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　　來源：富凱財(cái)經(jīng)

　　AI硬件市場(chǎng)的繁榮引發(fā)投資者的熱情，光迅科技只有抓住機(jī)會(huì)才能成為成功的縮影而非背影。

　　大模型的火熱帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)AI硬件的需求，相關(guān)概念股再度爆發(fā)。12月20日，光迅科技強(qiáng)勢(shì)漲停，收盤報(bào)57.43元/股，實(shí)現(xiàn)兩連板，全天換手率10.66%，成交額46.43億元，成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

　　2023年年初可以說是AI啟動(dòng)的一個(gè)里程碑節(jié)點(diǎn)，彼時(shí)光迅科技市值133億，同屬光模塊的如天孚通信99億、新易盛129億、中際旭創(chuàng)233億。從數(shù)據(jù)上看，這幾家公司市值相差并不太大，光迅科技僅次于中際旭創(chuàng)。

　　時(shí)至今日，幾家公司市值卻早已相去甚遠(yuǎn)。截至20日收盤，光迅科技市值455.76億，遠(yuǎn)遜另外幾家。其中，中際旭創(chuàng)高達(dá)1425億、新易盛911.88億、天孚通信546.60億。有分析稱造成如此差距緣于上述三家搭上海外供應(yīng)鏈快車，而國內(nèi)在AI大模型發(fā)展上稍稍落后，雖遲但到。

　　對(duì)此，光迅科技也在20日回答投資者提問時(shí)回應(yīng)稱，市值管理的核心是價(jià)值創(chuàng)造，公司將聚焦戰(zhàn)略方向，努力發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì)，管理和經(jīng)營(yíng)兩手抓，持續(xù)提升公司價(jià)值，更好地回報(bào)投資者。

　　國內(nèi)龍頭蓄勢(shì)待發(fā)

　　從28日交易數(shù)據(jù)看，市場(chǎng)對(duì)光迅科技的后期發(fā)展相對(duì)認(rèn)可，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)凈買入74.70萬元，深股通凈賣出2700.57萬元，營(yíng)業(yè)部席位合計(jì)凈買入3.01億元。上榜的前五大買賣營(yíng)業(yè)部合計(jì)成交13.33億元，其中，買入成交額為8.04億元，賣出成交額為5.29億元，合計(jì)凈買入2.75億元。

　　從經(jīng)營(yíng)情況看，根據(jù)國際調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia的數(shù)據(jù)，2023Q2—2024Q1周期內(nèi)，光迅科技在全球光器件市場(chǎng)份額占比已接近7%，全球排名第四。與國內(nèi)上述三家公司主要供貨英偉達(dá)、谷歌、微軟和亞馬遜等科技巨頭不同，光迅科技在國內(nèi)市場(chǎng)的光模塊業(yè)務(wù)屬于絕對(duì)龍頭，收入來源占比超六成。

　　具體來看，公司的400G數(shù)通光模塊在諸多互聯(lián)網(wǎng)大廠中占有較大市場(chǎng)份額；800G光模塊已批量出貨，產(chǎn)能處于爬坡階段，隨著效率的提升，會(huì)逐步達(dá)產(chǎn)；而具備全球領(lǐng)先水平的1.6T光模塊已具備小批量交付能力，正在推進(jìn)送樣和客戶驗(yàn)證。不過光迅科技目前沒有直接對(duì)外銷售光芯片，自研芯片主要滿足自用需求。

　　由此可見，光迅科技背靠中國信科集團(tuán)，在技術(shù)上并不落后于其他幾家公司。隨著字節(jié)等國內(nèi)大廠需求節(jié)奏加快，國內(nèi)高速光模塊也將迎來旺盛增長(zhǎng)，這也成為光迅科技市值迅速追趕的機(jī)遇。

　　資料顯示，光迅科技當(dāng)前有兩個(gè)產(chǎn)業(yè)園，新建的光迅科技高端光電子器件產(chǎn)業(yè)基地在12月18日剛剛舉行達(dá)產(chǎn)儀式。該基地的建設(shè)速度可以反映出公司在擴(kuò)產(chǎn)能方面的強(qiáng)烈需求。項(xiàng)目從方案設(shè)計(jì)到啟動(dòng)施工，僅歷時(shí)6個(gè)半月，從正式開工到竣工投產(chǎn)，僅歷時(shí)17個(gè)月，從運(yùn)營(yíng)投產(chǎn)到成功達(dá)產(chǎn)，僅歷時(shí)6個(gè)月。

　　光迅科技董事長(zhǎng)黃宣澤介紹，新園區(qū)的建設(shè)速度超出預(yù)期，人員數(shù)量比去年同期增加了近一半，公司訂單情況良好。通過新基地產(chǎn)能釋放和長(zhǎng)期的科技創(chuàng)新技術(shù)積累，成功實(shí)現(xiàn)營(yíng)收利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。

　　業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或已出現(xiàn)

　　從近幾年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)來看，光迅科技或許并不像近期股價(jià)如此光鮮，特別是2023年還出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入下降的狀況。具體來看，2019年至2023年?duì)I業(yè)收入分別為53.38億元、60.46億元、64.86億元、69.12億元、60.61億元。對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為3.58億元、4.87億元、5.67億元、6.08億元、6.19億元。

　　對(duì)于去年?duì)I收下降，光迅科技稱，主要原因是國內(nèi)需求下降，特別是傳輸產(chǎn)品在國內(nèi)市場(chǎng)的建設(shè)需求放緩，導(dǎo)致去庫存階段?。具體來看，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.61億元，同比下降12.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6.19億元，同比增長(zhǎng)1.80%?。

　　2024年上半年，光迅科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.10億元，較上年同期的28.15億元增長(zhǎng)了10.48%。然而，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻從上年同期的2.39億元下降至2.09億元，降幅為12.64%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為2.07億元，同比降1.24%。在此期間，公司在報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4256.23萬元，而上年同期為2.34億元，下降幅度達(dá)118.17%。

　　有分析認(rèn)為，光迅科技業(yè)績(jī)拐點(diǎn)在今年三季度出現(xiàn)。三季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)總收入53.78億元，同比上升24.29%，歸母凈利潤(rùn)4.64億元，同比上升12.26%。按單季度數(shù)據(jù)看，第三季度營(yíng)業(yè)總收入22.68億元，同比上升49.99%，第三季度歸母凈利潤(rùn)2.55億元，同比上升46.37%。同時(shí)光迅科技的毛利率也出現(xiàn)了較大增長(zhǎng)，毛利率為23.71%，同比增長(zhǎng)8.77%。其中，單季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史最高記錄。在此期間，光迅科技聯(lián)合華中科技大學(xué)、西湖大學(xué)、國家電網(wǎng)信息通信公司等完成了全球首次千公里級(jí)單跨距傳輸，突破了該領(lǐng)域傳輸距離的世界紀(jì)錄。

　　此外，光迅科技也在積極備貨，三季度末存貨價(jià)值40.06億元。公司表示，擴(kuò)產(chǎn)和備貨是根據(jù)訂單來規(guī)劃的，公司產(chǎn)能目前處于爬坡階段。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，未來幾年內(nèi)，AI硬件市場(chǎng)的規(guī)模將以每年超過20%的速度增長(zhǎng)。民生證券預(yù)計(jì)光迅科技在2024年至2026年的歸母凈利潤(rùn)分別為7.08億元、11.04億元、15.05億元，對(duì)應(yīng)PE為46、30、22倍。

　　值得一提的是，雖然公司業(yè)績(jī)前景被普遍看好，但是在上個(gè)月初，包括公司總經(jīng)理胡強(qiáng)高在內(nèi)的5名高管同時(shí)減持了光迅科技股票，合計(jì)減持23萬股。