21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道

　　特朗普2.0即將拉開大幕，2025年全球貿(mào)易將面臨更大挑戰(zhàn)。

　　野村發(fā)達(dá)市場(chǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Seif近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，世界正變得更加“碎片化”，這種趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間。大約15年前全球貿(mào)易占GDP的比例達(dá)到頂峰，世界的“碎片化”在特朗普1.0時(shí)就已經(jīng)很明顯，特朗普2.0將加速這一趨勢(shì)。關(guān)稅對(duì)世界大部分地區(qū)都是負(fù)面的，雖然這不會(huì)使世界經(jīng)濟(jì)崩潰，但確實(shí)將加速“碎片化”趨勢(shì)，并導(dǎo)致美國的一些主要貿(mào)易伙伴的增長(zhǎng)承壓。

　　在Seif看來，特朗普的關(guān)稅將對(duì)美國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生輕微的負(fù)面影響，但更大影響是對(duì)通脹，明年美國平均通脹率預(yù)計(jì)會(huì)在“3時(shí)代”，而不是“2時(shí)代”。雖然特朗普將要征收的關(guān)稅是全球性的，但對(duì)通脹的影響更多集中在美國，明年將使美國的通脹率增加1%以上，雖然沒有新冠疫情期間那么嚴(yán)重，但也會(huì)增加美聯(lián)儲(chǔ)的壓力。

　　因此，Seif預(yù)計(jì)明年將是一個(gè)強(qiáng)勢(shì)美元周期，而且很可能會(huì)提前到上半年。關(guān)稅會(huì)引發(fā)通貨膨脹，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)保持較高利率，這將使美元走強(qiáng)。

　　就移民問題而言，Seif表示，嚴(yán)格限制移民進(jìn)入美國的趨勢(shì)早已開始，即使不是特朗普贏得大選，這種趨勢(shì)也會(huì)繼續(xù)下去。在特朗普的領(lǐng)導(dǎo)下，這種趨勢(shì)只會(huì)繼續(xù)加速。

　　但特朗普是否能夠驅(qū)逐大量移民存疑。Seif分析稱，一般來說，美國每年驅(qū)逐大約35萬到40萬移民。如果特朗普以某種方式迅速驅(qū)逐1000萬移民，那將會(huì)導(dǎo)致非常嚴(yán)重的通貨膨脹。特朗普想這么做，但考慮到美國的實(shí)際限制，他很難做到這一點(diǎn)，美國的人口、基礎(chǔ)設(shè)施等很難支撐大規(guī)模驅(qū)逐移民。因此，驅(qū)逐移民可能不會(huì)成為影響通脹的重要因素。

　　對(duì)于未來的通脹軌跡，Seif認(rèn)為，關(guān)稅帶來的通脹壓力將在明年第二季度開始，并將持續(xù)到明年年底。如果美聯(lián)儲(chǔ)做出了合適的反應(yīng)，明年3月之后不再降息，或可防止第二輪影響的產(chǎn)生，一次性關(guān)稅不會(huì)對(duì)通脹產(chǎn)生長(zhǎng)期影響。2025年之后的某個(gè)時(shí)候，關(guān)稅帶來的通脹壓力會(huì)消失，美聯(lián)儲(chǔ)很有可能會(huì)進(jìn)一步降息。