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雙焦：階段性底部震蕩

留云小柔 2024-12-31 技術(shù)資訊 4 次瀏覽 0個評論

　　來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

　　【20241231】雙焦周報：階段性底部震蕩

　　焦煤觀點(diǎn)小結(jié)

　　核心觀點(diǎn)：中性??焦煤市場延續(xù)偏弱。供應(yīng)端收縮明顯，煤礦年底完成生產(chǎn)任務(wù)后有減產(chǎn)行為，但目前產(chǎn)量仍在同比偏高水平，甘其毛都口岸完成過貨量目標(biāo)，目前日通關(guān)回落至400車附近；需求端，焦鋼企均減產(chǎn)，剛需走弱，五輪降價后焦企補(bǔ)庫偏消極；礦端庫存繼續(xù)累積，港口去庫速度緩慢，口岸監(jiān)管區(qū)持續(xù)去庫，主要是受到通關(guān)下降的影響。整體來看，焦煤供需較前期略有好轉(zhuǎn)，05合約下方有支撐，但現(xiàn)貨弱勢不改，上游庫存壓力尚未緩解，且01合約交割壓力偏大，因此反彈力度有限。

　　現(xiàn)貨：?中性偏空? ?焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)走弱，競拍流拍偏高，仍是跌價成交為主，產(chǎn)地報價繼續(xù)下跌；目前安澤低硫主焦繼續(xù)下跌至1450元/噸，周環(huán)比-50元/噸；晉中中硫下跌至1350元/噸附近，周環(huán)比-80元/噸。

　　倉單成本：中性??焦煤最低蒙煤倉單在1130元/噸附近。

　　供應(yīng)：中性? 上周煤礦整體產(chǎn)能利用率繼續(xù)下跌至87.36%，周環(huán)比-0.9%，年底煤礦季節(jié)性減產(chǎn)，供應(yīng)收縮明顯，但同比仍在偏高水平；甘其毛都日通關(guān)回落至400車左右。

　　需求：中性? ?焦鋼企開工回落，剛需減弱，五輪提降后焦企補(bǔ)庫偏消極。

　　基差：中性? ?盤面小幅反彈，但現(xiàn)貨尚未企穩(wěn)，目前盤面在升水區(qū)間。

　　庫存：中性偏空? 下游焦鋼企維持按需采購，礦端繼續(xù)累庫，預(yù)計隨著煤礦減產(chǎn)后續(xù)累庫放緩；冬儲備貨過半，但焦企仍處于降價周期，補(bǔ)庫積極性不強(qiáng)。

　　焦炭觀點(diǎn)小結(jié)

　　核心觀點(diǎn)：中性??焦炭方面，目前共降價五輪，原料煤成本支撐走弱，焦化仍有小幅利潤空間，焦炭供應(yīng)偏高穩(wěn)，環(huán)保預(yù)警解除后預(yù)計產(chǎn)量有小幅回升，目前獨(dú)立焦企焦炭日均產(chǎn)量65.8萬噸，周環(huán)比+0.04萬噸；需求端，247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量227.87萬噸，周環(huán)比-1.5萬噸，年底鋼廠檢修增多，煤焦剛需回落；鋼廠前期補(bǔ)庫偏多，目前僅保持按需采購，焦企產(chǎn)端出貨困難；盤面焦煤底部支撐顯現(xiàn)后焦炭同樣走出反彈行情，但實(shí)際廠內(nèi)出貨壓力仍大，年前仍有六輪降價的可能。

　　現(xiàn)貨：中性??焦炭目前已降四輪，本周預(yù)計將提降第五輪，原料煤成本下跌較快，焦化仍有盈利空間；目前準(zhǔn)一級焦炭港口現(xiàn)貨震蕩偏弱運(yùn)行，報價1620元/噸附近，山西準(zhǔn)一級濕熄焦報價1500-1540元/噸。

　　倉單成本：中性偏空? 日照港準(zhǔn)一級焦倉單價格約在1770元/噸左右，準(zhǔn)一廠庫倉單五輪提降后在1740元/噸附近。

　　供應(yīng)：中性??焦企盈利空間收窄，但整體仍有小幅利潤，供應(yīng)端焦企維持偏高負(fù)荷生產(chǎn)；隨著河南、山東、陜西等地區(qū)二級環(huán)保預(yù)警解除后，前期環(huán)保限產(chǎn)焦企預(yù)計產(chǎn)量小幅回升。

　　需求：中性??目前鋼廠在集中檢修階段，日耗下滑，煤焦剛需支撐減弱，煤焦剛需偏弱，一月鐵水預(yù)計環(huán)比小幅回升。

　　利潤：中性? 焦炭目前已降價五輪；入爐煤成本下跌，目前測算山西地區(qū)焦化盈利30元/噸左右，盈利空間收窄；盤面雖有反彈，但弱現(xiàn)實(shí)難改，預(yù)計后續(xù)鋼廠繼續(xù)打壓焦炭價格，一月或有第六輪提降。

　　庫存：中性偏空??焦企出貨困難，鋼廠前期補(bǔ)庫偏多，目前僅保持按需采購，焦企產(chǎn)端有一定庫存壓力。

　　焦煤

　　現(xiàn)貨仍未止跌

　　焦煤-價格

焦煤現(xiàn)貨繼續(xù)走弱，競拍流拍偏高，仍是跌價成交為主，產(chǎn)地報價繼續(xù)下跌；目前安澤低硫主焦繼續(xù)下跌至1450元/噸，周環(huán)比-50元/噸；晉中中硫下跌至1350元/噸附近，周環(huán)比-80元/噸。

蒙煤成交冷清，近期甘其毛都日通關(guān)車數(shù)在400車低位左右波動，口岸累庫壓力緩解，但下游采購意愿仍不強(qiáng)，蒙5原煤報價繼續(xù)陰跌至910-940元/噸附近，周環(huán)比繼續(xù)下跌40元/噸左右。

海運(yùn)煤弱勢運(yùn)行，供應(yīng)相對穩(wěn)定但海外需求偏弱，澳洲準(zhǔn)一線焦煤遠(yuǎn)期最新FOB190美金/噸左右，周環(huán)比-16美金/噸，進(jìn)口利潤仍倒掛；俄煤市場偏弱，成交仍舊平淡，俄羅斯K4主焦最新CFR報價127.5美元/噸，周環(huán)比-2.5美金。

　　焦煤-價差

　　焦煤-倉單

期現(xiàn)震蕩走弱，焦煤倉單目前在1130元/噸附近。

　　焦煤-基差月差

焦煤近期盤面下跌較快，05合約在平水附近；5-9繼續(xù)走反套，預(yù)計還有一定空間。

　　國產(chǎn)及蒙煤供應(yīng)均收縮

　　焦煤-供應(yīng)-煤礦產(chǎn)能利用率

上周煤礦整體產(chǎn)能利用率繼續(xù)下跌至87.36%，周環(huán)比-0.9%，山西產(chǎn)能利用率周環(huán)比下跌至91.09%，周環(huán)比-2.05%，年底煤礦季節(jié)性減產(chǎn)，供應(yīng)收縮明顯，但同比仍在偏高水平。

　　焦煤-供應(yīng)-產(chǎn)量

上周焦原煤周產(chǎn)量882.31噸，周環(huán)比-15.99萬噸；精煤周產(chǎn)量450.07萬噸，周環(huán)比-8.75萬噸，煤礦產(chǎn)量收縮。

　　焦煤-煤礦庫存

煤礦端，原煤庫存周環(huán)比+8.89萬噸至345.68萬噸，精煤庫存周環(huán)比+11萬噸至268.61萬噸；下游焦鋼企維持按需采購，礦端繼續(xù)累庫，預(yù)計隨著煤礦減產(chǎn)后續(xù)累庫放緩。