持后，高鑫零售成為阿里巴巴集團(tuán)的并表子公司。

　　4年后，作為黃明端接班人的林小海已經(jīng)離開(kāi)了阿里，高鑫零售也面臨著身價(jià)大跌的局面。

　　2025新年第一天（1月1日晚），阿里巴巴集團(tuán)（HK09988，股價(jià)81.35港元，總市值1.55萬(wàn)億港元）發(fā)布公告，宣布子公司及New Retail與德弘資本達(dá)成交易，以最高約131.38億港元出售所持高鑫零售全部股權(quán)，合計(jì)占高鑫零售已發(fā)行股份的78.7%。

　　對(duì)于阿里來(lái)說(shuō)，折價(jià)出售高鑫零售這一舉措無(wú)非是當(dāng)前戰(zhàn)略方向的延續(xù)，聚焦核心業(yè)務(wù)的發(fā)展信號(hào)更加明確?？梢园l(fā)現(xiàn)，相繼出售銀泰和高鑫零售之后，阿里變“輕”了許多，或能獲得更多的騰挪空間。

　　需要注意的是，種種跡象表明，實(shí)體零售業(yè)似乎已經(jīng)走過(guò)了最難的時(shí)候。2025財(cái)年上半年，高鑫零售已經(jīng)扭虧為盈，M會(huì)員店還在擴(kuò)張之中，近日，大潤(rùn)發(fā)還宣稱中超模型已經(jīng)跑通，大潤(rùn)發(fā)Super正在全國(guó)加速開(kāi)店。在離開(kāi)阿里之后，高鑫零售還有機(jī)會(huì)坐回中國(guó)實(shí)體商超的第一把交椅嗎？

　　阿里與高鑫零售的結(jié)緣，曾是實(shí)體零售業(yè)的一件大事。

　　2017年11月，阿里巴巴集團(tuán)和高鑫零售共同宣布，阿里將總共投入約224億港元，直接和間接持有高鑫零售36.16%的股份。

　　當(dāng)時(shí)，阿里與高鑫零售的結(jié)緣與商超數(shù)字化轉(zhuǎn)型的大潮息息相關(guān)。

　　2018年4月，黃明端在2018聯(lián)商網(wǎng)大會(huì)上表示，與阿里的合作非常開(kāi)心，可以說(shuō)是“如魚(yú)得水，如虎添翼”。他認(rèn)為，大潤(rùn)發(fā)缺的是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，缺的是流量，阿里在無(wú)條件地把互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、流量、盒馬鮮生的新零售經(jīng)驗(yàn)分享給大潤(rùn)發(fā)。

　　到了2020年10月，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布公告稱，已同意通過(guò)其子公司淘寶中國(guó)投資總計(jì)約280億港元（36億美元），向Auchan Retail International S.A．及其附屬公司收購(gòu)吉鑫控股有限公司總計(jì)70.94%的股權(quán)，后者持有高鑫零售約51%股權(quán)。

　　根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2020年中國(guó)超市百?gòu)?qiáng)》報(bào)告，擁有著大潤(rùn)發(fā)、歐尚品牌的高鑫零售還位居超市百?gòu)?qiáng)首席，第二名為永輝超市。值得一提的是，在2020年，實(shí)體商超的數(shù)字化轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為主流，根據(jù)上述報(bào)告，2020年，超市百?gòu)?qiáng)開(kāi)展到家業(yè)務(wù)的門店覆蓋率提升到65.1%，線上銷售占比平均達(dá)到5.0%。

　　不過(guò)，雖說(shuō)依然在持續(xù)推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和門店改造，高鑫零售在進(jìn)入阿里時(shí)代之后呈現(xiàn)出一定的下滑趨勢(shì)。

　　2021年11月1日，高鑫零售交出了截至該年9月30日的2022財(cái)年上半年的成績(jī)單。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，高鑫零售營(yíng)收415.34億元，同比下降5.0%，凈利潤(rùn)1.12億元，較去年同期減少7.93億元。

　　后面幾年，情況也并沒(méi)有轉(zhuǎn)好。高鑫零售截至2023年9月30日的2024財(cái)年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，上半財(cái)年高鑫零售營(yíng)收357.68億元，同比下降11.9%，期內(nèi)虧損3.78億元。

　　到了2024年，高鑫零售業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出一定轉(zhuǎn)好的跡象。根據(jù)高鑫零售最新發(fā)布的財(cái)年中期業(yè)績(jī)，半年?duì)I收347.08億元，凈利潤(rùn)1.86億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。截至2024年9月30日，高鑫零售集團(tuán)員工人數(shù)為85778人。

　　就阿里賣出高鑫零售的時(shí)機(jī)和價(jià)格，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，線下零售在消費(fèi)預(yù)期不振的背景下，未來(lái)成長(zhǎng)性很弱，而線上消費(fèi)方面，阿里也面臨巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力，出售高鑫零售釋放沉積資本、可以加強(qiáng)核心市場(chǎng)的投入能力。

　　工信部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會(huì)委員盤(pán)和林則對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，高鑫零售由于資產(chǎn)過(guò)重，很難實(shí)現(xiàn)全面革新來(lái)跟上新零售的步伐，阿里巴巴是想要通過(guò)出售股權(quán)來(lái)重新聚焦，也給自身資產(chǎn)減重。

　　事實(shí)上，阿里多年前控股高鑫零售的原因與當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略重心息息相關(guān)。

　　2020年4月，天貓超市事業(yè)群升級(jí)為同城零售事業(yè)群，有報(bào)道稱其為阿里新的一號(hào)工程。根據(jù)當(dāng)時(shí)的消息，阿里的同城零售以“天貓超市+淘鮮達(dá)+盒馬”為首。

　　據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》2020年相關(guān)報(bào)道，時(shí)任阿里巴巴集團(tuán)副總裁、零售通事業(yè)部總經(jīng)理的林小海表示：“以同城零售事業(yè)群為前端，淘鮮達(dá)和餓了么商超板塊都已經(jīng)并進(jìn)了同城零售事業(yè)群?！蓖瑫r(shí)，林小海透露，同城零售的核心供給主要還是以大潤(rùn)發(fā)為主，“因?yàn)榇鬂?rùn)發(fā)整個(gè)供給能力很強(qiáng)”。

　　在此大背景下，拋去出售價(jià)格不談，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，阿里當(dāng)初重金控股高鑫零售的部分目的已經(jīng)得到成果。

　　百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，阿里收購(gòu)高鑫零售做數(shù)字化只是一小部分，核心目的主要是兩個(gè)：一是增加營(yíng)收數(shù)據(jù)，讓估值上一個(gè)新臺(tái)階。一個(gè)是需要大潤(rùn)發(fā)自營(yíng)的快消品類做貓超（天貓超市），要實(shí)體店做即時(shí)零售。

　　莊帥認(rèn)為，貓超在成立之初需要以自營(yíng)模式發(fā)展供應(yīng)鏈，但初期的發(fā)展并不順利，有了大潤(rùn)發(fā)的供應(yīng)鏈加持，貓超得到了迅速發(fā)展。

　　近兩年，雖說(shuō)阿里在同城零售相關(guān)業(yè)務(wù)上幾經(jīng)調(diào)整，卻并沒(méi)有帶來(lái)多少真金白銀的利潤(rùn)。而時(shí)至今日，阿里在同城零售、即時(shí)零售上的布局尚未十分明朗化，阿里本地生活集團(tuán)的發(fā)展上也更注重逐步減虧。

　　根據(jù)阿里公布的2025財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)，本地生活集團(tuán)季度經(jīng)調(diào)整EBITA（經(jīng)營(yíng)損益）虧損從去年同期的25.64億元收窄至3.91億元。

　　究其原因，阿里的戰(zhàn)略重心已經(jīng)發(fā)生了明顯變化。2023年9月，阿里確立“用戶為先、AI驅(qū)動(dòng)”兩大戰(zhàn)略重心，并表示將圍繞這兩大重心進(jìn)行業(yè)務(wù)梳理，重塑業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略優(yōu)先級(jí)。一段時(shí)間以來(lái)，阿里正有序退出非核心資產(chǎn)，有意走向“輕裝上陣”，在出售銀泰之后，出售高鑫零售也在外界意料之中。

　　值得一提的是，作為阿里同城零售、本地生活相關(guān)業(yè)務(wù)的重要承載，餓了么甚至也一度傳出可能被賣的消息。2024年1月，有媒體報(bào)道稱字節(jié)跳動(dòng)方面仍在洽談收購(gòu)餓了么。2024年1月15日，餓了么再次堅(jiān)決否認(rèn)了這一消息，表示“完全沒(méi)有的事，完全是謠言”。

　　此外，盒馬也傳出過(guò)可能被賣的消息。2024年12月31日，盒馬新任CEO嚴(yán)筱磊發(fā)布全員內(nèi)部信表示，過(guò)去一年，盒馬在連續(xù)9個(gè)月整體盈利基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，顧客數(shù)增長(zhǎng)超50%。內(nèi)部信中，盒馬明確了聚焦發(fā)展方向——盒馬鮮生和盒馬NB，前者復(fù)制成功模型，后者打磨先進(jìn)模型。

　　在走過(guò)阿里時(shí)代之后，高鑫零售花落德弘資本。

　　根據(jù)公告，德弘資本將以整體最高1.75港元/股（包括1.55港元/股的現(xiàn)金及0.2港元/股的利息），收購(gòu)阿里全資子公司吉鑫和淘寶中國(guó)所持70.27億股高鑫零售股份（占已發(fā)行高鑫零售股份總數(shù)約73.66%），及New Retail所持4.8億股高鑫零售股份（占已發(fā)行高鑫零售股份總數(shù)約5.04%），阿里子公司及New Retail將收取的最高金額約為131.38億港元。

　　根據(jù)公告，買方為一間于開(kāi)曼群島注冊(cè)成立之獲豁免有限公司。其由 DCP Capital 旗下基金 DCP Capital Partners II， L.P．間接擁有100%權(quán)益，資金總承擔(dān)約為 26 億美元。DCP Capital是一家另類資產(chǎn)管理公司，并專注于私募股權(quán)投資。

　　沈萌認(rèn)為，（德弘資本）作為私募基金，已上市的高鑫零售相對(duì)估值風(fēng)險(xiǎn)低，流通性穩(wěn)定，具有通過(guò)加強(qiáng)管理，釋放潛在價(jià)值的可能性。

　　在規(guī)模上，截至2024年9月30日，高鑫零售共有466家大賣場(chǎng)、30家中型超市以及六家M會(huì)員店。

　　具體到業(yè)績(jī)上，在經(jīng)過(guò)多年下滑以后，高鑫零售的營(yíng)收利潤(rùn)表現(xiàn)也已經(jīng)趨于穩(wěn)定。

　　就“線下來(lái)客數(shù)”這一大賣場(chǎng)業(yè)態(tài)的關(guān)鍵指標(biāo)，高鑫零售在11月發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)表示，隨著低價(jià)策略及商品策略的穩(wěn)步推進(jìn)，于上半財(cái)年，公司可比門店的線下來(lái)客數(shù)逐步企穩(wěn)，客單價(jià)穩(wěn)定，筆單件小幅增長(zhǎng)。

　　據(jù)記者了解，近年來(lái)，高鑫零售也在打造第二增長(zhǎng)曲線。此外，高鑫零售已在揚(yáng)州、常州、南京、常熟、嘉興及無(wú)錫開(kāi)出6家會(huì)員門店，江陰店也已于2024年11月開(kāi)業(yè)。而在2024年年底，大潤(rùn)發(fā)Super在安徽、海南連開(kāi)3店，門店數(shù)量達(dá)到34家，覆蓋全國(guó)11個(gè)省份。

　　今年8月，高鑫零售執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官沈輝在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》等媒體采訪時(shí)表示，大賣場(chǎng)經(jīng)營(yíng)最重要的是薄利多銷，向商圈最低價(jià)看齊。他表示，大潤(rùn)發(fā)正非?？斓鼗謴?fù)健康，“相信大家很快會(huì)見(jiàn)到一個(gè)非常健康的大潤(rùn)發(fā)”。

　　莊帥認(rèn)為，實(shí)體商超的發(fā)展路徑一直很明確，首先要做好實(shí)體店，“線上沒(méi)有的，實(shí)體店一定要做好，包括試吃試喝以及鮮食、生鮮（品類）等”。與此同時(shí)，實(shí)體商超需要進(jìn)一步做好供應(yīng)鏈體系，在他看來(lái)，實(shí)體商超的商品售價(jià)就算做不到比線上便宜，也應(yīng)該做到同價(jià)。此外，莊帥認(rèn)為，實(shí)體商超若能做好線上線下融合、數(shù)字化是一個(gè)加分項(xiàng)。

　　無(wú)論是阿里主要面對(duì)的電商線上戰(zhàn)場(chǎng)，還是高鑫零售需要應(yīng)對(duì)的線下實(shí)體零售戰(zhàn)場(chǎng)，都有著越來(lái)越多的玩家和各種新動(dòng)向。轉(zhuǎn)換東家之后，高鑫零售在未來(lái)的不確定性增加，這是否會(huì)給其業(yè)績(jī)復(fù)蘇帶去挑戰(zhàn)，尚是一個(gè)未知數(shù)。而對(duì)于阿里而言，退出非核心資產(chǎn)的本質(zhì)是為了夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力，在此大目標(biāo)下，阿里還需要在電商業(yè)務(wù)上交出更好的成績(jī)單。

　　封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖