2025年1月1日，新年伊始老鋪黃金豫園店門(mén)口就排起長(zhǎng)龍，9折的優(yōu)惠吸引了眾多購(gòu)金者。

　　2024年以來(lái)，由于金價(jià)飆升，一年漲幅接近30%，但金飾消費(fèi)萎靡不振，金店更是迎來(lái)“關(guān)店潮”。于是，歲末年初，各大金店都打出了“折扣牌”。例如，周大福線上購(gòu)金為9.7折，部分品牌也祭出每克減100元的優(yōu)惠。

　　當(dāng)前，上海金的交易價(jià)格為616.26元/克，而周大福、六福、老鳳祥金店的門(mén)店金價(jià)則約為800元/克，相較于黃金交易價(jià)格有不小的溢價(jià)，且還需收取加工費(fèi)。這也導(dǎo)致消費(fèi)承壓。不過(guò)，各界對(duì)于金價(jià)攀升的預(yù)期并未消退，商家也寄望于春節(jié)行情。世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)行業(yè)拓展及營(yíng)銷負(fù)責(zé)人陳志君日前對(duì)記者表示，2024年應(yīng)對(duì)高金價(jià)，業(yè)者多選擇增加小克重產(chǎn)品，但保值訴求和高金價(jià)推升了黃金投資需求，未來(lái)如何進(jìn)行營(yíng)銷、產(chǎn)品工藝創(chuàng)新、把握年輕人喜好等仍將是核心。

　　關(guān)鍵還在于，國(guó)際金價(jià)在2025年還是否有望沖擊3000美元/盎司大關(guān)？多位交易員和行業(yè)分析師對(duì)記者提及，未來(lái)降息、弱美元、地緣亂局是黃金牛市的催化劑，短期回調(diào)將使黃金再次變得更具吸引力，持續(xù)盤(pán)整也將有助于一些更長(zhǎng)期的動(dòng)能指標(biāo)擺脫“超買”狀態(tài)。

　　新年黃金消費(fèi)機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存

　　截至北京時(shí)間2025年1月1日18：20，黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)2625美元?，F(xiàn)貨黃金在11月逼近2800美元的紀(jì)錄高位。然而，隨著特朗普2.0行情的發(fā)酵，強(qiáng)美元、高利率的預(yù)期導(dǎo)致黃金多頭暫時(shí)獲利了結(jié)，金價(jià)一度跌入2500美元區(qū)間。盡管如此，一年以來(lái)金價(jià)的漲幅仍逼近三成。

　　相比旺盛的黃金投資需求，金飾品消費(fèi)卻黯然失色，黃金加工、金飾品零售行業(yè)陷入出清周期。事實(shí)上，業(yè)內(nèi)人士也表示，新年伊始的排隊(duì)購(gòu)金仍存在季節(jié)性和促銷的原因，而且不同金店的銷量差異頗大。

　　世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度，全球ETF基金凈流入94.6噸，終止了連續(xù)9個(gè)季度的流出態(tài)勢(shì)，總持倉(cāng)升至3200噸；全球金飾消費(fèi)總量同比下降12%至459噸。其中，中國(guó)市場(chǎng)金飾需求為103噸，環(huán)比反彈19%，但在金價(jià)和經(jīng)濟(jì)因素的綜合影響下，金飾消費(fèi)較去年同期下降34%，較10年平均水平低36%。

　　中國(guó)珠寶首飾板塊繼2023年表現(xiàn)領(lǐng)先后，隨著2024年3月底金價(jià)大幅上漲導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)觀望情緒、疊加高基數(shù)影響，從財(cái)報(bào)中也不難發(fā)現(xiàn)，自2024年二季度以來(lái)該板塊進(jìn)入下行周期。

　　高盛此前發(fā)布的中國(guó)珠寶行業(yè)報(bào)告提及，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2024年下半年部分被抑制的需求將會(huì)回補(bǔ)、2025年二季度將出現(xiàn)周期性反彈，但該機(jī)構(gòu)對(duì)金飾品前景的展望比市場(chǎng)預(yù)期更為悲觀。這歸因于一些結(jié)構(gòu)性不利因素，例如婚慶、新生兒送禮的剛需萎縮、消費(fèi)者行為從偏好商品轉(zhuǎn)向注重體驗(yàn)，以及新產(chǎn)品周期匱乏。此外，該行業(yè)已經(jīng)過(guò)度飽和，2021-2023年期間全國(guó)珠寶店數(shù)量的年均復(fù)合增速超10%，但需求并未增長(zhǎng)。

　　不過(guò)，機(jī)遇也仍存在。近年來(lái)，新工藝成為突破點(diǎn)，古法金與5D硬金工藝為中國(guó)黃金飾品行業(yè)帶來(lái)的機(jī)遇。例如，古法金以其獨(dú)特的手工工藝、復(fù)古質(zhì)感和濃厚的文化底蘊(yùn)，迎合了消費(fèi)者對(duì)傳統(tǒng)文化與美學(xué)的認(rèn)同感；5D硬金工藝采用先進(jìn)的壓鑄技術(shù)，使黃金飾品具備輕盈、硬度高且不易變形的特點(diǎn)。這也使得足金逐漸具備了K金的外觀競(jìng)爭(zhēng)力。

　　也正因如此，品牌之間的差異也開(kāi)始凸顯。例如，2024年老鋪黃金的港股IPO大超預(yù)期，上市首日，股價(jià)飆升超70%。作為中國(guó)首家推廣 “古法黃金” 概念的品牌，老鋪黃金從創(chuàng)立之初就明確了高端市場(chǎng)的定位，并采取“一口價(jià)”策略，平均每克黃金 1500 元的售價(jià)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。過(guò)去三年收入復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到 58.6%，毛利率均超過(guò) 40%，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)黃金珠寶品牌20%的水平。

　　高盛此前提及，將老鋪黃金作為該機(jī)構(gòu)中國(guó)珠寶覆蓋板塊中唯一評(píng)級(jí)為買入的股票，因其高增長(zhǎng)潛力受益于品牌上升周期高端古法黃金專家的小眾特色定位。

　　相較之下，此前周大福（01929.HK）3個(gè)月已關(guān)店145家的消息也引發(fā)熱議，周大福、六福集團(tuán)（00590.HK）的三季報(bào)都顯示零售值出現(xiàn)雙位數(shù)放緩。

　　陳志君也表示，疫情期間，金飾珠寶行業(yè)實(shí)現(xiàn)了短期的加速發(fā)展，但自2021年后，行業(yè)增速逐漸放緩。面對(duì)這一局面，世界黃金協(xié)會(huì)對(duì)行業(yè)提出了若干建議。

　　首先，珠寶行業(yè)需適應(yīng)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱、高速發(fā)展紅利消退的現(xiàn)實(shí)，回歸珠寶本質(zhì)經(jīng)營(yíng)。金飾珠寶作為低頻消費(fèi)、非剛需產(chǎn)品，其市場(chǎng)需求更具挑戰(zhàn)性。

　　其次，行業(yè)需深入理解當(dāng)前消費(fèi)者的底層需求邏輯。消費(fèi)者日益注重理性消費(fèi)，并傾向于選擇保值、儲(chǔ)蓄與升值屬性突出的產(chǎn)品。

　　此外，面對(duì)年輕的Z世代逐漸成為主力消費(fèi)群體，行業(yè)需做好未來(lái)趨勢(shì)的提前布局。例如，細(xì)分化發(fā)展尤為關(guān)鍵，即通過(guò)品牌定位、渠道優(yōu)化與貨品多樣化滿足不同消費(fèi)群體需求；數(shù)字化與社交媒體結(jié)合也將是決勝關(guān)鍵，利用數(shù)字社交平臺(tái)與線上線下融合（O2O）提高品牌影響力與觸達(dá)效率；精細(xì)化精準(zhǔn)營(yíng)銷亦是重點(diǎn)。

　　國(guó)際金價(jià)新年沖擊3000美元大關(guān)？

　　對(duì)于黃金行業(yè)而言，金價(jià)的走勢(shì)也至關(guān)重要。

　　2024年11月美國(guó)大選之前，3000美元的目標(biāo)看似近在咫尺。降息、弱美元、地緣亂局是黃金牛市的催化劑。不過(guò)，隨著特朗普的勝選，強(qiáng)美元卷土重來(lái)，中東局勢(shì)也稍事緩和，這也導(dǎo)致黃金一度跌入2500美元區(qū)間。

　　嘉盛集團(tuán)資深分析師Fawad Razaqzada對(duì)記者表示，盡管短期方向看起來(lái)略顯不明朗，但市場(chǎng)對(duì)黃金的長(zhǎng)期前景毫不懷疑。通脹壓力、央行儲(chǔ)備和地緣政治的不確定性，將繼續(xù)支撐黃金在多元化投資組合中扮演戰(zhàn)略資產(chǎn)的角色。

　　在他看來(lái)，經(jīng)歷了2024年的大漲之后，短期回調(diào)將使黃金再次變得更具吸引力，這也有助于使得月度相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)（RSI）擺脫“超買”狀態(tài)。一旦消除一些泡沫，當(dāng)價(jià)格接近一些潛在重要支撐位時(shí)，交易員們就會(huì)留意是否會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)烈的看漲信號(hào)。

　　當(dāng)前，2500美元是一個(gè)值得關(guān)注的重要支撐區(qū)域，200日均線位于其下方約25美元處。交易員認(rèn)為，2025年金價(jià)若能順利突破該區(qū)域，則可能向2024年高點(diǎn)2790美元邁進(jìn)。如果2025年價(jià)格創(chuàng)下新高，3000美元是下一個(gè)關(guān)注的重要心理價(jià)位。

　　不可忽視的是，全球央行是近兩年來(lái)關(guān)鍵的購(gòu)金勢(shì)力。但可能由于金價(jià)過(guò)高，中國(guó)央行一度中斷購(gòu)金六個(gè)月，此前則已連續(xù)18個(gè)月增加黃金儲(chǔ)備。不過(guò)，中國(guó)在12月初恢復(fù)購(gòu)買黃金。這似乎也顯示了全球央行購(gòu)金的一個(gè)趨勢(shì)——長(zhǎng)期增配趨勢(shì)不變，且可能會(huì)把握回調(diào)的時(shí)機(jī)增配。

　　各界認(rèn)為，駕馭2025年的黃金市場(chǎng)需要采取平衡的策略。在以謹(jǐn)慎開(kāi)局的預(yù)期下，耐心的投資者可能會(huì)看到黃金重放光彩，最終邁向夢(mèng)寐以求的3000美元大關(guān)。

　?。ū疚膩?lái)自第一財(cái)經(jīng)）