專題：2024北京PE論壇

　　12月29日，2024北京PE論壇在北京舉辦，會議以“聚力蓄勢賦能——耐心資本支持科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”為主題，中國人民大學(xué)國家金融研究院院長、中國資本市場研究院院長、國家一級教授吳曉求出席本次論壇并發(fā)表“如何發(fā)展好中國資本市場”主題演講。

　　如何發(fā)展好中國資本市場，吳曉求強調(diào)，理解資本市場的重要性變得尤為關(guān)鍵。他認為，對資本市場的深度理解和判斷不足，是過去的問題所在。要發(fā)展好資本市場，三個重要問題的認知至關(guān)重要。

　　第一，就是如何正確認識資本市場的功能、地位和作用，同時也要認識到中國資本市場在中國經(jīng)濟發(fā)展和中國金融體系建設(shè)中的重要性。中央金融工作會議對此做了非常精準的概括。去年十月份召開的中央金融工作會議把資本市場的作用定位于樞紐作用，沒有原話是要充分發(fā)揮資本市場的樞紐作用。我認為這個概括非常精準，它把金融的未來發(fā)展趨勢以及資本市場作為現(xiàn)代金融的最重要的載體，在現(xiàn)代經(jīng)濟運行中的特殊作用做了特別精準的概括。

　　他比喻說，就像人體內(nèi)的心臟一樣，資本市場具有四通八達的樞紐作用。我們不能簡單地將資本市場理解為僅是融資市場，它還包括風(fēng)險資本、天使投資等，這些構(gòu)成了資本市場的有機組成部分。資本市場的發(fā)展需要新的資產(chǎn)來源，因此不能僅僅被視為融資工具。

　　他進一步指出，資本市場的核心是財富管理，是投資市場。從戰(zhàn)略層面看，資本市場是推動技術(shù)進步和科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的重要力量。沒有新興資本業(yè)態(tài)的創(chuàng)新介入，國家的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型會遇到障礙。金融創(chuàng)新的價值在于活化和推動技術(shù)轉(zhuǎn)變?yōu)樾庐a(chǎn)業(yè)。

　　第二重要的是，要明確的是上市公司的競爭力是資本市場發(fā)展的基石。質(zhì)量的定義不應(yīng)僅局限于盈利，而應(yīng)更廣泛地理解為企業(yè)的全周期發(fā)展。現(xiàn)代金融理論中，科技技術(shù)進步對企業(yè)定價有重要影響。納斯達克、道瓊斯指數(shù)和標普五百之所以能連創(chuàng)新高，是因為它們注重定價的階段性，并淘汰了傳統(tǒng)落后因素。

　　市值管理是一個寬泛的概念，不僅僅是炒股票，而是要讓上市公司重視影響企業(yè)定價的元素，并在合理合規(guī)的范圍內(nèi)充分運用這些工具。上市公司的競爭力必須放在特別重要的位置，因為沒有競爭力，一切都是泡沫。

　　他提醒我們，不應(yīng)輕視小企業(yè)，因為所有大企業(yè)都是從小企業(yè)發(fā)展起來的。小企業(yè)背后隱藏的是成長潛力。如果市場只有風(fēng)險而沒有成長，那一定是市場制度設(shè)計出了問題。

　　他指出，中國資本市場需要深度理解，我們有時候過于簡單。第三個問題，是市場發(fā)展。雖然個人和機構(gòu)投資者對市場成長很重要，但市場也必須有一種流動性儲備的預(yù)期機制，以應(yīng)對風(fēng)險和不確定性，這點非常重要。央行推出的基于資本市場的互換便利和再貸款工具，實現(xiàn)了資本市場流動性儲備的預(yù)期，給市場一個底線的信心。這種變化使得中國資本市場的結(jié)構(gòu)和運行結(jié)構(gòu)發(fā)生了根本性變化，我們要理解這種變化，并關(guān)注監(jiān)管部門對中國制度上的一系列制度改革。

　　最后，吳曉求指出，中國資本市場還是要進行深度的底層邏輯研究，每出臺一個政策都要認真研究，小心謹慎。在當(dāng)前情況下，我認為穩(wěn)定是最重要的，我們不應(yīng)該輕易出臺政策，我們應(yīng)該把重點放在法律的完善、規(guī)則的公平、制度的穩(wěn)定和市場的透明上。