專題：2024第九屆新金融論壇

　　2024第九屆新金融論壇于2024年12月26日在北京舉行，主題為全球秩序重構(gòu)與中國(guó)金融力量崛起。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超出席并演講。

　　李超在演講中表示，對(duì)于金融業(yè)如何對(duì)外開放，落到金融上，實(shí)際包含了機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、產(chǎn)品的準(zhǔn)入和金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入幾個(gè)部分。

　　從主動(dòng)向外開放的視角來看，吸引更多的外資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司在中國(guó)設(shè)立獨(dú)資或者合資的機(jī)構(gòu)，并且讓他們擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。

　　從產(chǎn)品準(zhǔn)入來看，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)進(jìn)一步放寬外資金融機(jī)構(gòu)從交易層面、承銷層面、衍生品交易等層面的限制。從金融市場(chǎng)準(zhǔn)入來看，資本項(xiàng)目開放的進(jìn)程，包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、跨境資本流動(dòng)，也有非常大的推進(jìn)。

　　他指出，當(dāng)我們的結(jié)匯體量越來越積極改善的時(shí)候，就可以贏得更多的空間去發(fā)展QDII，使得能夠形成對(duì)未來的全球定價(jià)權(quán)重中國(guó)的把握。

　　“這也是剛才說我們最大的主題，今天在多極化的過程中中國(guó)如何進(jìn)行對(duì)外開放，我覺得終局實(shí)際是定價(jià)權(quán)的問題。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，我覺得我們還有很大的空間去發(fā)展去走?！彼f。

　　以下為演講實(shí)錄：

　　我是研究宏觀經(jīng)濟(jì)的，還是從宏觀出發(fā)，聽了前面幾位個(gè)嘉賓的精彩分享，我這個(gè)像總結(jié)性的發(fā)言也談?wù)勛约旱目捶ā?/p>

　　首先，金融對(duì)外開放是在中國(guó)整體對(duì)外開放的背景下進(jìn)行的。前面我們提到了RCEP，還希望加入CPTPP，實(shí)際是從邊境措施向非邊境措施的轉(zhuǎn)變。什么是邊境措施？就是以貿(mào)易為主導(dǎo)的，一旦進(jìn)入到非邊境措施，其實(shí)是以投資為主導(dǎo)的，所以有一個(gè)趨勢(shì)性的轉(zhuǎn)變。

　　第二，既然走向了制度型開放，就要有制度型開放包含的內(nèi)容，這里面包括規(guī)則，比如國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)中性中心的問題、營(yíng)商環(huán)境的問題、行業(yè)和產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的“引進(jìn)來”和“走出去”的問題，包括電子商務(wù)、環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)、勞工標(biāo)準(zhǔn)等，還有服務(wù)貿(mào)易的對(duì)外開放，教育、醫(yī)療、金融、電信等，包括環(huán)境保護(hù)、碳排放、綠色貿(mào)易等都是有很強(qiáng)吸引力的內(nèi)容。所以跟相較于傳統(tǒng)的進(jìn)出口貿(mào)易，或簡(jiǎn)單的商品類別的開放，其實(shí)已經(jīng)走得非常深入了，預(yù)計(jì)未來還會(huì)向有更多領(lǐng)域向縱深去發(fā)展。

　　從整個(gè)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大對(duì)外開放來看，我們覺得速度也是在不斷加快的。這里面大家可能都非常關(guān)心海南自由貿(mào)易港，我剛剛也去調(diào)研了，大家知道未來要走向封關(guān)的重大變化，所以自由貿(mào)易港區(qū)別于之前的自由貿(mào)易區(qū)政策，肯定還有更多的開放。從服務(wù)業(yè)角度，自由貿(mào)易港也提出了全國(guó)首張相關(guān)領(lǐng)域的負(fù)面清單。所以從未來的開放視角來看，肯定還有更大的步伐。

　　對(duì)于金融業(yè)如何對(duì)外開放，落到金融上，實(shí)際包含了機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入、產(chǎn)品的準(zhǔn)入和金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入幾個(gè)部分，從我們主動(dòng)向外開放的視角來看，吸引更多的外資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司在中國(guó)設(shè)立獨(dú)資或者合資的機(jī)構(gòu)，并且讓他們擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍。從產(chǎn)品準(zhǔn)入來看，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)進(jìn)一步放寬外資金融機(jī)構(gòu)從交易層面、承銷層面、衍生品交易等層面的限制。從金融市場(chǎng)準(zhǔn)入來看，資本項(xiàng)目開放的進(jìn)程，包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、跨境資本流動(dòng)，也有非常大的推進(jìn)。

　　具體來看，外資金融機(jī)構(gòu)的引進(jìn)，包括外商獨(dú)資公募基金，因?yàn)槿套龊暧^經(jīng)濟(jì)研究主要對(duì)應(yīng)著兩類大的機(jī)構(gòu)，一個(gè)是公募基金，一個(gè)是保險(xiǎn)資管公司，這里可以看到，很多國(guó)際大型的最著名的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)或者基金，都在國(guó)內(nèi)已經(jīng)拿了全資的牌照，保險(xiǎn)大家也開始出現(xiàn)獨(dú)資的保險(xiǎn)公司，券商也深度參與這里邊。

　　從走出去的視角來看，中國(guó)的商業(yè)銀行很大程度邁出了積極的步伐，在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。但是客觀地說，現(xiàn)在叫出口+出海，從實(shí)體企業(yè)的角度來看，大家走出去實(shí)際是更領(lǐng)先的，也就是說從金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出去，我們還有很大的空間可以做?，F(xiàn)在不管在歐美市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)，企業(yè)的市場(chǎng)份額占比其實(shí)都是領(lǐng)先于金融的，這方面潛力還是非常大。證券公司有重要的原因，包括公募基金出去，涉及定價(jià)權(quán)的問題，全球資產(chǎn)價(jià)格的定價(jià)權(quán)上，走出去了參與國(guó)際市場(chǎng)，這時(shí)候才能有相應(yīng)的定價(jià)權(quán)。在定價(jià)權(quán)維度，人民幣自然是我們的一個(gè)本幣，在國(guó)際支付中它的地位要首先逐漸凸顯出來，同時(shí)在各國(guó)央行的心目中人民幣在其他國(guó)家的外匯儲(chǔ)備占比也是逐步上升的，現(xiàn)在人民幣已經(jīng)成為其他國(guó)家央行外匯儲(chǔ)備的構(gòu)成幣種。

　　最后講一下面臨的問題，中國(guó)的QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）額度，我們從不管券商、公募、銀行、保險(xiǎn)，大家都有QDII額度到海外進(jìn)行投資，參與國(guó)際資產(chǎn)價(jià)格的定價(jià)，當(dāng)然目前這個(gè)額度還是受制于國(guó)際收支形式的。我們可以看一下，中國(guó)是有較大的巨大貿(mào)易順差的，這些貿(mào)易順差除了形成一些走出去的業(yè)務(wù)，叫ODI（境外直接投資），投資到越南、墨西哥等形成實(shí)地的投資，很多并沒有結(jié)匯，雖然我們不是強(qiáng)制結(jié)匯收匯的政策。如果能夠提振我們中國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面，提升我們資本市場(chǎng)的吸引配置價(jià)值引力，這些企業(yè)將來會(huì)有積極的意愿去結(jié)匯的。

　　當(dāng)我們的結(jié)匯體量越來越積極改善的時(shí)候，就可以贏得更多的空間去發(fā)展QDII，使得能夠形成對(duì)未來的全球定價(jià)權(quán)重中國(guó)的把握，這也是剛才說我們最大的主題，今天在多極化的過程中中國(guó)如何進(jìn)行對(duì)外開放，我覺得終局實(shí)際是定價(jià)權(quán)的問題。所以從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，我覺得我們還有很大的空間去發(fā)展去走。

　　祝愿在整個(gè)中國(guó)金融開放的大背景下，所有市場(chǎng)主體都能夠從中受益和發(fā)展壯大。不對(duì)的地方懇請(qǐng)請(qǐng)大家多批評(píng)指正。謝謝大家！

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