導讀

　　壹? ||目前，不止一家央企專門就“擴大有效投資”展開布局。

　　貳? ||在此輪第四季度擴大有效投資落地之前，監(jiān)管層已經(jīng)對央企的投資潛力進行過摸底。

　　叁??||??監(jiān)管部門對央企相關投資項目的審批流程進行了優(yōu)化，會適當放寬對部分行業(yè)企業(yè)的資產負債率等考核要求。

　　肆? ||??相關金融部門在和銀行溝通，為央企沖刺第四季度有效投資的擴大而努力。

　　11月初，一家央企發(fā)展計劃部門的副主任牽頭調整了投資計劃——和新材料相關的基地建設項目被放在前列，并將進一步提升在該項目上的投資金額。

　　除了新材料基地建設項目，近兩個月來，這名副主任所在的團隊還梳理了超百個在建、擬建項目，重點評估了在西北的項目，想在西北的電力等領域做更多投資“加法”。

　　建筑央企中國交通建設集團有限公司（下稱“中交”）也在行動——列出了一份1000億元建設項目清單。截至目前，中交內部的戰(zhàn)新產業(yè)（戰(zhàn)略性新興產業(yè)）投資基金群組建方案已經(jīng)基本形成。

　　一家能源央企在內部下發(fā)了“大干60天”的通知，在數(shù)個領域，尤其是對在建和擬建的項目加大投資力度。

　　第四季度以來，央企密集發(fā)力投資，有更多相關項目如箭在弦。

　　經(jīng)濟觀察報了解到，在一次內部會議討論中，與會者將居民投資、政府投資、企業(yè)投資進行對比，最終決定由央企扮演起“挑大梁”的企業(yè)投資角色，總投資目標將超千億級別。

　　國家統(tǒng)計局公開數(shù)據(jù)顯示，2023年全國固定資產投資（不含農戶）約為50萬億元，其中民間投資約為25億元，占比為50.4%；同比下降0.4%，同比增速首次出現(xiàn)年度負增長；國有部門投資同比增長6.4%。來自國務院國資委（下稱“國資委”）的數(shù)據(jù)顯示，2023年，中央企業(yè)完成總投資約6萬億元，其中固定資產投資（含房地產）完成約5萬億元，同比增長超過11%。2024年1—10月，全國固定資產投資（不含農戶）約為42萬億元，其中，民間固定資產投資為21億元，占比約為50.3%，同比下降0.3%；國有部門投資同比增長6.2%。

　　2023年在全國固定資產投資基本盤中占比約十分之一的央企，在2024年第四季度發(fā)起投資“沖刺”，沖刺的路徑便是“擴大有效投資”。這是頂層一攬子宏觀政策中的一環(huán)。

　　一名國資人士認為，擴大央企有效投資，要素成本相對較低，上下游產業(yè)鏈拉動效用明顯，項目落地也更快。這樣不僅能夠在一定程度上彌補經(jīng)濟增速缺口，疏通政策傳導渠道，還有利于穩(wěn)預期、強信心，以及經(jīng)濟結構的優(yōu)化。

　　監(jiān)管層也在釋放著新的信號。

　　被問及此輪擴大有效投資的邊界時，這名國資人士表示，可在主責主業(yè)的基礎上做延伸，在此基礎上，法無禁止皆可為。

　　沖刺

　　目前，不止一家央企專門就“擴大有效投資”展開布局。

　　上述欲加碼新材料基地建設的央企，下屬二級子企業(yè)負責人一周之內兩次去華北項目現(xiàn)場考察。

　　12月初，該負責人在內部會議上對團隊人員表示，這是個很好的市場機會。中國化工新材料產業(yè)正處于重要的窗口期，新材料的研發(fā)和生產具有較高份額的市場沒被開拓，整體價格利潤水平也高，對企業(yè)盈利十分有利。

　　建筑央企中交也在沖刺。

　　中交的投資團隊正和地方政府引導基金對接，意向募集金額已超30億元。他們還密集盤點了內外部市場資源，收集了40多個戰(zhàn)新產業(yè)儲備項目標的。其構想是“內部項目孵化、推動產融協(xié)同”。

　　近期，該投資團隊還參與了多項并購。并購的目的之一，就是加碼支持投資項目建設。除了并購，該投資團隊還與相關企業(yè)成立了新的合資公司，擬共同開發(fā)綜合項目。

　　中交黨委常委、副總經(jīng)理劉成云將“穩(wěn)預期、強信心”寫進了自己的工作日程。

　　往更早回溯，2024年8月開始，中交投資部副總經(jīng)理張江亭就在為“擴大有效投資”做準備。從財政和貨幣政策、地方債務化解、利率調整、中央投資預算、大規(guī)模產業(yè)轉移，到房地產市場“止跌回穩(wěn)”的政策導向，再到資本市場近期的多項政策表態(tài)，張江亭所在的投資團隊，都一一標記在案。

　　對于他來說，有效投資不是一個新名詞。和歷年不同，2024年第四季度的“擴大有效投資”，不是完全從零做起，不等同于百分百的新增投資，而是可以在原有投資基礎上繼續(xù)投入、延伸邊界，形成一個經(jīng)濟帶，帶動上下游民企、外企一同發(fā)展。

　　在中交的會議室里，當探討什么是真正的“擴大有效投資”時，張江亭對團隊成員說：“我們建的公路，得有人上路；我們建的房子，得有人買?！?/p>

　　觀點碰撞之中，張江亭在工作本上寫下“還得在財務上有收益”。

　　據(jù)此，張江亭所在的投資團隊，已將目光瞄準了新領域，比如裝備領域和戰(zhàn)新領域。

　　他對團隊成員表示，擴大有效投資并不單指規(guī)模夠大，而是在計劃中擴大投資，在細分領域增加投資。

　　上述欲“大干60天”的能源央企，近兩個月來多次召開經(jīng)營績效對標對表分析會、經(jīng)濟運行分析會、經(jīng)濟運行調度會，對已經(jīng)投資的海內外項目進行生產策略上的調整，為了“利潤高地”沖一把。

　　一家光熱行業(yè)的民企和一家能源央企共同投資了一個戰(zhàn)新項目。該民企的董事長知曉央企沖刺擴大有效投資的消息后，在11月下旬和能源央企醞釀新的合作項目。

　　該董事長的想法是，只要能應對光熱發(fā)電面臨的最大挑戰(zhàn)，降低成本，央企擴大投資就是有效的。

　　活水

　　在前述提到的內部會議上，政府投資、企業(yè)投資和居民投資成為與會人員熱議的主題。

　　在當前環(huán)境下，想要對沖經(jīng)濟形勢，順利完成2024年GDP增長目標，政府投資、企業(yè)投資和居民投資都是備選項。

　　從企業(yè)投資的角度細分來看，民間投資不僅是經(jīng)濟增長的重要推動力，也是創(chuàng)新、就業(yè)和社會穩(wěn)定的關鍵因素。

　　上述光熱行業(yè)民企董事長認為，民間投資相對靈活、注重效率、競爭優(yōu)勢突出，如能進一步參與國家重大項目建設，將有助于拓寬民間資本中長期投入渠道，提振民營企業(yè)的發(fā)展信心。

　　當下，央企投資也需要發(fā)揮作用。

　　劉成云用“活水”來比喻此輪有效投資的擴大。如果能讓銀行的錢流動起來，進行資源再分配，便有望盤活經(jīng)濟體系中的各個單元。包括設計院、分包商在內的上下游產業(yè)鏈不同個體，都會參與其中并活躍起來。

　　中交下游的農民工對“活水”的理解是，在建筑行業(yè)整體承壓的背景下，能不能解決就業(yè)問題。

　　一家風能行業(yè)的民營企業(yè)自2024年9月開始，和一家能源央企共同投資新的項目。該企業(yè)一名人士對“活水”的理解是：在擴大有效投資的背景下，國內政策方向是否能給民企更多空間？單一市場需求是否能超預期？綜合經(jīng)濟性、消納、政策等多重因素，明年的光伏裝機增速是否能超過20%？

　　一名國資研究人士認為，從目前一些央企的投資情況來看，這些投資整體算是有效投資，有利于補短板、調結構、惠民生，不會造成重復建設，且對上下游產業(yè)鏈的中小企業(yè)等民企的生產和投資有帶動作用。

　　在此輪第四季度擴大有效投資落地之前，監(jiān)管層已經(jīng)對央企的投資潛力進行過摸底。

　　按照相關部門的測算，如果央企投資達到全年全國平均增速，第四季度將新增投資2000億元左右。監(jiān)管部門調研的數(shù)十家央企第四季度增量投資空間總計超千億元。

　　在此基礎上，劉成云認為，這也是市場化的選擇。

　　從中交本身的發(fā)展來看，向大城市、大交通的方向擴大有效投資，是企業(yè)轉型的剛需。

　　新基建、路衍經(jīng)濟、科技融合這些詞匯，頻繁出現(xiàn)在劉成云的話語體系中。

　　在他看來，這也是中交的一次機會。在擴大有效投資的驅動下，能夠延伸集團的大交通產業(yè)鏈，探索公路與資源開發(fā)、產業(yè)發(fā)展的路徑，開展軌道與土地掛鉤等模式的應用研究，并破解行業(yè)發(fā)展的相關難題。

　　投資的邊界

　　央企投資沖刺，方向在哪？

　　據(jù)悉，“兩重”“兩新”建設項目（“兩重”是指國家重大戰(zhàn)略實施和重點領域安全能力建設，“兩新”是指推動新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新）是多家央企的首選項。

　　以中交為例，該企業(yè)將擴大有效投資的邊界，劃定在戰(zhàn)新產業(yè)投資、重大裝備投資等領域。

　　經(jīng)濟觀察報從中交獲悉，該企業(yè)戰(zhàn)新產業(yè)的最新思路集中在節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、新能源等8個產業(yè)方向25個賽道。

　　劉成云透露，中交在主責主業(yè)的基礎上，調增了該企業(yè)的年度裝備投資計劃，擬加速推動打樁船項目、智能化立體倉庫項目、耙吸船項目、多功能起重船項目等10個項目的開工建設。

　　按照最新的投資計劃，中交在2025年還會立項更多的重大裝備研發(fā)項目。

　　上述央企發(fā)展計劃部門副主任將投資的邊界劃定為化工、環(huán)保、新材料等領域。對于已經(jīng)開工在建的項目，該央企會繼續(xù)加快投資建設。

　　一家制造業(yè)央企人士將企業(yè)擴大有效投資的邊界劃定在“發(fā)展實體經(jīng)濟，重點布局科技創(chuàng)新和新興產業(yè)”上。他所在的央企集團在調整四季度投資計劃時，將“優(yōu)化投資布局方向、推動投資規(guī)模和效益平穩(wěn)提升、合理安排投資規(guī)模、優(yōu)化投資結構”寫入了規(guī)劃中。

　　在時間的邊界上，也不局限于第四季度。

　　一家鋼鐵行業(yè)央企人士表示，擴大有效投資的計劃，不一定非得在2024年底之前完成。比如該央企在新能源產業(yè)的投資布局，已經(jīng)延伸到了2025年。

　　在上述國資人士看來，這是尊重經(jīng)濟規(guī)律的有效性的體現(xiàn)。擴大有效投資不是一個行政任務，更多是企業(yè)基于經(jīng)濟環(huán)境、自身轉型發(fā)展形成的市場選擇。

　　經(jīng)濟觀察報獲悉，監(jiān)管部門對央企相關投資項目的審批流程進行了優(yōu)化，會適當放寬對部分行業(yè)企業(yè)的資產負債率等考核要求。

　　一家國資研究人士表示，目前的資產負債率管控要求，并不完全有利于有效投資的擴大。以重資產行業(yè)的部分央企為例，其資產負債率普遍較高，如果把資產負債率管控線從70%提高到75%，每年可新增100億元投資。

　　除了資產負債率管控的適度放寬，國資委還有望在央企年度考核中，對相關投資效果顯著的央企，給予加分獎勵。

　　上述國資研究人士建議，在相關行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的背景下，即便企業(yè)利潤水平有所下降，也可以考慮給企業(yè)更多彈性的考核空間。

　　錢從哪來

　　對于央企來說，正值年底，資金挑戰(zhàn)近在眼前。

　　上述制造業(yè)央企擬通過股權投資、基金投資等方式，來完成在戰(zhàn)新產業(yè)領域的有效投資布局。

　　中交的投資團隊將政策性資金、經(jīng)營性資金和市場化資金，以及社會資本納入考量。

　　經(jīng)濟觀察報獲悉，相關金融部門也在和銀行溝通，為央企沖刺第四季度有效投資的擴大而努力。

　　比如銀行可能會進一步提高審批效率，實行容缺辦理貸款；對資產負債率偏高的央企，投資項目經(jīng)過國資委等部門推薦的，可以階段性放寬放貸要求；指導政策性開發(fā)性金融機構，用好現(xiàn)有優(yōu)惠融資政策，對央企重大項目及時發(fā)放貸款。

　　在設備更新項目上，還有央企得到了國債資金的支持，以及優(yōu)化再貸款利息和貼息等政策的支持。

　　上述國資人士表示，根據(jù)目前的情況測算，下一步，央企設備更新投資規(guī)模可以再增加，預計四季度設備更新投資可擴大500億元左右。

　　一家環(huán)保節(jié)能行業(yè)的央企人士稱，對于新組建的央企來說，還需要資本金層面的進一步支持。

　　公開資料顯示，2019年以來，我國新組建成立中國星網(wǎng)、中國資源循環(huán)利用集團等11家央企。

　　上述環(huán)保節(jié)能行業(yè)的央企人士表示，上述新組建的央企投資意愿較強，但由于國有資本經(jīng)營預算不足，尚有500多億元資本金未到位。因此，該人士建議安排500億元超長期特別國債資金向新成立央企注入資本金。

　　上述國資人士表示，針對“兩重”“兩新”建設項目，中央預算內投資項目工作將統(tǒng)籌推進央企新增項目投資，有可能采取自上而下的辦法對央企申報提前下達的資金專門“開口子”，予以傾斜支持。

　　不過，一名央企人士表示，產業(yè)布局中涉及東部廠區(qū)設備淘汰和中西部廠區(qū)新增設備，按照目前地方審核、國家復核方式，無法申報設備更新資金。該人士建議監(jiān)管部門專門為此開通綠色審批通道。

　　一名央企會計師建議，專項債券也是可選項之一。比如國有資本運營公司在銀行間債券市場發(fā)行的“穩(wěn)增長擴投資專項債”，可用于重點支持“兩重”“兩新”項目投資；還可通過市場化方式積極吸引商業(yè)保險資金、社會保障基金共同參與，引領各類長期資本聚焦科技屬性、技術價值、新興領域擴大有效投資。

　　截至發(fā)稿，張江亭的投資團隊依舊在中交內部為擴大有效投資的布局不停地進行“頭腦風暴”，探討下一步的投資布局。他對團隊成員說：“對企業(yè)來說，最終的出路還是靠自己。畢竟這是一個充分競爭性的市場?！?/p>