來源：金十數(shù)據(jù)

　　美聯(lián)儲選擇真心話，但有投行選擇大冒險……2025年，美聯(lián)儲究竟是會抬起錘子，還是收回鋼釘？

　　盡管全球貨幣寬松周期預計將持續(xù)到2025年，但投資者和分析師將在新的一年密切關注一些其他的重要主題。

　　對于許多分析師來說，美聯(lián)儲的貨幣政策依然是全球金融市場的主導力量，美聯(lián)儲正努力在持續(xù)的通脹壓力和支持經(jīng)濟活動之間找到平衡。

　　在2024年最后幾周，美聯(lián)儲的貨幣政策預期發(fā)生了劇烈變化。在12月19日的最后一次貨幣政策會議上，美聯(lián)儲暗示明年將只降息兩次；而在9月更新的經(jīng)濟預測中，美聯(lián)儲曾預計有可能降息四次。

　　分析師指出，美聯(lián)儲政策的轉變是合情合理的，因為預計經(jīng)濟至少在新的一年上半年仍將保持相對健康。大多數(shù)主要投行已經(jīng)下調了對利率的預期。美國銀行的固定收益分析師與美聯(lián)儲的預期一致，預計明年僅降息兩次。富國銀行則略顯鷹派，預計2025年僅降息一次。

　　全球最大基金管理公司貝萊德則在押注美國的獨特性，繼續(xù)加大在美國股票上的投資比例。貝萊德的分析師指出，美國經(jīng)濟仍處于最佳位置，能夠從經(jīng)濟中的“超級力量”中受益，尤其是人工智能的崛起，這些力量已經(jīng)顛覆了傳統(tǒng)的商業(yè)周期。

　　“我們認為投資者應該更多關注主題，而不是廣泛的資產(chǎn)類別，因為超級力量正在重塑整個經(jīng)濟?！狈治鰩煴硎?，

“我們認為美國在其他發(fā)達市場中仍然突出，得益于更強的增長以及更好地利用超級力量的能力。我們提高了對美國股票的超配比例，并認為人工智能主題將進一步擴展?！?/p>

　　然而，貝萊德仍然對美債持低配態(tài)度，預計由于美聯(lián)儲無法采取激進的降息措施，債券收益率將在2025年繼續(xù)上升。貝萊德的分析師寫道，

“我們不認為美聯(lián)儲會進入一個典型的降息周期。我們認為它會在2025年進一步降息，且增長會稍微放緩，但由于通脹仍然高于目標，美聯(lián)儲不會有太多空間將利率降到4%以下，利率將遠高于疫情前的水平?！?/p>

　　然而，并非所有分析師都相信美國經(jīng)濟能夠承受特朗普擬定的政策所帶來的地緣政治不確定性和意外后果。在特朗普就職前，他威脅要對全球幾乎所有主要經(jīng)濟體加征貿易關稅。雖然關稅可能有助于促進國內制造業(yè)并支持美元，但這些政策將帶來成本，并可能加劇持續(xù)的通脹威脅。

　　在這種環(huán)境下，道明證券的固定收益分析師對美國及全球經(jīng)濟持略微悲觀態(tài)度，并對美國利率更加鴿派，他們預計美聯(lián)儲在2025年將降息四次，聯(lián)邦基金利率將在年底降至3.50%。

　　“2025年的關鍵字是‘不確定性’，尤其是在美國和歐洲。全球經(jīng)濟將面臨一些重大沖擊，政治將變得更加不可預測。各大央行將不得不迅速調整策略?！钡烂髯C券的分析師表示，

“總的來說，特朗普的總統(tǒng)任期意味著更高的美國通脹和較弱的全球增長。但我們預計大部分情況下言辭更激烈，而實際效果有限，因此盡管我們預期關稅和美國移民政策帶來的（有限的）勞動力沖擊會導致更高的通脹，我們預計主要貿易伙伴的增長僅會略微放緩?？傮w來看，我們預計全球增長將略低于3%的趨勢?！?/p>

　　道明證券的分析師還表示，他們預計關稅的影響將在2025年第三季度開始顯現(xiàn)。

　　從美聯(lián)儲貨幣政策對黃金的影響來看，許多分析師預計，利率預期的變化將為貴金屬帶來短期的逆風和波動。美國銀行預計美聯(lián)儲將減少降息，從而支撐美元，這將為黃金帶來另一個重大挑戰(zhàn)。

　　然而，分析師仍然預計黃金將會上漲，甚至有可能在年底前突破3000美元/盎司。商品分析師指出，黃金與債券收益率甚至美元的關聯(lián)性已經(jīng)開始減弱，因為各大央行繼續(xù)大量購買黃金。許多商品分析師還預計，特朗普的關稅政策和地緣政治不確定性將進一步加劇許多新興市場央行的去美元化趨勢。