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專(zhuān)題：財(cái)經(jīng)年會(huì)2025：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略

　　《財(cái)經(jīng)》年會(huì)2025：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略暨2024全球財(cái)富管理論壇于12月13日-12月15日在北京舉行。農(nóng)銀理財(cái)有限責(zé)任公司副總裁（擬任）劉湘成出席并演講。

　　劉湘成表示，當(dāng)前十年期國(guó)債利率跌破1.8%，進(jìn)入低利率時(shí)期，銀行業(yè)理財(cái)要研究學(xué)習(xí)低利率時(shí)期的應(yīng)對(duì)和發(fā)展辦法。

　　第一，在資產(chǎn)端要加強(qiáng)市場(chǎng)研判，做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。他解釋說(shuō)，利率越來(lái)越低導(dǎo)致提高投資收益越來(lái)越困難，但銀行理財(cái)又不得不提高投資收益，為客戶(hù)創(chuàng)造更好的投資回報(bào)。因此，參與債券市場(chǎng)投資時(shí)要更好的進(jìn)行久期分析和把握。

　　“雖然利率比較低，但利率的波動(dòng)在逐步加劇，在此過(guò)程中要更好地把握債券市場(chǎng)變化的投資機(jī)會(huì)，隨著利率持續(xù)處于比較低的位置，利率風(fēng)險(xiǎn)的邊界是增加的，理財(cái)需要根據(jù)不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，采取更為靈活的久期策略，在利率逼近關(guān)鍵點(diǎn)位的時(shí)候，利率風(fēng)險(xiǎn)提高時(shí)要堅(jiān)決地降低久期，在回調(diào)的時(shí)候要適當(dāng)?shù)乩L(zhǎng)久期，強(qiáng)化交易的思維，快速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)”，他說(shuō)，對(duì)于負(fù)債較短的產(chǎn)品，則要加強(qiáng)流動(dòng)性管理，在保持一定現(xiàn)金比例的同時(shí)，提升利率債和高等級(jí)信用債流動(dòng)性資產(chǎn)的占比，前瞻性地應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)下客戶(hù)贖回帶來(lái)流動(dòng)性的壓力。

　　第二，加強(qiáng)多元化的投資能力建設(shè)，提升收益的彈性。劉湘成表示，基于全球經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)、高波動(dòng)的環(huán)境，要做實(shí)大類(lèi)資產(chǎn)配置和規(guī)則化投資，對(duì)保護(hù)組合的安全是非常重要的，這也有利于降低組合對(duì)于利率單個(gè)因子的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　他強(qiáng)調(diào)，第一是要保持合適的久期，要向久期要收益，當(dāng)然也會(huì)增加波動(dòng)，所以要控制好風(fēng)險(xiǎn)。第二，投資境外。第三，多元化布局。資產(chǎn)不能過(guò)度地依賴(lài)固定收益類(lèi)的資產(chǎn)，要適度地增加權(quán)益資產(chǎn)，再增加一些其它的商品、境外的權(quán)益。第四，被動(dòng)化。今年比較火的指數(shù)化投資規(guī)模增長(zhǎng)非常顯著。

　　劉湘成指出，未來(lái)銀行理財(cái)要加強(qiáng)多元化投資能力建設(shè)。這主要有四個(gè)方面的途徑：

　　第一，優(yōu)化固收類(lèi)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。

　　第二，適當(dāng)增配非固收類(lèi)資產(chǎn)。 他認(rèn)為，一是可以圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力等政策支持的領(lǐng)域以及具備長(zhǎng)期穩(wěn)定盈利和分紅能力的龍頭的公司，挖掘優(yōu)質(zhì)權(quán)益標(biāo)的，積極開(kāi)展指數(shù)化投資，探索創(chuàng)新開(kāi)展以商品為代表的另類(lèi)投資。二是適當(dāng)配置跨境資產(chǎn)。劉湘成分析稱(chēng)，跨境資產(chǎn)天然具有國(guó)際化的特點(diǎn)，資產(chǎn)類(lèi)別更為豐富和多元，隨著人民幣國(guó)際化的穩(wěn)步推進(jìn)，短期內(nèi)重點(diǎn)配置具有利差優(yōu)勢(shì)的中低風(fēng)險(xiǎn)的固收類(lèi)資產(chǎn)，未來(lái)可逐步地挖掘境外權(quán)益品種的投資機(jī)會(huì)。三是合理使用衍生品等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。借鑒國(guó)內(nèi)外的先進(jìn)資管機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，探索使用由國(guó)債期貨等衍生品風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，作為多元資產(chǎn)配置的有益補(bǔ)充，為投資組合增加一些緩沖的空間，平滑凈值波動(dòng)。如果要適度拉長(zhǎng)久期肯定會(huì)帶來(lái)波動(dòng)，要防范波動(dòng)，一種是投資的專(zhuān)業(yè)性、市場(chǎng)的把握能力。還有很重要的是通過(guò)衍生工具進(jìn)行一些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理。

　　第三，在負(fù)債端積極引導(dǎo)客戶(hù)預(yù)期，嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)外益，在產(chǎn)品發(fā)行上樹(shù)立逆周期思維，債券利率低，及時(shí)提醒投資者控制風(fēng)險(xiǎn)，做好投資者的陪伴和教育。

　　他告誡，銀行理財(cái)希望逆勢(shì)做一些產(chǎn)品和營(yíng)銷(xiāo)客戶(hù)，在債券低點(diǎn)的時(shí)候營(yíng)銷(xiāo)客戶(hù)，在債券高點(diǎn)的時(shí)候，盡量提示一些風(fēng)險(xiǎn)給客戶(hù)，更好地為客戶(hù)創(chuàng)造收益。在產(chǎn)品的定價(jià)上，隨著資產(chǎn)收益率全方位地下行，肯定會(huì)逐步調(diào)低產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，積極引導(dǎo)客戶(hù)收益預(yù)期的下行。產(chǎn)品的運(yùn)行上，要做好信息披露、客戶(hù)溝通和流動(dòng)性管理，尤其在市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)的時(shí)候，要及時(shí)做好市場(chǎng)的安撫和輿情的監(jiān)測(cè)應(yīng)對(duì)，嚴(yán)防收益風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)品創(chuàng)新上，可參考國(guó)外低利率時(shí)期的產(chǎn)品創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合實(shí)際情況，加快對(duì)功能型的、場(chǎng)景型的、被動(dòng)型的創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)布局。

　　第四，積極推進(jìn)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型。通過(guò)金融科技賦能，重塑核心能力，積極擁抱數(shù)字時(shí)代的變革。在做好理財(cái)業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步探索投入人工智能、自然語(yǔ)言處理、圖象識(shí)別等金融科技的新技術(shù)，全面提升投研、營(yíng)銷(xiāo)、交易、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)等全流程多環(huán)節(jié)的智能化的運(yùn)營(yíng)水平。

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