在美聯(lián)儲決策者本周調(diào)整政策之后，投資者存放在美聯(lián)儲一項(xiàng)主要工具的資金規(guī)模自2021年以來首次跌破1000億美元。

　　周五約有40位對手方總計(jì)將984億美元存入美聯(lián)儲的隔夜逆回購協(xié)議（RRP）。銀行、政府支持機(jī)構(gòu)和貨幣市場共同基金通過使用RRP可以賺取利息。根據(jù)紐約聯(lián)儲銀行的數(shù)據(jù)，與2022年12月30日創(chuàng)紀(jì)錄的2.55萬億美元相比，RRP使用規(guī)模已經(jīng)大幅下降。

　　美聯(lián)儲官員周三將RRP相對于政策利率目標(biāo)區(qū)間下限下調(diào)了5個基點(diǎn)，以保持美國融資市場平穩(wěn)運(yùn)行。聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間被下調(diào)至4.25%-4.50%，新的RRP利率為4.25%，這是RRP利率自2021年以來首次與政策利率目標(biāo)區(qū)間下限保持一致。

　　“這是美聯(lián)儲決定將RRP利率與聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下限重新調(diào)整的自然結(jié)果，” Oxford Economics分析師John Canavan說。“降低RRP的相對利率，使其吸引力略微下降，從而助推RRP需求減弱這個更廣泛趨勢不足為奇?！?/p>

　　作為衡量金融體系過剩流動性的晴雨表，雖然該工具的余額自2022年12月達(dá)到峰值以來已減少約2.4萬億美元，但最近幾個月下降速度有所放緩。隨著美聯(lián)儲繼續(xù)通過量化緊縮來縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，RRP使用量長期以來一直被華爾街認(rèn)為是一個有用的指標(biāo)。

　　美聯(lián)儲11月會議紀(jì)要中已經(jīng)做出了暗示。決策者們在會議紀(jì)要中表示，他們認(rèn)為進(jìn)行潛在的“技術(shù)性調(diào)整”從而使RRP利率與聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下限相同是有價值的。

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　　市場觀察人士表示，此舉可能對貨幣市場利率構(gòu)成下行壓力，并進(jìn)一步影響RRP的規(guī)模。自周三調(diào)整以來，國庫券收益率已經(jīng)高于RRP，可能推動了資金流出。不過這種情況可能會在下周發(fā)生變化，因?yàn)閷脮r國庫券結(jié)算將使供應(yīng)量減少大約700億美元，這將導(dǎo)致利率下降，使資金回歸RRP。

　　德意志銀行策略師Steven Zeng表示，現(xiàn)在RRP至少比1-3個月期國庫券低幾個基點(diǎn)，因此可能有一些投資者轉(zhuǎn)投進(jìn)了國庫券。