來源：零城逆影

　　臨近年底了，看了很多機(jī)構(gòu)策略以及基金經(jīng)理路演，雖然大家對(duì)市場和許多行業(yè)的觀點(diǎn)都不一致。但是科技板塊，或者說新質(zhì)生產(chǎn)力幾乎是一致看好的方向。

　　理由大致有三點(diǎn)：一是政策支持明確，尤其是面臨外部科技封鎖的環(huán)境下，后續(xù)可能還會(huì)持續(xù)出臺(tái)政策支持；

　　二是美聯(lián)儲(chǔ)降息，疊加國內(nèi)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，明年成長風(fēng)格更可能占優(yōu)，至少市場風(fēng)格會(huì)均衡一些，不會(huì)只有紅利。

　　三是科技板塊正處于一輪巨大的技術(shù)進(jìn)步浪潮中，人工智能可能會(huì)引領(lǐng)“第四次工業(yè)革命”（機(jī)械化→電氣化→數(shù)字化→智能化），長期有巨大的發(fā)展空間。

　　我個(gè)人當(dāng)前也比較看好科技，我也補(bǔ)充一個(gè)理由：通縮環(huán)境下，內(nèi)需、地產(chǎn)鏈和順周期板塊一時(shí)半會(huì)起不來，紅利也已經(jīng)漲了不少，醫(yī)藥、消費(fèi)和新能源等行業(yè)上面套牢盤太多，目前只有科技板塊比較能夠輕裝上陣。假如出現(xiàn)牛市，科技還會(huì)有更強(qiáng)的進(jìn)攻性。

　　當(dāng)然，科技板塊很大，還涉及進(jìn)一步選細(xì)分賽道和選基金的問題，本文就聊聊這個(gè)話題，以及介紹一下創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)。

　　一、科技板塊中如何進(jìn)一步選行業(yè)或賽道

　　科技板塊涵蓋了消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、軟件、傳媒、計(jì)算機(jī)、通訊設(shè)備、信息技術(shù)、生物科技等細(xì)分行業(yè)，具體應(yīng)該如何選？

　　我覺得普通投資者對(duì)這些細(xì)分行業(yè)做什么的都不太清楚，也難以研究，更別說具體去選行業(yè)、選基金了。

　　但如果把科技板塊按主題概念去分類：5G、人工智能、蘋果/華為手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、VR/AR、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、國產(chǎn)替代、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛、創(chuàng)新藥等，就變成了我們平時(shí)生活和新聞中經(jīng)常會(huì)接觸到的概念，大家更容易針對(duì)性的去研究和判斷。

　　因此在選科技基金的時(shí)候，建議大家按照具體的主題概念挑選，比按照細(xì)分行業(yè)挑選容易得多。

　　上述主題中，我相信“人工智能”可能會(huì)是當(dāng)下大家的首選主題之一，是科技的最尖端技術(shù)，當(dāng)前的熱點(diǎn)，有巨大的發(fā)展空間和想象空間。也是本文詳聊的主題。

　　二、如何挑選人工智能主題的基金

　　基金的選擇又分為被動(dòng)指數(shù)基金ETF和主動(dòng)基金。

　　目前市面上約有13只人工智能主題基金，其中4只主動(dòng)管理型，7只被動(dòng)指數(shù)型，1只指數(shù)增強(qiáng)型。

　　我們從ChatGPT發(fā)布那天2022-11-30開始拉個(gè)數(shù)據(jù)觀察（紅塊代表主動(dòng)，藍(lán)點(diǎn)代表指數(shù)，截至2024-12-5，數(shù)據(jù)來源：choice）

　　可以看到，除了第一名，其他主動(dòng)基金表現(xiàn)都不如人工智能指數(shù)基金，說明被動(dòng)指數(shù)基金可能還是更穩(wěn)定些。

　　我們也可以把范圍擴(kuò)大的整個(gè)科技板塊去對(duì)比，下圖是所有名稱包含科技、電子、信息、數(shù)據(jù)、移動(dòng)、半導(dǎo)體、智能、芯片的基金表現(xiàn)對(duì)比，其中人工智能主題的基金相對(duì)表現(xiàn)更好（紅塊代表人工智能主題基金，越右上角越好，2022-11-30至2024-12-5，數(shù)據(jù)來源：choice）

　　上圖所有769只基金的平均區(qū)間收益是5.6%，而13只人工智能主題基金的平均收益則為23.12%。

　　三、人工智能指數(shù)基金怎么選

　　目前市面上有基金被動(dòng)跟蹤的人工智能指數(shù)主要有5個(gè)，見下表：

　　他們編制方法基本上都差異不大，都是挑選業(yè)務(wù)涉及人工智能的上市公司組成樣本。

　　區(qū)別主要是樣本空間不同，有些是全A和A+H，有些是科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。

　　理論上大家可能認(rèn)為樣本空間是全A或者A+H的指數(shù)可能會(huì)更好，因?yàn)楦采w度廣。

　　實(shí)際上從結(jié)果看，2023年以來，反而是創(chuàng)業(yè)板人工智能表現(xiàn)最好，全市場選股的更差。（2022-12-30至2024-12-9，數(shù)據(jù)來源：wind）

　　這是因?yàn)椋渌笖?shù)的編制規(guī)則都是按照自由流通市值劃定個(gè)股權(quán)重。創(chuàng)業(yè)板人工智能增加了一條：對(duì)于應(yīng)用領(lǐng)域的個(gè)股權(quán)重上限設(shè)置為2%。這條規(guī)則非常的重要。

　　科技板塊一般有“硬三年、軟三年、商業(yè)模式又三年”的發(fā)展規(guī)律。目前人工智能尚處于硬件發(fā)展階段，無論是國內(nèi)外，軟件應(yīng)用還比較少，商業(yè)模式更未成熟，各家中游大模型公司都在大力投入算力，因此上游硬件會(huì)表現(xiàn)更好。

　　而下游人工智能應(yīng)用領(lǐng)域的很多上市公司，業(yè)務(wù)種類比較多元，比如芒果超媒、華策影視、中文在線、石頭科技、用友網(wǎng)絡(luò)等等，與人工智能的相關(guān)性通常較低，卻因其市值大小在指數(shù)中占據(jù)一定的權(quán)重。因此對(duì)其設(shè)置權(quán)重上限是合理的，權(quán)重過高反而拖累彈性。

　　下圖列舉了3個(gè)指數(shù)的行業(yè)分布情況，可以看到，從上到下，左上角那些零零碎碎的“非硬件行業(yè)”依次增多。（按申萬一級(jí)行業(yè)分類，2024-12-9，數(shù)據(jù)來源：wind）

　　因此，我認(rèn)為從進(jìn)攻性和純粹性的角度考慮，創(chuàng)業(yè)板人工智能也許是目前最好的人工智能指數(shù)。

　　四、創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)介紹

　　創(chuàng)業(yè)板人工智能由國證指數(shù)公司2024-7-11發(fā)布，指數(shù)之前一直沒有ETF跟蹤，最近華寶基金發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）剛剛上市了，這里趕緊為大家介紹一下。

　　下表列舉了指數(shù)基本情況

　　從2018-12-28的基日至今，在經(jīng)歷一輪完整牛熊后，創(chuàng)業(yè)板人工智能的漲幅為197.31%，表現(xiàn)優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板指和中證人工智能主題指數(shù)，詳見下圖（2018-12-28至2024-12-10，來源：Wind）

　　雖然樣本空間只有創(chuàng)業(yè)板，但創(chuàng)業(yè)板成立時(shí)間更長，上市公司更多，指數(shù)基本上實(shí)現(xiàn)了對(duì)AI產(chǎn)業(yè)龍頭全覆蓋，下圖為當(dāng)前前十大成份股。

　　分產(chǎn)業(yè)鏈來看，行業(yè)分布中，AI硬件占比40%，（主要是光模塊龍頭），AI軟件占比32.6%、AI應(yīng)用占比27.4%。

　　五、人工智能發(fā)展進(jìn)程和后市展望

　　人工智能是一個(gè)超高投入、長期積累、多行業(yè)協(xié)同的產(chǎn)業(yè)，全球只有中美兩個(gè)大國有實(shí)力參與。美股我們要投，中國這邊也不能落下。

　　目前大模型領(lǐng)域依舊是各家巨頭鏖戰(zhàn)的戰(zhàn)場，無論是國外的OpenAI、Anthropic、Llama，還是國內(nèi)的字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、百度，都在加速投入。

　　根據(jù)中研網(wǎng)數(shù)據(jù)，全球大模型市場規(guī)模預(yù)計(jì)未來6年復(fù)合年均增長率47%。

　　根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)國內(nèi)大模型市場規(guī)模未來6年復(fù)合年均增長率也有40%。

　　國內(nèi)大模型的技術(shù)水平和商業(yè)化水平都已在追趕中，和世界第一梯隊(duì)不再遙不可及。下圖列舉了2024年10月全球AI程序月活前10榜單，豆包居全球第二、文心一言和kimi月活也超千萬。

　　大模型目前還看不到利潤，主要是燒錢階段。但是大模型要進(jìn)行海量的數(shù)據(jù)處理，給算力（硬件和數(shù)據(jù)）帶來了巨大的需求和更強(qiáng)的確定性。

　　根據(jù)中信證券測(cè)算，2025年全球AI算力芯片市場規(guī)?；蚪咏?000億美元，服務(wù)器市場規(guī)模或達(dá)到6000億美元以上。

　　前面介紹過了，看好算力，主要還是通過創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華寶（159363）進(jìn)行參與，成分股的算力純度高。

　　如果你看好后續(xù)的應(yīng)用領(lǐng)域，我個(gè)人感覺也沒必要再配置其他人工智能指數(shù)了，還不如配置AI應(yīng)用相關(guān)的主題ETF，純度更高。

　　比如金融科技ETF（159851）今年也有45%左右的漲幅，在此輪行情中一馬當(dāng)先，有望成為繼證券板塊之后的“牛市旗手2．0”，且自帶杠桿屬性。

　　目前也有些應(yīng)用AI正在浮出水面，比如國外的Applovin、Copilot，國內(nèi)的剪映、美圖、訊飛星火等，隨著越來越多的AI應(yīng)用到工作和生活中，投資者也可以適度關(guān)注應(yīng)用板塊。

　　標(biāo)簽：指數(shù)基金、人工智能、ETF

　　成文日期：2024.12.10

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF被動(dòng)跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)，該指數(shù)基日為2018.12.28，發(fā)布日期為2024.7.11。創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)2019-2023年年度漲跌幅分別為：51.87%、20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%。金融科技ETF被動(dòng)跟蹤中證金融科技主題指數(shù)，該指數(shù)基日為2014.6.30，發(fā)布日期為2017.6.22。中證金融科技主題指數(shù)2019-2023年年度漲跌幅分別為：48.18%、10.46%、7.16%、-21.40%、10.03%。指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績不預(yù)示指數(shù)未來表現(xiàn)。本基金由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。投資人應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)的產(chǎn)品?；鸸芾砣嗽u(píng)估的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R4-中高風(fēng)險(xiǎn)，適宜積極型（C4）及以上的投資者，金融科技ETF基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3-中風(fēng)險(xiǎn)，適宜平衡型（C3）及以上投資者適當(dāng)性匹配意見請(qǐng)以銷售機(jī)構(gòu)為準(zhǔn)。銷售機(jī)構(gòu)（包括基金管理人直銷機(jī)構(gòu)和其他銷售機(jī)構(gòu)）根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)對(duì)本基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注銷售機(jī)構(gòu)出具的適當(dāng)性意見，并以其匹配結(jié)果為準(zhǔn)，各銷售機(jī)構(gòu)關(guān)于適當(dāng)性的意見不必然一致，且基金銷售機(jī)構(gòu)所出具的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果不得低于基金管理人作出的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果。基金合同中關(guān)于基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)因考慮因素不同而存在差異。投資者應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益情況，結(jié)合自身投資目的、期限、投資經(jīng)驗(yàn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力謹(jǐn)慎選擇基金產(chǎn)品并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。中國證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場前景和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷或保證。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎！