專題：聚焦中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議

　　中央出臺(tái)了一攬子宏觀政策，地方政府和相關(guān)部門的積極性也亟待同步調(diào)動(dòng)起來(lái)。地方政府應(yīng)對(duì)中央政策理解到位、落實(shí)到位，在執(zhí)行過(guò)程中不變樣，2025年經(jīng)濟(jì)情況有望明顯改善

　　文|《財(cái)經(jīng)》記者 孫穎妮

　　編輯|王延春

　　2025，新的一年。一攬子經(jīng)濟(jì)政策將要落地。2024年已接近尾聲，回首過(guò)去的中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，一季度經(jīng)濟(jì)以5.3%的GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）增速取得開(kāi)門紅，二季度、三季度GDP增速則持續(xù)回落，分別為4.7%和4.6%。

　　12月14日上午，在中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦的“2024-2025中國(guó)經(jīng)濟(jì)年會(huì)”上，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室分管日常工作的副主任、中央農(nóng)村工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任韓文秀表示，2024年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的預(yù)期目標(biāo)即將順利實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)今年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右。韓文秀表示，今年是實(shí)現(xiàn)“十四五”（2021年至2025年）規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)的關(guān)鍵一年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面對(duì)的外部壓力加大，內(nèi)部困難增多。從總體上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，中國(guó)式現(xiàn)代化邁出新的堅(jiān)實(shí)步伐，要全面認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成績(jī)和潛能。2025年，將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，政策新提法背后有很高的含金量。具體方案將在明年全國(guó)兩會(huì)登臺(tái)亮相。

　　進(jìn)入四季度，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月消費(fèi)超預(yù)期回升，10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.8%，比上月加快1.6個(gè)百分點(diǎn)。10月，房地產(chǎn)市場(chǎng)的交易活躍度明顯提升，新建商品房銷售數(shù)據(jù)10月當(dāng)月改善幅度之大，為今年以來(lái)首次。中金宏觀等多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這顯示四季度經(jīng)濟(jì)在一攬子增量政策帶動(dòng)下企穩(wěn)回升，上行的趨勢(shì)或正在孕育。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴表示，今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖然有起伏，但是總體呈現(xiàn)回穩(wěn)向好的態(tài)勢(shì)，全年有望實(shí)現(xiàn)5%左右增長(zhǎng)。2024年經(jīng)濟(jì)面臨的主要問(wèn)題是有效需求不足，消費(fèi)需求不足更為明顯；投資受到房地產(chǎn)投資拖累，持續(xù)低迷；需求走弱正在逐步向供給端傳導(dǎo)。

　　今年以來(lái)，消費(fèi)整體呈持續(xù)回落態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2024年消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力明顯減弱，前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.3%，較2023年增速回落3.9個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，全年消費(fèi)增速為3.8%左右，低于去年全年的7.2%，也低于疫情之前兩位數(shù)的平均增速。

　　前三季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額同比下降10.1%，相比2021年累計(jì)已經(jīng)跌去26.9%。商品房銷售額同比下降22.7%，相比2021年累計(jì)已經(jīng)跌去47.6%。

　　11月30日，CMF（中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇）中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)報(bào)告（2024-2025）（下稱“CMF報(bào)告”）發(fā)布，報(bào)告指出，當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“內(nèi)需不足、供需失衡”的表現(xiàn)，短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)亟待改善。

　　2025年即將到來(lái)，未來(lái)一年中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將如何演進(jìn)？面臨哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn)？宏觀經(jīng)濟(jì)政策又該如何發(fā)力？

　　提振消費(fèi)、穩(wěn)出口

　　2024年，內(nèi)需不足成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要矛盾。12月11日至12日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求放在了明年經(jīng)濟(jì)工作中的首位。多位專家認(rèn)為，從此前“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”的表述到“全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”表述的轉(zhuǎn)變，體現(xiàn)了2025年擴(kuò)內(nèi)需將是經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。

　　消費(fèi)作為支撐內(nèi)需的核心，明年將是怎樣的形勢(shì)？

　　對(duì)于2025年的消費(fèi)工作，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，并指出了三大重點(diǎn)發(fā)力方向：一是加大對(duì)特定群體支持力度，“推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)，提升消費(fèi)能力、意愿和層級(jí)”。二是擴(kuò)大養(yǎng)老托育支持，“適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民基礎(chǔ)養(yǎng)老金，提高城鄉(xiāng)居民醫(yī)保財(cái)政補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)”。三是加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策，創(chuàng)新多元化消費(fèi)場(chǎng)景，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，促進(jìn)文化旅游業(yè)發(fā)展。積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。

　　國(guó)盛證券預(yù)計(jì)，2025年“兩新”政策（注：大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策）規(guī)模會(huì)有3000億元以上，且進(jìn)一步擴(kuò)圍至家居、家裝、家紡、消費(fèi)電子等。預(yù)計(jì)明年對(duì)文旅、餐飲等服務(wù)消費(fèi)也將加大補(bǔ)貼力度。

　　溫彬預(yù)計(jì)，隨著促消費(fèi)政策的發(fā)力以及居民收入狀況有望逐步改善，2025年社會(huì)消費(fèi)品零售增速有望回升至5.0%左右。影響居民消費(fèi)能力的主要因素是收入情況，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的三大重點(diǎn)發(fā)力方向，對(duì)改善居民收入或有一定促進(jìn)作用。且近期一攬子增量政策中，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)、努力提振資本市場(chǎng)是兩個(gè)重要目標(biāo)，2025年這兩個(gè)市場(chǎng)均有企穩(wěn)回升可能，這將有助于改善居民財(cái)產(chǎn)性收入狀況。

　　除了消費(fèi)，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整也將是影響明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園預(yù)計(jì)，2025年房地產(chǎn)供需兩端有望繼續(xù)加力，供給端，增加收儲(chǔ)規(guī)模、中央更大程度參與地方收儲(chǔ)；需求端，北上進(jìn)一步松綁限購(gòu)限售等。

　　西部證券宏觀首席分析師邊泉水向《財(cái)經(jīng)》記者表示，從增量政策的空間看，2025年能夠有效促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)的政策依然是收儲(chǔ)。此前已實(shí)施的存量房收儲(chǔ)通常采取折價(jià)收儲(chǔ)的模式，且保障性住房再貸款使用進(jìn)度偏慢，其政策目標(biāo)依然在供給端，即“加大保障性住房建設(shè)和供給，滿足工薪群體剛性住房需求”。未來(lái)要實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的止跌回穩(wěn)，收儲(chǔ)的政策目標(biāo)也需要考慮需求端，即“穩(wěn)房?jī)r(jià)”。隨著專項(xiàng)債用于收購(gòu)存量商品房用作保障性住房的規(guī)模增加，預(yù)計(jì)可帶動(dòng)一、二線城市房?jī)r(jià)止跌回穩(wěn)。

　　不過(guò)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的止跌回穩(wěn)仍需要時(shí)間。瑞銀集團(tuán)亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，雖然今年9月底以來(lái)政府出臺(tái)了一系列房地產(chǎn)支持性政策，這或有助于促進(jìn)房地產(chǎn)銷售和價(jià)格逐漸企穩(wěn)。但房地產(chǎn)調(diào)整仍需要一定時(shí)間，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)銷售或在2026年上半年企穩(wěn)，新開(kāi)工于2026年年中企穩(wěn)，2025年二者跌幅分別收窄至5%-10% 和10%-15%，一線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)或率先企穩(wěn)。

　　投資方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，“更大力度支持‘兩重’項(xiàng)目” “大力實(shí)施城市更新”。會(huì)議還指出，“加強(qiáng)財(cái)政與金融的配合，以政府投資有效帶動(dòng)社會(huì)投資”。熊園預(yù)計(jì)，政策和資金支持下，預(yù)計(jì)明年基建投資保持高增，且“狠抓落實(shí)”要求下，實(shí)物工作量有望回升。

　　2024年，出口保持了較強(qiáng)韌性，前十個(gè)月，出口累計(jì)同比增長(zhǎng)5.1%，出口同比增速除3月之外均保持正增長(zhǎng)。民生銀行預(yù)計(jì)，2024年全年出口增速有望達(dá)到5.5%左右，大幅高于上年的-4.7%。

　　但多位專家和機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年出口將面臨較大壓力和挑戰(zhàn)。CMF報(bào)告預(yù)計(jì)，2025年全球貿(mào)易保護(hù)主義壓力將進(jìn)一步上升，中國(guó)出口增速下行風(fēng)險(xiǎn)極大。風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源主要集中在三個(gè)方面：一是2025年全球經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)放緩，從基本面上減少對(duì)中國(guó)商品的需求；二是2024年年中以來(lái)歐美針對(duì)中國(guó)“新三樣”加征關(guān)稅的舉措，可能會(huì)在2025年充分落地生效，目前出口表現(xiàn)較好的“新三樣”屆時(shí)可能會(huì)顯著回落；三是2025年特朗普政府上臺(tái)，可能會(huì)開(kāi)啟更大范圍、更大力度加征關(guān)稅舉措，中國(guó)直接出口商品以及間接出口商品面臨的關(guān)稅都將顯著上升。

　　12月13日，《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2025：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略暨 2024 全球財(cái)富管理論壇上，汪濤表示，特朗普政府上臺(tái)以后會(huì)很快宣布對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，具體實(shí)施可能分期分批，第一批加征關(guān)稅可能在明年三季度開(kāi)始，大部分可能在2026年推出。“預(yù)計(jì)整體對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響會(huì)超過(guò)1.5個(gè)百分點(diǎn)。”

　　國(guó)盛證券預(yù)計(jì)，特朗普政府若對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅，中性情形下可能拖累中國(guó)2025年出口約3.0個(gè)百分點(diǎn)；換言之，2025年中國(guó)出口同比增速可能降至0%左右。而制造業(yè)投資和工業(yè)生產(chǎn)受出口回落拖累，預(yù)計(jì)高位小幅放緩。

　　對(duì)于2025年全年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，西部證券、民生銀行、國(guó)泰證券等多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2025年GDP增速在5%左右。

　　CMF報(bào)告預(yù)測(cè)，2024年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)觸底企穩(wěn)，2025年則完成筑底回升。2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要受到宏觀政策力度、房地產(chǎn)市場(chǎng)節(jié)奏、特朗普關(guān)稅沖擊等三大力量的影響。在基準(zhǔn)情景下，宏觀政策持續(xù)發(fā)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.8%。在樂(lè)觀情景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，改革舉措帶來(lái)新動(dòng)力，預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)5.2%。在悲觀情景下，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整不及預(yù)期，特朗普關(guān)稅沖擊，預(yù)計(jì)2025年增長(zhǎng)4.6%。

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒認(rèn)為，只要實(shí)施更大力度的財(cái)政、貨幣等政策并確保政策同向發(fā)力，推動(dòng)一系列制約發(fā)展的制度改革落地，中國(guó)經(jīng)濟(jì)明年實(shí)現(xiàn)5%左右的增速仍是大概率事件。

　　機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存

　　2025年，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存。

　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授劉曉光表示，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一個(gè)上行機(jī)遇是，隨著2024年三季度末開(kāi)始的這一輪宏觀刺激政策逐步落地生效，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增速有望進(jìn)一步企穩(wěn)回升，為2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

　　第二個(gè)上行機(jī)遇是，資產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)有助于市場(chǎng)主體資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)期改善。本輪政策調(diào)整對(duì)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)積極的資產(chǎn)價(jià)格重塑效應(yīng)。截至目前，股票市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)觸底反彈且幅度較大，“財(cái)富效應(yīng)”在不斷確認(rèn)和鞏固后，有助于擴(kuò)大居民消費(fèi)和穩(wěn)定企業(yè)投資。

　　同時(shí)，二十屆三中全會(huì)提出300多項(xiàng)改革舉措，這些改革舉措將在2025年加快推出和落地，將成為明年經(jīng)濟(jì)上行的政策機(jī)遇。

　　此外，新質(zhì)生產(chǎn)力的加快推進(jìn)以及中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也是一大機(jī)遇。12月13日，在《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2025：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略暨 2024 全球財(cái)富管理論壇上，摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展將帶來(lái)諸多機(jī)會(huì)，主要有三個(gè)方向：一 是2025年、2026年是人工智能進(jìn)入應(yīng)用和大幅推廣、落地之年，一旦進(jìn)入應(yīng)用落地階段，中國(guó)巨量的數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)以及大量的應(yīng)用場(chǎng)景將被發(fā)揮出來(lái)，很有可能實(shí)現(xiàn)彎道超車?！霸谝苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代這一特征就特別明顯，有些原創(chuàng)最早來(lái)自外國(guó)，但中國(guó)的應(yīng)用、中國(guó)的巨量復(fù)制優(yōu)勢(shì)發(fā)揮得淋漓盡致?！?/p>

　　二是隨著新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，全球人形機(jī)器人崛起并廣泛應(yīng)用，而中國(guó)人形機(jī)器人在產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模方面有巨大優(yōu)勢(shì)。在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將得到迅速推廣。

　　三是能源轉(zhuǎn)型。中國(guó)在新能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域積累的新發(fā)優(yōu)勢(shì)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，鋰電池、新能源汽車、核能等產(chǎn)業(yè)都得到了快速發(fā)展。

　　望正資本全球宏觀對(duì)沖基金董事長(zhǎng)、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇成員劉陳杰也認(rèn)為，科技的自主可控和國(guó)產(chǎn)替代將是2025年的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，以人工智能技術(shù)為核心正在推動(dòng)全世界迎來(lái)“智能化”改造，帶動(dòng)新的需求。美國(guó)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)華設(shè)備和先進(jìn)制程限制，自主可控的重要性和迫切性進(jìn)一步凸顯，半導(dǎo)體制造、設(shè)備材料、先進(jìn)封裝全產(chǎn)業(yè)鏈的國(guó)產(chǎn)替代具有投資機(jī)會(huì)。

　　機(jī)遇不少，挑戰(zhàn)猶存。

　　除了面臨出口增速顯著回落的風(fēng)險(xiǎn)，CMF報(bào)告認(rèn)為，特朗普首任期內(nèi)已形成對(duì)中國(guó)貿(mào)易、科技、投資等多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行系統(tǒng)性打壓的戰(zhàn)略計(jì)劃和政策框架，政策重點(diǎn)從貿(mào)易領(lǐng)域向各領(lǐng)域不斷擴(kuò)散，嚴(yán)厲程度逐步上升。結(jié)合特朗普在競(jìng)選期間的主要觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)2025年特朗普重新執(zhí)政后可能從貿(mào)易打壓、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、出口管制以及投融資限制等方面調(diào)整對(duì)華貿(mào)易政策。

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，貿(mào)易保護(hù)主義不僅直接影響出口，還將間接引發(fā)供應(yīng)鏈重組，對(duì)中國(guó)產(chǎn)生更為深遠(yuǎn)的影響。在中美貿(mào)易摩擦期間，其他國(guó)家（如墨西哥和越南）已經(jīng)逐漸占據(jù)美國(guó)的主要進(jìn)口份額，從而對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的運(yùn)行調(diào)整與適應(yīng)提出了更高要求。這一趨勢(shì)表明，若特朗普政府再次實(shí)施高關(guān)稅政策，部分其他新興市場(chǎng)國(guó)家可能繼續(xù)從中受益，而中國(guó)將面臨市場(chǎng)份額流失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，CMF報(bào)告認(rèn)為，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)還面臨總需求的挑戰(zhàn)。內(nèi)需如果沒(méi)有出現(xiàn)明顯改觀，則總需求將面臨極大的失速風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)構(gòu)成阻礙。2025年應(yīng)關(guān)注消費(fèi)需求不足問(wèn)題的根本性改善，居民財(cái)產(chǎn)凈收入提升；中國(guó)投資增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力的充分激發(fā)。同時(shí)，中國(guó)也應(yīng)避免房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)、股票市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及青年群體失業(yè)率攀升風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能利用不足及企業(yè)績(jī)效偏弱風(fēng)險(xiǎn)等。

　　明年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)

　　2025年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)怎么干？

　　多位專家認(rèn)為，整體而言2025年將是擴(kuò)大內(nèi)需、政策支持力度持續(xù)加碼的一年。熊園表示，今年9月底一攬子增量政策出臺(tái)以來(lái)，中國(guó)政策的底層邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)變，尤其是中央加杠桿的想象空間明顯打開(kāi)，再考慮到2025年可能繼續(xù)“保5%”，疊加大概率的關(guān)稅升級(jí)，均指向2025年政策大方向?qū)⒏e極、更擴(kuò)張、更給力。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長(zhǎng)王一鳴也建議，2025年一是以更加積極的財(cái)政政策和更具支持性的適度寬松的幣政策來(lái)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)，將一攬子增量政策開(kāi)啟的新一輪宏觀調(diào)控執(zhí)行下去。二是貨幣政策保持流動(dòng)性合理充裕，把促進(jìn)物價(jià)的合理回升作為重要考量。

　　此次中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議釋放了明確信號(hào)：政策總基調(diào)強(qiáng)調(diào)“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策” “實(shí)施更加積極的財(cái)政政策”“實(shí)施適度寬松的貨幣政策”“打好政策‘組合拳’”。

　　熊園認(rèn)為，財(cái)政政策定調(diào)由“積極”到“更加積極”，要求“提高財(cái)政赤字率、增加發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債、增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用”， 2025年財(cái)政赤字率有望突破3%。貨幣政策從“穩(wěn)健”到“適度寬松”，預(yù)示可能很快就會(huì)看到“適時(shí)降準(zhǔn)降息”。

　　具體到財(cái)政政策，王一鳴建議，考慮到2020年赤字率按3.6%來(lái)安排，2023年實(shí)際赤字率提高到3.8%，2025年赤字率可考慮提高到3.8%以上，以明確的政策來(lái)提振信心、改善預(yù)期。

　　汪濤則判斷，明年的赤字率可能接近4%，同時(shí)超長(zhǎng)期特別國(guó)債可能是2萬(wàn)億元，不包含銀行注資，同時(shí)地方專項(xiàng)債可能在4.5萬(wàn)億-5萬(wàn)億元。

　　邊泉水向《財(cái)經(jīng)》記者表示，和全球相比，中國(guó)政府債務(wù)率仍不算高，政府仍有比較大的舉債空間和赤字提升空間。目前非政府部門支出意愿不強(qiáng)，財(cái)政應(yīng)當(dāng)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)功能。

　　邊泉水預(yù)計(jì)，2025年特別國(guó)債發(fā)行規(guī)模增加至2萬(wàn)億元，支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金；地方專項(xiàng)債增加至4.5萬(wàn)億元左右（不包括2萬(wàn)億元存量債務(wù)置換），加大對(duì)保障房收購(gòu)支持力度。預(yù)計(jì)2025年政府債券凈融資合計(jì)11.5萬(wàn)億元，相對(duì)GDP比例上升至8.4%，比2024年提高1.2個(gè)百分點(diǎn)左右。財(cái)政支出可能進(jìn)一步向居民部門傾斜，加大對(duì)消費(fèi)、社保、生育支持力度。

　　貨幣政策方面，熊園團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，2025年全年降準(zhǔn)降息可能兩至三次，結(jié)構(gòu)性工具仍是發(fā)力重點(diǎn)；全年社融增速小升，節(jié)奏先上后下、高點(diǎn)在三季度，M1（狹義貨幣）同比有望轉(zhuǎn)正。

　　羅志恒預(yù)計(jì)，2025年貨幣政策力度將進(jìn)一步加大。一是總量政策更寬松，進(jìn)一步降準(zhǔn)降息。預(yù)計(jì)2025年全年將分別降準(zhǔn)、降息0.5個(gè)百分點(diǎn)；節(jié)奏上或更加靠前，以應(yīng)對(duì)特朗普1月上臺(tái)后可能產(chǎn)生的關(guān)稅沖擊。二是貨幣政策工具箱更加充實(shí)，貨幣政策調(diào)控方式逐步向價(jià)格型轉(zhuǎn)變，同時(shí)與財(cái)政的配合也更加緊密。三是“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能”，貨幣政策工具可能被賦予更多“金融穩(wěn)定”的要求，這一轉(zhuǎn)變或?qū)τ谫Y產(chǎn)定價(jià)范式產(chǎn)生影響。

　　除了宏觀政策提振預(yù)期，激發(fā)經(jīng)營(yíng)主體活力同樣重要。過(guò)去兩年，預(yù)期不穩(wěn)，企業(yè)信心不足是影響經(jīng)濟(jì)向好回升的重要因素之一。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力”作為2025年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)之一，并在工作部署中再次強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)預(yù)期管理，協(xié)同推進(jìn)政策實(shí)施和預(yù)期引導(dǎo)，提升政策引導(dǎo)力、影響力”。

　　羅志恒建議，加強(qiáng)預(yù)期管理可從三方面著手：第一，提高宏觀政策透明度，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通。例如當(dāng)前國(guó)內(nèi)物價(jià)仍較低迷，中國(guó)人民銀行雖然提出“把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量”，但可以進(jìn)一步設(shè)置明確的通脹目標(biāo)，將公眾的中長(zhǎng)期通脹預(yù)期錨定在合理水平，從而加快物價(jià)回升。還應(yīng)強(qiáng)化政府部門與市場(chǎng)的溝通，及時(shí)澄清一些誤讀及對(duì)政策的歪曲理解。

　　第二，采取更大力度甚至超預(yù)期的舉措穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，扭轉(zhuǎn)低迷預(yù)期。例如建議明年赤字率在3.5%以上乃至4.0%，赤字的絕對(duì)規(guī)模相差不大，1個(gè)百分點(diǎn)差距在1.3萬(wàn)億-1.4萬(wàn)億元，但信號(hào)意義和穩(wěn)定預(yù)期的意義卻相差甚遠(yuǎn)。

　　第三，樹(shù)立典型，重塑民營(yíng)企業(yè)家預(yù)期和信心。建議推出正反兩方面的政商關(guān)系案例，清亂象、樹(shù)典型，有利于各方傳播和學(xué)習(xí)，為民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境，更重要的是保持政策的穩(wěn)定性連續(xù)性和落實(shí)法治。

　　在上海財(cái)經(jīng)大學(xué)校長(zhǎng)劉元春看來(lái)，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行邏輯正在發(fā)生根本性變化，周期性、結(jié)構(gòu)性、機(jī)制性與體制性因素相互疊加。因而，CMF報(bào)告建議，2025年，中國(guó)要探索宏觀調(diào)控政策工具的新型組合模式。一是盡快實(shí)施針對(duì)那些具有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育壯大、未來(lái)產(chǎn)業(yè)前瞻布局優(yōu)勢(shì)機(jī)會(huì)和空間的超大規(guī)模城市、省會(huì)城市、地級(jí)城市以及縣區(qū)城市的政府債務(wù)置換計(jì)劃。

　　二是加快探索以貨幣政策、財(cái)政政策為基礎(chǔ)工具，產(chǎn)業(yè)政策、金融政策以及其他一攬子主要工具協(xié)同的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策新型組合體系。

　　三是加快推進(jìn)以各類政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金為導(dǎo)向的、體現(xiàn)金融政策和產(chǎn)業(yè)政策深度融合的新型產(chǎn)業(yè)政策。

　　四是盡快推動(dòng)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策關(guān)鍵立足點(diǎn)和內(nèi)在運(yùn)行邏輯的全面轉(zhuǎn)型，全面消除破除當(dāng)前將消費(fèi)和投資兩個(gè)領(lǐng)域割裂化孤立化片面化的認(rèn)知思維，將打造和促進(jìn)“持續(xù)擴(kuò)大和升級(jí)換代的內(nèi)需市場(chǎng)規(guī)?！懈叨送顿Y擴(kuò)張”良性循環(huán)機(jī)制的形成，設(shè)定為從中央到地方的各級(jí)政府今后一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的基礎(chǔ)性立足點(diǎn)和核心改革方向。

　　“接下來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不僅取決于政策的強(qiáng)力支持，還取決于政策能落實(shí)到位?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心首席研究員張燕生告訴《財(cái)經(jīng)》，發(fā)揮系列政策的效果，需要政策落實(shí)到位，這也意味著必須調(diào)動(dòng)起市場(chǎng)各個(gè)主體的積極性，經(jīng)濟(jì)才有內(nèi)生動(dòng)力。

　　張燕生認(rèn)為，現(xiàn)在中央出臺(tái)政策很積極，但是地方政府和其他部門的積極性也亟待同步調(diào)動(dòng)起來(lái)。當(dāng)下，地方政府應(yīng)對(duì)中央政策理解到位、落實(shí)到位，在執(zhí)行過(guò)程中不變樣?！叭绻軐⒏黜?xiàng)政策落實(shí)到位，經(jīng)濟(jì)情況會(huì)有明顯改善。”