海通、國君的合并進入尾聲，旗下公募子也行至十字路口：共存，還是整合？

　　12月16日晚間，海通證券提交停業(yè)、解散、破產(chǎn)申請。受此牽連，海通持股的兩家公募海富通基金、富國基金也紛紛遞交股權變更材料，將股權轉(zhuǎn)移至新集團。

　　至此，一個新問題浮現(xiàn)：券商只能控股一家公募，海通、國君合并，新集團控股公募有華安基金、海富通基金，多出來的一家該何去何從？目前，市場有三類預期：轉(zhuǎn)讓海富通股權、兩家共存、兩家整合。其中，“大吃小”是市場的普遍預期，海富通會被華安整合。

　　不過，有公募人士分析，海富通有社?；鸸芾碣Y格，含金量極高，扔掉可惜，保存又對同業(yè)不公平?！斑@個主要取決于監(jiān)管態(tài)度，和國資委的溝通，不排除監(jiān)管會特事特辦，兩家并存?！?/p>

　　海通、國君整合，新集團多了一塊公募牌照

　　12月16晚間，監(jiān)管接收了海通證券《證券公司停業(yè)、解散、破產(chǎn)核準》、國泰君安證券《證券公司合并核準》等系列文件，這意味距離兩大券業(yè)巨頭合并僅有一步之遙。

　　因海通證券申請解散，旗下兩家公募基金公司股權也隨之變動。12月16日晚間，海富通基金和富國基金也紛紛遞交了股權變更材料，將海通持有的股權轉(zhuǎn)移至新集團。

　　海通證券和國泰君安整合后，新集團的公募布局已經(jīng)“超載”：控股華安基金、海富通基金，參股富國基金，國泰君安資管還有單獨的公募牌照。

　　國泰君安證券這一主體，目前持有華安基金51%股權，旗下資管子公司國泰君安資管有單獨的公募牌照。此外，2023年10月，國泰君安還與試圖受讓國聯(lián)安基金49%的股權，并且與轉(zhuǎn)讓方安聯(lián)集團簽署了《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。不過，一年過去了，并未通過監(jiān)管的審核，目前并沒有落地。

　　而海通證券這一主體，持有海富通基金51%的股權，是控股股東。持有富國基金27.775%的股權，是參股股東。

　　也就是說，海通與國君整合后，持股的公募格局為：“二控一參一牌”，這并不符合監(jiān)管要求的“一控一參一牌”，即券商只能參股一家公募、控股一家公募，并在單獨持有一塊公募牌照。

　　新集團多了一家控股公募，海富通和華安，按現(xiàn)行規(guī)定只有一家能存在，如何取舍？

　　整合還是共存？業(yè)內(nèi)：海富通社?；鹳Y格扔掉可惜

　　據(jù)記者多方采訪，目前華安和海富通的結(jié)局有三類預期。

　　一是，效仿股東整合為一家，并且，按體量“大吃小”，保留華安的牌照。

　　二是，華安與海富通并存，新集團控股兩家公募，特事特辦。

　　三是，新集團轉(zhuǎn)讓海富通51%股權，僅控股華安基金一家。

　　要么外資股東法國巴黎資產(chǎn)管理BE控股公司接手，海富通成為外商獨資公募，要么其他機構(gòu)接手。不過，有公募人士向記者表示，并不好操作，一是外商獨資近兩年進度緩慢，二是股權轉(zhuǎn)讓的價格不低，有資金實力接盤的機構(gòu)并不好找。

　　海富通整合進華安，這是市場最普遍的預期，符合現(xiàn)有監(jiān)管“一控一參一牌”的要求。并且，三季度末附近，海富通基金更換了董事長，據(jù)記者了解，公司還調(diào)整了銷售條線的組織架構(gòu)，密集的人事變動為公司后續(xù)走向又增添了一份不確定性。

　　不過，一位在券商、公募都從業(yè)頗久的人士向記者分析，華安和海富通的整合，至少有兩大存疑點：

　　首先，從出發(fā)點來看，海通和國君的整合是在券業(yè)整體收縮的大背景下進行的，海通連年大幅虧損。而公募是個朝陽行業(yè)，海富通和華安的營收凈利都是非?？捎^的，從目的上分析，沒有整合的必要。

　　財報數(shù)據(jù)顯示，最近三年華安凈利潤都在9億元以上，海富通凈利潤也在4億元以上。

　　其次，“大吃小”海富通整合進華安，保留華安牌照。的確，在公募規(guī)模上華安對海富通算得是降維打擊，2024年中，海富通公募規(guī)模為1613億元，而華安為6418億元。不過，海富通是社?；鸸芾砣耍瑢嵙Σ蝗菪∮U。

　　社保基金是一塊大蛋糕，且競爭者少，利潤頗豐。據(jù)社?；鹄硎聲?，目前社?；鹩?6家境內(nèi)管理人，含14家公募和2家券商。

　　管理社保給海富通帶來了多大收益？2024年中，公司的資產(chǎn)管理規(guī)模為4221億元，據(jù)記者了解，社?；鹪诳傎Y產(chǎn)規(guī)模中占比超過一半。營收利潤層面，2023年，海富通基金收取管理費6.89億元，同期公司營收為11.64億元，社保年金資格的貢獻可見一斑。

　　“舍棄海富通的牌照，非?？上?，整合后1+1是否大于2，要畫個問號。把兩者的牌照整合，雖然保留了社?；鹳Y格，但對行業(yè)其他基金公司又不公平，畢竟已經(jīng)很久沒有社保選秀了?！鄙鲜龉既耸糠治觥?/p>

　　盡管目前還不確定具體方案，但有一個確定的事實是，無論如何都將成為公募開先河的“首例”：要么首例公募合并案，要么首次開放“一參一控一牌”限制。

　　此外，無論整合還是并存，人員流動或許都會加劇。

　　“一個是第一家發(fā)開放式基金的公司，一個是第一批中外合資基金公司?！币晃还几吖芟蛴浾弑硎?，兩家滬上老牌公募何去何從，具體要看監(jiān)管態(tài)度。

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